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2016年開春第一周即遇全球股市重挫，面對今年台股更震盪，三大股市專家傳授五大操作心法：挑股嚴格掌握投資價值時點、產業景氣、題材、蘋果新機，半導體庫存回補時機。

台新投信旗下的台新中國通基金是2015年台股基金績效冠軍，台新投信投資長莊明書表示，台股一度跌破十年線之際，許多體質好的個股投資價值浮現，篩選方式是全年獲利看好、本益比低於十倍附近的個股。

第二是產業景氣佳，例如太陽能，半導體功率放大器（PA）、國家未來重點的生技，汽車零組件與汽車電子，以及美國復甦居家修繕相關等，產業景氣都屬正面。

第三是一定要有題材性，例如最近很夯的虛擬實境（VR）；第四是跟隨蘋果新機題材，蘋果iPhone 6s雖然銷售不如預期，不過下半年可望推出iPhone 7，市場預期可能會有雙鏡頭，加上非蘋陣營也可能跟進，相關公司就有機會受惠；第五是掌握半導體庫存調整結束時點。

至於布局切入時機，群益馬拉松基金經理人沈萬鈞指出，若以股價基期區分，第一類為高基期類股，這類族群屬業績好，以網通、生技、汽車，以及太陽能族群為代表，要趁股價拉回時切入。第二類是股價整理過的中基期類股，例如塑化、利基型電腦，投資人就要趁機找突破時點，例如一旦見獲利、營收轉佳，股價就有機會反應，如石油價格持續下跌，塑化族群利差擴大，獲利可望上修。

第三類為低基期類股，多屬於業績不佳或恐見衰退、股價處於打底階段，例如半導體、蘋果供應鏈，或是金融、鋼鐵水泥，以及營建等長期低位階族群，若是布局，一旦股價反彈就要賣出。

群益中小型股基金經理人吳胤良認為，本周面臨總統大選，估計盤勢更形觀望且震盪，短線資金將轉進低檔、具投資價值且產業景氣正面、有成長空間個股。

台股近期表現震盪，觀察技術面，目前均線呈現糾結，長期均線皆為反壓，投資台股仍是選股重於選市。MSCI明（30）日將調高權重前十大個股來看，符合專家提出的選股三要素，本益比、產業前景，及爆發力。

華南永昌投顧董事長儲祥生指出，仔細觀察近期法人布局個股，都屬熱門產業，且有其基本面，而非「無基之彈」。不過在選擇要布局的個股時，有三大篩選條件，第一，本益比不能太高。有些個股已經漲升一段，或是本益比相比同產業過高，再上漲機會有限，且有追高風險。

第二，具產業前景。產業大趨勢很重要，若非具未來性的產業，明年可能有成長性趨緩的問題。第三，要有爆發力。部分個股股價可能已經反映利多，是否有「意外的驚喜」就變得很重要，例如財報有出乎意料的好表現，或是公司接到大單等，只是這類訊息通常較難取得，可能得透過觀察法人籌碼是否有在悄悄「進貨」來發現。

以本次權重調升最多的成分股鴻海來看，本益比僅九倍；權重調升0.13個百分點的晶圓代工龍頭台積電，本益比僅11倍，金融股指標之一的富邦金也僅八倍。

而MSCI新增的成分股浩鼎，權重為0.29%，就是符合具備產業前景條件及有爆發力等條件。今年政策扶植生技發展力度明顯加強，由於新藥產品一旦成功未來爆發力最強，因此新藥指標股之一的浩鼎被列入MSCI成分股，有其意義及代表性。

中國股票市場最近的動態，導致市場對經濟學家提出了許多疑問。這些疑問的假設是，股票市場在某種程度下與經濟帶來的影響息息相關。事實上則並非如此，經濟學家認為股票市場的表現只是經濟發展過程中穿插的餘興節目而已。

值得注意的是，股價不斷上揚不見得永遠是好事。從經濟學角度來看，以股價上揚代表股票「表現良好」或以股價下跌代表股票「表現欠佳」，一點道理都沒有。

股價表現與其經濟基本面一致，才算是股票「表現良好」；股價偏離股票基本面，才叫做「表現欠佳」。股票指數不斷上揚並非「表現良好」，而在過熱後下修至公平價值的股票市場，亦非「表現欠佳」。儘管如此，歐威爾（Orwellian）式的「上揚＝好、下跌＝壞」簡單邏輯，卻已經根深蒂固在所有人心中，甚至政策制訂者也會陷入這個迷思。

政策制訂者試圖限制「賣空交易（投資人在預期股價將下跌的情況下，賣出其並未持有的股份）」的作法非常普遍。然而，對於投資人因預期股價將上揚而運用融資資金購買股票的作法，法令則相對較無限制。後者實際上是現金的賣空交易（一方交付其尚未擁有的現金，以交換股票），不過一般認為這樣的作法是可以接受的。「下跌＝壞」的錯誤觀念，促成了限制賣空的作法，但卻未限制買空。

對經濟學家來說，股票市場因泡沫修正而下跌所代表的未來經濟展望意義，還不如下跌前過度看好的預期所傳達的訊息。

股票與經濟之間的關係因此有限。一般來說，大型公司佔經濟體私部門活動之比例，約為40％，且其員工數佔私部門總員工數則可能達30％。在現代經濟中，大部分的商業行為都是由小型企業所執行，且政府部門的重要性也不能忽略。在已開發經濟體中，證券於股票市場上市交易之公司的經濟活動金額，約佔總經濟活動的四分之一，聘用員工數則為五分之一。

