【東森消費聯盟元年】➡️東森ecKare➡️播播商城 boboMall直播電商分潤平台招募創始會員

謝晨彥

投資學習的過程如果方向錯了，不但會繞遠路還有可能險象環生，股市投資能夠獲利的方式很多，成功的故事也不少，有人以巴菲特價值投資法，長期投資領股利；或是在股票價值被低估時進場，買進後長期持有；也有人專門投資強勢股，只在股價轉強時進場；也有人專門操作強弱勢股的搭配套利，買進同一種產業的強勢股，同時賣出同一產業的弱勢股；也有人運用籌碼的變化，專門挑有主力進場的股票來操作。

多年來的實務經驗，讓我建立了一套屬於自己的操作系統，在選股原則上，我專門挑選日交易量超過2,000張的股票，在圖形的形態上，最好是左低右高，整理的時間愈長愈好，整理過後是否有爆發力，可以使用均線糾結的程度來參考。

當股票長期整理過後，加上低量整理的一段時間，一旦股價爆發，往往有一波大漲的空間。

這時候觀察技術面的起漲訊號是我選股的第一道篩選步驟，接下來我會開始分析，股票的上漲是由誰買進，是外資、投信、自營商，還是主力或散戶，而我最喜歡是外資買進的股票。

技術面確立了，籌碼面也有外資的支持，雖然有人說有可能是假外資，但仔細想想，能夠繞一圈到外面再進來的資金，即使是假外資，也必定是非常有實力的假外資。

接著，我會再進入到財報仔細閱讀，分析這一家公司的基本面，基本面的部分，我最在意的是營收的變化，營收若是走下坡，後續要轉換成獲利的成長，相對來說難度非常高。

當一家公司營收能夠逐步成長，通常表示公司的營運狀況漸入佳境，若是整個產業都亮了起來，更可以看到上中下游產業都同步在成長。

我以中碳來舉例，2010年3月，中碳股價整理了半年，這時候股價開始上漲，同時外資持續大幅買超。

從營收來看，進入2010年3月之後，營收從2月的4.3億元，大幅成長到6.5億元，後續這樣的成長力道持續維持，且毛利率與營益率都維持穩定，也讓每季的獲利從每股1.79元，大幅成長到一季賺到每股超過2元。

所以從以上技術面、籌碼面、財務面三個環節來檢視，就能確認這是一檔長多的股票，股價從3月當時的90元，一路大漲，直到漲到一倍股價超過180元，股價上漲的動力才大幅減弱。

我把這樣的操作概念，以四個字串成我的操作系統，「技」「籌」「財」「策」，只要前三個環節的檢視過關，後續只要考量好買賣操作的策略，按著規畫好的策略執行，要在股票市場獲利，我認為並不是一件困難的事。

非凡商業周刊林明謙

對於有志想成為傑出的操盤人的投資者來說，絕不能錯過史上最傳奇的作手「傑西．李佛摩」的投資心法！這位活躍在1900至1940年代的傳奇作手，可以說是市場主力的始祖，讓我們來看看他畢生淬煉出來的投資心法，看他如何從一個擦號子黑板的小弟，搖身一變而成為華爾街呼風喚雨的大亨，連一向高傲的華爾街都要低下頭來，請他不要再放空股票！

8次破產、8次再起！

這位遠在一個世紀之前的傳奇作手，被美國《時代雜誌（Time）》形容為「最活躍的美國股市投機客」，在2次的美股大崩盤時，都先放空而大賺一票，1907年大賺300萬美元，連華爾街銀行家中的鉅子─J.P.摩根都來請他不要再放空了，美股這才止跌；而第2次在1929年美股大崩盤時，又大賺1億美元，美國政府也來請他不要放空，要知道100多年前的1億美元幣值是非常大的，而他個人在美股的影響力也在那時到達巔峰！

李佛摩的人生大起大落，經歷過8次的破產，靠著他獨特的操盤方式與心法，並且有著獨特的高度紀律，所以每一次都讓他東山再起，他最後只後悔說有些紀律他沒有遵守到底，因為在他人生的後半場，婚姻與感情上的失敗嚴重地影響他的操作，也常為憂鬱症所苦，最後他自我了結傳奇的一生。
 