七大工業國的最近兩次經濟衰退，讓我們能夠詳細研究上述比例所代表的意義。最近一次經濟衰退是 2008 年的全球金融危機所導致，且衰退原因基本上來自小型企業。大型企業雖然也蒙受其害，不過政府的因應政策對大型企業所能帶來的助益，遠比對小型企業來得快。而2001年的經濟衰退（依據衰退定義之不同，可能有人認為這根本不是經濟衰退）的導火線，則主要來自較大型公司，較小型企業承受經濟衰退的能力相對較佳。若完全以大型企業績效表現來評斷全球整體經濟發展情況，則將會使本世紀的經濟表現遭到扭曲。

此外，股票市場與本國經濟間的關係，則因經濟活動日益全球化而更加緊繃。大型上市公司的跨國活動越來越多─亦即其獲利中有很大比例（通常為過半數）來自海外銷售交易，且其營運活動以及其成本在海外進行或發生的比例，通常也較高。而這些公司到底選擇那個股票市場上市交易，則通常只是因為非預期的意外事件所導致。

這代表了股票與個別公司之間的關係將更加擴大。也許有人會主張股票市場在某種程度上代表了全球經濟活動的一部份，不過將股票績效表現歸因於本國經濟活動，則是一個危險的作法。

所以股票對經濟學家到底有沒有任何意義呢？兩者間當然是有關係的。股票是資產，因此對家戶財富有所貢獻，並有助於金融穩定。

財富效果對消費者支出很重要，因此也對經濟很重要。損失趨避（loss aversion）對消費者來說是一個強大的力量；比起獲利，人們更不喜歡損失，因此如果股票價格從100元漲到200元，然後再跌回100元，則股票持有人在這個漲跌階段結束後對生活的看法，將比原先未投資時更為負面。這點與中國股票市場近期波動也有部分相關性─股票價格比年初水準來得高，不過這並不代表未來不會對目前情況產生任何不利影響。

因此，股票市場不應該被忽略，不過應該以較適當的方式解讀。股票代表了任何經濟體的一部份，且其亦可能受全球經濟影響，如同受國內經濟影響一般。透過財富效果，股票亦將影響經濟表現。

除上述影響外，我認為應該採用更好的指標，作為衡量經濟績效表現的工具，而非股價。

股東會即將接近尾聲，緊接著將進入除息旺季，台積電（2330）預計6月29日除息，能否順利填權息，成為影響投資人今年參與除權息的重要參考指標；國內法人普遍認為，台股在回檔修正，下半年重要投資標的，可以找尋今年下半年營運展望透明度高，高殖利率個股。

台股自四月底高檔10014.28高點拉回，波段跌幅約8.4%，但不少個股跌幅超過兩成，災情頗為嚴重，時序進入6月下旬，法人普遍認為，可趁股價回檔之際選擇下半年看好，且普遍看好可以選擇股息殖利率高的族群進場布局；其次，即將要除權息的個股表現也成為影響台股走勢的重要關鍵。

根據法人統計，目前現金殖利率排名前5名的個股分別為微星（2377）、英業達（2356）、振曜（6143）、萬海（2615）及聯強（2347），現金股息殖利率分別為9.1%、8.25%、8.12%、7.81%、7.28%；指數大幅回檔之際挑選殖利率較高的個股，通常有不錯的抗跌效果。

台新投顧協理黃文清指出，有些個股股息殖利率雖然很高，但還是要搭配基本面營運來選擇投資標的，才能順利完成填息。推估7月因除權息情況，台股指數約會減少100多點，以月前公布除權息概況，光今年除權息蒸發的指數，推估就有350點。

穩定獲利能力

避免股價續航力弱

黃文清進一步指出，高殖利率選股策略也有其訣竅，首要條件是該檔個股必須有穩定的獲利能力，若是因一次性獲利而出現較高的現金股利，股價續航力較弱，通常在除息前就得獲利出場。

股利發放率

最好穩定超過5成

其次要留意標的之股利政策，最好是股利發放率穩定地超過5成，以現金股利為主的個股為首選。

稅額扣抵率高不高

填息力道強不強？

第三個技巧，則是觀察稅額扣抵比率，今年該比率雖減半，抵稅功能弱於往年，但對小資族稅率較低者仍有抵稅效果。

最後要檢查高殖利率往年的填息力道，若填息力道不強，可能會落入賺股息賠差價的窘境。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中也表示，台股6月面對歐債殖利率快速彈升，以及FOMC會議前的不確定因素造成台股快速拉回，投資者偏觀望心態，台股也面臨成交量低迷的壓力，短線大盤難有表現空間，能見度高及穩定成長的高股息個股仍受到資金歡迎。

台股漲跌幅從今起擴大為10%，股市投資報酬與風險同步拉高，投資人如何在新措施中趨吉避凶，綜合各方專家建議，投資人可先避開下列六種族群股票，免得陷入高風險投資。

1.避開主力色彩濃的個股。主力股多半有急漲急跌特色，而一般投資人在急漲中，往往會捨不得賣，反過來說，在急跌時也不願意賠錢賣，但到最後會賠到血本無歸。和旺股票連跌17根停板，就是最好例子。

2.避開小型投機股。即便它沒有主力的色彩，小型投機股一旦受市場排斥時，因缺乏買盤接手，股價容易重挫。

3.避開產業面不佳的個股。產業前景欠佳或是產業變化快速者，容易因產業出現負面消息，導致市場拋售壓力傾巢而出，股價暴跌風險加大。

4.避開股價已位於高檔區或是短線漲幅已大者，尤其是線形做頭的股票。提防盤頭後的急速下修回檔。

5.避開融資維持率過低股票。融資維持率低的股票，容易出現斷頭骨牌崩跌效應。

6.避開成交量低迷冷凍股。成交量少的，表示欠缺人氣，萬一大盤回檔，沒人氣、無接手的股票，易現暴跌風險。

華南永昌投顧董事長儲祥生表示，漲跌7%調整至10%，的確讓不少散戶怕怕，但這種情緒市場很快就會適應；觀察今天盤勢變化，漲停家數與跌停家數全部變少了，人為因素控制股票漲跌的影響力變小，不僅主力難控盤，就連外資與投信法人也難以左右盤勢。

台北東區大戶客戶集中的券商業者指出，很多東南亞國家股市的漲跌幅，都已來到15%~30%、甚至沒有漲跌幅限制，比我們的10%還高，預料二、三天後，市場就會適應。

不過，未來採信用融資券交易的投資人，在買賣股票前要做足功課，不要亂聽第四台分析師的名牌。

台股漲跌幅限制今（1）日起調整為10％，投資教父胡立陽、萬寶投顧投資總監蔡明彰，昨天受邀參加本報舉辦的「第六屆台灣權王講座」時表示樂觀其成，認為政策的開放對市場健全是好事，不過由於風險也跟著放大，建議投資人不妨可以將部分資金放入權證，以達到避險的作用。

在華爾街打滾多年的胡立陽表示，以前在美國時對權證相當著迷，因此累積出4個操作心法。首先最重要的是，股票與權證不同，時間價值才是最要緊的，所以眼前有很明確的利多或利空，不可展望長線。其次，選擇距離到期日3個月的權證，然後做最多1個月就賣出，「賺錢要賣，賠錢更要脫手」。

第三，盡量買價外10％左右的標的，假設收盤價為18元，則可挑選履約價20元的股票，這區間的槓桿效應發揮得最極致。最後，人少的地方不要去，有些權證很冷門，沒有交易量，所以挑選愈熱門愈好。

蔡明彰也將6月盤勢與權證做結合，認為今天開始台股漲跌增至10％，當沖檔數也增到400多檔，大盤成交量有機會增加，對證券股較有利，如此一來就可利用權證介入。6月起可多關注第2季業績跳躍股，並搭配投信、中實戶的作帳行情；不過得小心5月股價走強，但券資比高的股票，恐出現軋空走勢。

此外，針對全球最注目的美國升息，胡立陽提到，投資人與其揣測聯準會主席葉倫的談話內容，不如觀察美國10年期公債殖利率表現。只要殖利率沒有升至3％以上的水準，都不需擔心資金會大幅挪移。同時提醒，目前全球在資金狂潮襲擊下，長期投資概念已經落伍，現應該把握短期的輪動。

蔡明彰則就競爭力角度，挑選出下半年有機會勝出族群，其中黑馬股為具有競爭力的指標股，包括高階蘋果概念股、機能布料等。至於受中國產業興起，與台灣公司成為競爭對手的紅色供應鏈，則是需要避開的族群。

1.隔日沖主力－變盤買進型現股往上跳動一個tick時，用程式單買進出現慢盤的權證。

2.隔日沖主力－逆勢買進型現股走跌且賣壓竭盡時，買進該股票的全市場權證，通常是買在最低點。

3.波段主力由於持有權證要付出時間價值，所以權證波段大戶並不常見，但仍有些標的曾經被權證主力介入，如英格爾、精英、龍邦、銘異、三陽、樂陞、東陽、F-TPK、力旺，有興趣研究的投資人可以研究曾經持續買入這些標的權證的券商分點。

此外，也有主力利用收購權證來參與董監改選題材。

主力在董監改選前幾個月持續大量買進董監改選股票的價外權證，迫使券商為了避險買進股票。因為董監改選題材買進的投資人，及因為投票權而收購的市場派或公司派，三股力量持續推升股價。隨著股價上漲，價外權證變成價內權證，Delta跟著上升，券商股票愈買愈多，再順勢推升股價。最後過戶日前，主力執行履約深價內權證，除了在權證方面賺了一筆，也拿到能夠參與投票的股票。

最後，提醒投資人，有些主力會收購券商全部籌碼再自己造市作價，而且是專挑深價外毫無價值的權證。比如用0.1的價格收購券商的權證，收購完畢後，自己掛委買委賣單，直接將價格往上拉，委買掛0.2元，委賣掛0.21元，不知情的投資人用0.21元的價格買到之後，卻發現掛0.2元的委買單不見，只剩券商掛出的0.09委買單。投資人必須觀察權證委買隱含波動度，留意過去一段的水準，如果突然拉高許多就必須有所警覺。券商都有客服電話，有任何疑慮都可以打電話詢問。

人類的大腦在面對投資時經常會產生一些誤判，其中最常見的誤判就是型態或模式、規則與其衍生出來的技術分析方法。

我們的大腦很習慣也很擅長將各種資料歸納分類，這是人類的大腦在遠古時代就進化出來的功能，這樣人類才能夠在很快的時間判斷出某個動物或植物是有害還是無害的。但是人類大腦的這種功能用在一些可能不是特定型態的系統上就會出現問題。

畢竟動物或植物是有形的物體而且特性不會有太大的差別，上一次看到的老虎會咬人，你可以合理假設現在看到的老虎也會咬人。但是金融市場並不是這種類型的東西，上一次出現的型態跟這一次出現的型態，即使很多地方看起來都很類似，但是特性與其後續的發展可能完全不一樣。

例如過去幾年很多人會將美國股市的走勢拿來跟1929年或1987年之前的走勢做比對，同時也暗示股市很快就會大跌，當你看到這類的比較圖，會發現真的好像有許多類似之處，當然也很難不去相信股市即將重演過去大跌的走勢，但這種事情到今天為止都沒有發生。

為什麼很多人喜歡用技術分析呢？因為人們的大腦很擅長去接受圖形與型態，但金融市場偏偏沒有固定的型態可去套用。

陳霖

本書作者──陳霖，從事股市技術分析研究與教學近20多年，著作書籍包括：《10倍數操盤法》、《股市三寶》、《期權賺很大》、《K線實戰秘笈》、《45度線獲利秘訣》、《週選擇權獲利大解密》、《期貨當沖超級贏家》、《股期權SOP操盤秘技》，在長時間的股市教學中，發現投資人之所以投資失利的主要原因，就是沒有一套操作股票、期貨、選擇權或其他金融商品的SOP（標準作業流程），因此屢戰屢敗信心盡失，凡是成功的企業皆有一套SOP在運作。

「若不能打敗失敗，就會被失敗打敗」，本書《股期權SOP操盤秘技》就是針對投資失利的投資朋友所建立的一套成功導航系統，作者把複雜的技術分析化繁為簡，篩選出精準度較高的五大技術指標，並把五大指標製作成五個方塊流程圖。無論是操作國內外任何一項金融商品，皆可利用SOP的五個方塊流程圖，按圖施工，照表操作，必可趨吉避凶，大幅提高操作的勝率，達到穩健獲利的效果。

SOP的五個方塊圖內含五大指標，依序如：領先指標、轉折指標、波段指標、續航力道、成功法則。說明如下：

一、領先指標：

它是負責找每一波的最高點與最低點，只要指數或股價在每一波的上漲或下跌中，若出現領先指標，此時出手操作即可買到相對低點或賣到相對高點。

二、轉折指標：

它是負責判定漲、跌、盤的轉折點，指數或股價永遠都是漲、跌、盤，三種變化。掌握漲、跌、盤的轉折點就可贏在起跑點。

三、波段指標：

它是負責判定指數或股價是否有波段行情出現，所謂波段行情是代表大盤指數至少有500點以上的漲幅或跌幅，個股則是代表股價至少有2～3成以上的漲幅或跌幅。

四、續航力道：

它是配合波段指標判定上漲波段行情或下跌波段行情的續航力強不強。若上漲波段行情續航力強，則漲幅較高。反之，下跌波段行情的續航力強，則下跌幅度較深。

五、成功法則：

它是實戰操盤必須遵守的法則，包括預測壓力與支撐、選股、換股、設價與守紀律執行停利停損。

作者將多年來的股市操盤經驗融入這五個方塊，製作成SOP的成功導航系統。讓投資人能一窺堂奧，快速提升看盤、解盤、操盤的技巧，進而反敗為勝，成功致富，是值得購買珍藏的一本傳家好書。

除此之外，每當領先指標、轉折指標、波段指標出現時，作者也在每周三、五的書友會網站（http://chen-lin.idv.tw）公布，提供讀者參考。

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因應金管會台股揚升計畫，6月1日起放寬台股漲跌幅至10%，信用交易整戶擔保維持率提高至130%的配套措施，提前在明（4）日起實施，有五大注意事項投資人必須知道。

台灣證券交易所總經理林火燈表示，為了使投資人提早適應台股6月1日放寬漲跌幅10%新制度，攸關投資人擔保維持率將由現行120%提高至130%，緩衝期到5月31日，6月1日起正式實施。

跟隨放寬漲跌幅而提高維持率，對投資人最大的不同，是未來只要二根跌停板，斷頭令將一觸即發。如投資人買了一家股價100元股票，以上市融資成數六成、舊制維持率120%推算，當股價跌到72元、約跌停四根，就對投資人發出追繳令，要求補足擔保品或直接斷頭。

從明天開始，融資維持率提高至130%，等於跌停三根，投資人會接到補擔保品的通知，但只要維持率還在120%以上，6月1日前擔保品暫不會被處分，但6月1日新制上路，只要跌停二根，維持率急速降至134%，投資人要注意五大事項。

第一是避開高融資比率等個股。第一金證投顧董事長陳奕光表示，投資人要避開五種類別個股：高融資比率、低維持率、高負債比、大股東質借比高及主力個股。

第二是避開會抵押給丙種的主力股。陳奕光說，未來漲跌幅放寬到10%，丙種資金的風險控管會很嚴苛，當跌停鎖死一根，丙種會將客戶股票以市價殺出，投資人最好避開操作。

第三是長期投資人宜使用現股交易。康和證自營部總監廖繼弘指出，避免擴大財務槓桿倍數，徒增風險。

第四是以現股搭配融資操作，因為現股是補擔保品之一，若投資人長期看好個股，短期遇到系統風險，以現股搭配融資交叉操作，降低風險。

第五是留意5月29日前要回補擔保品、保持整戶擔保融資維持率在120%以上。

瑞展產經董事長陳忠瑞第3本新書「股海尋寶圖」甫出版即大受歡迎，他找出物聯網、車用電子、智能自動化以及半導體等4大世紀產業，精選20檔潛力公司，並消化股神巴菲特的心法，歸結出「長期、集中、價值」三個投資觀念，幫投資人在股海尋寶。

陳忠瑞在證券業有操盤實戰多年經驗，以擅長「摸底」、「抓頭」聞名，但他最佩服巴菲特的投資術，近年也要求自己做到不問營收、不看獲利，只看趨勢。他在聯經最新出版的「股海尋寶圖」書中，從三個巴菲特的投資觀念出發，點出四大前瞻性的世紀產業。

陳忠瑞歸納巴菲特的投資觀念有三點：一是「長期投資」，巴菲特說「如果不想擁有1張股票10年，那你連10分鐘都不要擁有。」

第二是「集中投資」，巴菲特說「只有不知道自己在做什麼的人，才需要分散投資。」

第三則是「價值投資」，巴菲特說「只有績優的企業在市場逆轉、股價不合理下跌時，才是大好的投資機會。」

他說，巴菲特的投資觀念跟教科書不同，也與人性、市場法則相反，一般人很難做到，投資人平時應學會把巴菲特的投資觀念當成「信仰」，時時反問投資是否符合價值投資、願意投資多少？買了是否就不賣？

在台股奔向萬點之際，陳忠瑞說，齊漲齊跌的時代已經成為過去，全球股市將進入個股時代，他在書中預言，物聯網、車用電子、智能自動化以及半導體4大產業，才是下世代成長性最大的產業。

陳忠瑞從四大世紀產業中，挑選出未來5到10年台灣最具世界競爭力與價值的20家「雪球股」，教導投資人秉持三個投資觀念戰勝恐懼，快樂迎向結構改變的股市。

陳忠瑞前2本書分別是2007年次貸風暴前出版的「股海戰國策」，及2009年次貸風暴後問世的「股海煉金術」，精準做到「抓頭」、「摸底」，第3本書「股海尋寶圖」則希望幫投資人抓住長期趨勢。

槓桿／反向ETF均為交易型產品，投資人會自動進行低買高賣操作，當股市行情走高，投資人選擇布局反向ETF，作為避險或賺取市場反轉的獲利空間；走跌時則逢低買進槓桿ETF，但操作此類商品掌握趨勢相當重要，且需善用判斷指標工具，才可穩操勝算。

元大寶來投信執行副總黃昭棠表示，從去年第四季槓桿ETF上市以來，有幾個籌碼指標可以觀察市場投資人的動態，建議可做為投資參考；包括指數相對低點時，往往槓桿ETF融資餘額會大幅增加，而指數達相對高點時融資餘額開始反轉下降，顯示善用槓桿ETF的投資人是一群非常有紀律執行低買高賣策略的老手，與過往透過融資操作追高殺低的散戶很不一樣。

至於自營商主要採用折溢價套利策略，獲取低風險之穩定獲利，但也使ETF的市價跟淨值得以貼近，方便投資人以合理價格參與市場；至於主力庫存為籌碼較大之交易者，以銀行自營部為主要組成，策略偏向低買高賣之波段交易。

在波段接近高點時，基金經理人透過帶有槓桿效果的工具，在不影響參與市場程度下騰出較多現金部位，以因應投資人贖回基金需求。

而反向ETF的操作樣態與槓桿ETF正好相反，只是過去市場缺乏反向操作的「現貨」投資工具，現在透過反向ETF，讓一般投資人用習慣的投資方式，就可賺取大盤回檔的空間，也對台灣股市的成交量注入另一股動力。

黃昭棠強調，善用技術指標透析盤勢變化，再來就是市場投資情緒的掌握，觀察融資餘額的變化，或有人習於使用5日均線或較長天期均線，沿著均線進行槓、反ETF的操作，都是相當實用的指標。

上市櫃公司陸續公布股利之際，投資人如何從中挑選可布局個股，專家教戰三原則挑出好公司。

台新投顧協理黃文清指出，第一是要挑選每年獲利穩定，且預期今年獲利成長的公司。不但配發股利的機會高，而且股價也有上漲空間，才能完全填權息，真正賺到股息。

第二是股利發放率要高，至少七成以上。代表公司大方，願意將獲利分配給股東，現金流也足夠，都是正面訊息。

第三是看現金殖利率，最好要在4%以上。因為現在定存年息約1.3%，現金殖利率若能達到定存利息的三倍以上，較具投資價值。

不過黃文清也提醒，挑選「定存股」最好要觀察四、五年左右公司的股利政策，確認公司有穩定的現金殖利率，而且適合長期投資，可以降低持股成本。因為有些公司一旦公布股利政策之後，若為高現金殖利率，股價可能就會先大漲一段，這時買入成本反而相對被墊高。

復華高成長基金經理人蔡政哲表示，台股因部分電子股法說會不如預期，加上美股財報正陸續公布，使投資人多呈觀望，不過，台股因為基本面相對佳，又有股息題材，仍將是低利率環境下，國際資金關注的投資市場之一，若行情修正，可留意第1季財報佳、同時又具有高殖利率題材的個股。

睽違近六年，股市長青樹、瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞出版他花了三年完成的第三本著作《股海尋寶圖》（聯經出版）。出書的此際正逢全球股市出現結構性變化：全球中央銀行執行量化寬鬆（QE）政策、油價位在低檔，資金豐沛的結果是全球不少股市創新高，連台股也直奔萬點。

陳忠瑞預言，台股有機會上萬點，過去萬點後必有一大段修正幅度，但本波正是充沛的資金支撐，修正幅度不同以往，但個股齊漲齊跌的走勢已成過去、「整體大盤勢微」，全球股市進入個股時代，投資大師巴菲特強調的「長期投資、集中投資、價值投資」，正是投資人迎向未來市場的最佳投資術。

陳忠瑞也將手上一半以上的資金師法巴菲特的投資，並為讀者篩選未來五到十年前景看佳的四大世紀產業──物聯網、車用電子、智能自動化、與半導體，他並在書中公開20檔、以巴菲特相關最著名的著作《雪球》為名的精選「雪球股」，教導投資人戰勝恐懼，迎向結構改變的股市而快樂投資。

擔任證券業操盤總舵手多年，陳忠瑞說，早在十幾年前他對巴菲特的長線投資術已開始有所領會，但因工作緣故，操作模式仍多以短線為主，但他一直研究巴菲特為何能成為近50年來「唯一的股神」：「巴菲特所有的投資言論，都環繞在三句金言：『如果你不願意擁有一支股票十年，那就不要擁有它十分鐘』、『只有不知道自己在做什麼的人，才需要分散投資』、『績優企業受制於市場逆轉，股價不合理下跌時，大好投資機會即將來臨』，這就是『長期投資、集中投資、價值投資』。」

「這三件事只有巴菲特做得到，我個人練習此一修為並當成經典來遵守的方式，就是把可運用資金撥一半，以他的方式投資」，陳忠瑞說，他已長抱台積電五年之久。台積電五年前股價約60元，現在約145元，簡單換算投資報酬達140%，另一檔約在金融海嘯後進場，股價約9元，如今130元。

這兩檔股票都含蓋了巴菲特這三句金言：「買到對的產業、進場價位點夠低，就可以長抱，例如9元買進，即使企業受制於市場逆轉，如今130元會再跌到9元嗎？機率很低，而且多數人會教你設停損點，但除非是這個產業前景出現疑慮，何況產業有五年以上的未來性，股價也難跌。」

陳忠瑞提出的四大世紀產業並沒有生技產業，原因是「我不懂，巴菲特也說，不懂的產業他不投資。」因生技股個股所生產的產品相當分散，不容易以整體產業評估該股是否穩居在前景向上的價值鏈上，「但是像車用電子化，只要看電子化占整車比例多少，將來會到多少，而且車市趨勢一定朝自動駕駛，不可能倒退回手排車時代。」

財務規畫師闕又上曾經被美國路透讚譽為「擊敗華爾街的無名小子」，他操盤的基金創下連股神巴菲特都難以達成的紀錄。昨天他強調，找到一個值得投資方向，採持久戰，就能賺到人生的第一桶金。

《每年10分鐘，讓你的薪水變活錢》是闕又上最近出版的熱騰騰新書，下月5日下午3時將在花蓮市政大書局舉辦新書發表會，分享追求均衡人生財富的經驗。

2004年他的太太生病，從台東縣送到花蓮慈濟醫院治療，陪太太住院期間，看到花蓮市球崙一路大廈12樓，他不到10分鐘就簽約了，並且把住處取名為《醉翁與牛景觀會館》，從此花蓮成了他第二故鄉。

這位59歲的「花蓮大叔」就是「擊敗華爾街的無名小子」，闕又上操盤的基金是少數華人在美國註冊的共同基金，績效很不錯。他用30年的經驗，深入淺出地寫下《每年10分鐘，讓你的薪水變活錢》一書，希望提供大家致富的密碼，打通投資觀念上的任督二脈，就能在人生戰場上，立於不敗之地。

「股神」巴菲特掌波克夏滿半世紀，在第50封致股東信中表示波克夏4大持股可口可樂、美國運通、IBM及富國銀行，將因美元走強面臨艱難的1年，股神信中特別針對投資英國連鎖超市龍頭特易購（TESCO）慘賠向股東懺悔，並坦言未來波克夏無法像過去以無比驚人的速度成長。

過去半世紀巴菲特（Warren Buffett）創造1826163%驚人報酬，平均年報酬21.6%，是美股標準普爾500指數的2倍以上，如今波克夏海瑟威（BERKSHIRE HATHAWAY）坐擁630億美元（1.98兆元台幣）現金。但巴菲特卻在最新致股東信中表示，未來波克夏恐無法創造如過去般驚人的成長速度。
巴菲特說：「數字已過於巨大，我認為波克夏表現將優於美國企業平均水準，惟優勢不大。」

波克夏難驚人成長

現年84歲巴菲特更罕見暗示準備大規模實施庫藏股和派發股利回饋股東，一改長久來拒發股利立場，預期波克夏最快10年後純益與資本資源將增至管理層無法明智對所有純益進行再投資的水準，可能必須透過配發股利及買回庫藏股來分配過多的純益，巴菲特過去長期反對配發股利，主張將資金用於收購事業、進行再投資或買進股票，為股東創造更大利益。

投資特易購大失算

巴菲特並坦言，早在2013年就發現特易購當時管理層不對勁，因而先出脫1.14億股股票，獲利4300萬美元，但之後出脫特易購持股速度太過悠閒，代價高昂，現在出清特易購持股，稅後虧損高達4.44億美元，到了2014年，特易購的問題逐月惡化，公司市佔下滑，利潤萎縮，會計問題浮現，在企業界，壞消息總是接踵而來，巴菲特比喻說：「一旦在廚房看到第1隻蟑螂，之後必會遇到牠的許多親戚。」

接班人須能抗ABC

巴菲特也在信中表示，已經找到合適接班人選，但是未透露接班人姓名，僅說接班人須能力抗企業慣有弊病，也就是即「傲慢」（Arrogance）、官僚體制（Bureaucracy）與自滿（Complacency）。
波克夏副董事長孟格（Charlie Munger）則是暗示波克夏未來執行長不是集團內的能源事業主管亞伯（Greg Abel），就是再保險事業主管詹恩（Ajit Jain），大讚2個人都比巴菲特優秀。
《CNNMoney》更依據最新致股東信，整理出巴菲特對股東4大建議，包括投資人應對美國有信心，美國只會更繁榮，只要想得夠遠，股票風險沒多數人想的高，投資人不應理會「專家」建議，及行事果決、記取巴菲特投資特易購教訓。

【巴菲特致股東信4大投資建議】

建議╱說明
美國好日子還在前頭：悲觀人士總無止盡討論美國的問題，但鮮少人想移民海外，美國只會更繁榮
只要想得夠遠，股票風險沒有你想的高：建立由多家經營良好公司組成的多元組合並長期持有，此方法過去半世紀有效，未來100年將繼續適用
別聽「專家」建議：市場預言者會填滿你的耳朵，但永遠不會填滿你的荷包
行事果決：波克夏投資特易購慘賠，致命錯誤在最初發現不對勁後沒能儘速撤退，「一旦在廚房看到第1隻蟑螂，之後一定會遇到許多牠的親戚」

投資的心法是亙古不變的，今天如此、未來也不會變，會變的就不叫「心法」，而只是對一時市場波動的「看法」，說到投資，引一句孔子的名言「吾道一以貫之」。巴菲特32歲併購波克夏公司，迄今50周年，他已經是投資界的先知，半百以來他的投資哲學仍然不變，才能造就他成功投資的成果。投資生技也是如此。

股市就是對未來世界的想像，換言之，未來世界的輪廓，都可以從股市裡找到蛛絲馬跡。這話說得有點玄，但只要看最近什麼公司最火紅，如蘋果、谷歌代表的行動通訊、網路雲端，就是可以當作印證。應該強調的是，這些公司的崛起並非一朝一夕，而是早在十年前就有跡可循。

我在股市投資超過30年，看過台股萬點也歷經幾次金融危機，叨天之幸可以說「贏的多、輸得少」，因此也很多人問我「生技可不可以投資，要投資哪些公司？」我要很坦白的告訴大家，生技我是外行，但我可以把自家的投資心法與諸位分享。

首先，我認為投資要先講專業，我的投資前提是：不懂的，不碰。投資的第一課，是要做好功課，從總體經濟、個體經濟、產業面一直到個股，再深入看線型、籌碼變化等。先把投資的大趨勢掌握在手裡，再逐一研究標的，自然可以找到適合的對象。

與讀者分享我的經驗，我大學畢業、退伍後，用5萬元開始投資，當時並沒有電腦，一切投資研究都得用「手工」。每天，我都拿著財經報紙、晚報研究個公司的消息，並參考當日走勢，真有些發憤忘食、樂以忘憂的味道。甚至，冬天睡前拿著報紙到被窩中，繼續挑燈夜戰，因為報紙的油墨，長時間下來把棉被弄的黑壓壓的一片，成為日後的趣談。雖是趣談，我要強調的是，想要投資獲利，專業的準備不可少。

我前面說，股票是反映未來，因此趨勢與未來性是關鍵，是投資標的首要條件。每一家公司上市櫃肯定有其長處，而具備前瞻、未來性的產業，才值得長線的投資，也才能創造最大的價值。

舉一個例子，譬如，有一家做鋁合金鍛造的公司，他聚焦輪圈，剛開始應用於跑車，但因為跑車市場小，讓他虧損多年，一直處於興櫃未轉上市櫃，公司一度快倒閉。但近年，他不但切入汽車底盤鍛造件，已陸續接獲包括積架、賓利、AMG等大廠長期訂單，讓他的營運不斷創高。

前面舉的這家公司，座落於台灣中部的鄉間，在他默默耕耘的時候無人關注，現在卻備受追捧。幾年前，我看到油價攀升，發現汽車的輕量化是必然的趨勢，而具備鋁合金鍛造，正好是汽車各部件輕量化最需要的技術，因此在該公司仍乏人問津之時，我悄悄進場了。

這家公司的股票我迄今還持有，因為我的投資哲學是，鎖定目標、長期持有，若以該公司的股價現值來看，我已經獲利逾十倍。有了專業就能看的懂產業趨勢，也就能對投資的標的有信心，就能做到不看股價、穩定持有，成為最後的贏家。

前瞻的趨勢方面，全球仍有很多前瞻產業會興起，譬如物聯網、車用電子、生技醫療這些產業，都是未來可能主導全球投資趨勢的領域，但如何在各個產業中，擷取最有價值的一段，並找到可能成為世界級公司的標的，才是關鍵。

如果你問我生技領域，雖然我不懂醫學，但對於投資我覺得有幾個大方向可以鑽研，譬如困難疾病的抗腫瘤、失智症、抗病毒（如愛滋病、肝炎、子宮頸癌等），或者具備未來性的精準（個人化）醫療、預防醫學、再生醫學（如幹細胞領域）等領域，都有其前瞻的價值。

這本書是寫給對權證有興趣的人，您不一定要有財金背景，或是金融界的專業人士。您必須有賺錢的野心，野心是什麼？野心就是目標、就是理想、就是夢想、就是企圖、就是行動的動力。從現在開始，您要立即「做夢」，當一個野心家，設定賺錢的大目標。只要有心不用擔心，照這本書看下去，相信對您未來的權證操作，會有醍醐灌頂的效果。

市場上一般權證的書籍都寫得很學術、很理論、很艱澀，動不動就談阿爾發值（α）、貝他值（β）、隱含波動率、權證價值計算公式，不用說一般的小資男女，連我看了都很頭痛，還沒跨入心裡已經先打退堂鼓。感覺門檻很高，一進去非死即傷，就算您勉強看完，也還是霧煞煞、或是一知半解。

有人說去參加虛擬比賽，可以鍛鍊功力。我想說的是，虛擬交易是假的。您真正下場去買，到戰場打仗，今天輸了3千、5千元，馬上有感，痛到心坎裡，這種痛，一定讓您永生難忘，可以提升您的功力，增強操作技巧。經過2、3個月磨練後，有成功的經驗，亦有失敗的教訓，就可以找出一條為自己量身訂做的贏家策略，之後再全心投入戰場，從10萬元開始做，買個一手（99張）兩手，游刃有餘。

股票是否值得買，不單看市盈率，同時要看增長率（Gross Rate）。所謂瞻前不顧後，例如行業性盛衰週期、管理層決策水準高低、開源節流時是否把握得好。不清不楚就投資，賺了的是運氣─但運氣不是永遠站在你那一邊，止損不止賺，虧損10％或以上便要立即行動，有錢賺的話不妨慢慢來。獲利回吐易，止損賣出難，克服這種心理，才能在股市立足。

以ABC公司為例，市價20元，每股獲利1元，市盈率20倍，估計未來5年每股獲利每年上升10％，20倍市盈率除10％增長率之後的數是「2」，高於「1」便算貴。而XYZ公司市價30元，每股獲利1元，市盈率30倍，估計未來5年每股獲利上升40％，以30倍市盈率除40％增長率後得數是0.75，仍算便宜；但誰知道未來ABC或XYZ增長率能保持得住？

至於NAV（Net Asset Value每股資產淨值）則更難準確計算，同時也並不重要。反之，P／B即市價除每股帳面值卻十分重要，如市值低於每股帳面值，代表該公司帳面值可能被誇大，或該公司根本上沒有前景，請不要買P／B低於「1」的公司。

太多人買東西很精明，買股票則很糊塗，眼前10％的升降緊張得不得了，對於長線下跌50％仍若無其事，有勇氣虧本，卻沒勇氣賺錢（股價上升10％就嚇得要跑），奇哉怪也。

投資新股學問大！在去年新掛牌的50家上市櫃公司中，掛牌迄今，報酬率冰火五重天，選對的上天堂，選錯的進套房。專家指出，要不要參與新股承銷，注意本益比、產業前景、非興櫃F股、超額認購狀況、台股行情等七大撇步，確保自身權益。

台新投顧協理黃文清指出，是否參與新股抽籤，首先要注意所處的產業景氣與未來一年的前景變化。

其次，有無集團的背景，因為擁有集團的資源，無論是在產業布局與營運業績，都有一定穩定度。

再者，承銷價的高低，是決定上天堂還是住套房的關鍵。若所屬產業的已掛牌公司平均本益比在12~15倍，新股除非有特殊的核心競爭力，否則不宜偏離太多。

第四，台股的股價淨值比都在1.6~1.85倍之間，若是遠超過之上，就需觀察其未來業績變化是否超出同業平均水準。

第五，籌碼面上，由於掛牌上市櫃的股票都需先在興櫃交易，一般來說，在興櫃交易的時間愈久，籌碼面就愈易凌亂。

第六，注意詢價圈購與承銷抽籤的超額認購狀況，如果大家都想參與、造成超額很多時，沒有中籤的，就會轉往掛牌後買進，蜜月行情也較值得期待。

第七，承銷市場熱絡與否，最直接的關鍵其實在市場對台股後市的預期上，若是普遍預期趨勢向上，新股的蜜月行情就走得較久。