史上最傳奇的作手「傑西．李佛摩」，到底是如何從擦號子黑板的小弟，搖身一變而成為華爾街呼風喚雨的大亨？

談到李佛摩，他可以說是史上第1位將操作方式給系統化的作手，他寫出書來，將他的交易重點分為「交易時機、資金管理與情緒管理」等3大部分。所以，身為一個傳奇作手，他真的是始祖級的專業操盤人，並且把這些東西寫下來，而過了100多年之後，這些操盤方式與心法還是經典中的經典，連最近跳槽、離開PIMCO的債券天王葛洛斯，也將他奉為投資上的精神導師，因為李佛摩真的道出了股市中的真理。

我們就以李佛摩的這句話來開場與總結：「口袋變了、股票變了、華爾街卻從來沒變！因為人性沒變！」以下，筆者就來與讀者分享李佛摩心法的獨到之處。

心法1：關鍵點、出手的關鍵！》李佛摩在他的交易心法中，常常提到一個重要的觀念，那就是「關鍵點」。他說：「只要我保持耐心，且在關鍵點出手交易，我總是能賺到錢！」這個「關鍵點」簡單地說就是我們常說的心理關卡，多半是整數價位如30、40、50、100元或是前波高點等，他一生一直在研究這個「關鍵點」，形成他操盤的核心理念。

只問股價、不問理由

他認為當關鍵價位被突破時，通常股價會再漲一段，這樣的觀念是屬於比較積極性的操盤方式，李佛摩基本上很敢追股票，只要他研判大盤正在走多，而且股價突破了關鍵價位，就會立刻追進，尤其是「強勢股和主流股」，他說「最好的方式是追隨最強勢類股中最強勢的股票」，這是他一生觀察的總結。

當上漲趨勢成立後，股價很有可能在上漲一段、自然的回檔2～3天後，股價再繼續上漲，李佛摩認為這就是股價突破關鍵點之後的表現，所以不必買在最低點，但一定要挑在好的時點、發動點，因為當股價突破了關鍵點，代表一定有我們所不知道的事情正在發生，而等到利多消息出來後就太慢了，股價老早漲一段了，所以他說他從不會問股價上漲的理由是什麼，他最在乎的是股價的表現，因為理由慢慢就會浮上檯面，不用我們擔心。

非凡商業周刊呂漢威

對投資人來說投資就是要賺錢，而投資的方法應該要愈簡單愈好，投資人不應該花太多的時間在投資方法上面，筆者認為，真正能在投資市場致富的投資人通常都只有一招，但是這一招就足以讓他們賺大錢。

在投資市場我們要懂得去複製賺錢的方法，通常愈簡單的方法愈容易複製，而複雜的方法通常用個1至2次之後，大概就懶得再用了，所以，投資方法應該是愈簡單愈好。

從台灣50成分股下手

誰說沒有研究團隊的投資大眾，就一定不可能「買在低點、出在高點」，依據筆者多年來的經驗，只要懂得利用外資法人籌碼與融資的動向，一樣可以「買在低點、出在高點」。

不過，要投資人去觀察上市櫃1500多檔公司外資法人籌碼與融資的動向，完全不符合我們要的簡單投資法，所以，筆者認為不須浪費那麼多的時間去掃瞄1500多檔公司，我們只要鎖定50檔股票就好了，而這50檔股票就是我們耳熟能詳的台灣50成分股。

為什麼只挑50檔股票來操作就好？因為，做50檔股票的功課，會比做1500多檔股票的功課節省30倍的時間，而這些多出來的時間，可以用來更仔細的觀察個股走勢變化，且一般投資人的資金有限，台灣50成分股都是權重股，對一般投資人來說應該是很足夠了，再者，能納入台灣50成分股的公司都有一定的基本面，且公司的獲利也會跟著景氣的循環，通常比較不會有倒閉或下市的可能性，對一般的投資人來說相對較安全。

用外資法人籌碼與融資來篩選：投資人想在股票市場成為贏家，就絕對不可輕忽法人的力量，因為在股票市場中，當1檔股票大多數集中在法人的手上時，那麼，這檔股票一定是檔大飆股。

反之，流通在外的股票大多集中在散戶的手上時，就表示該檔個股準備要下跌或整理。

關注外資法人動向

舉例來說，大立光（3008）這2年股價上漲，外資法人的持股水位不斷增加，但是，融資水位卻是不斷減少，反觀，宏達電（2498）這2年股價不斷破底，外資持股水位則不斷減少，反倒是融資的水位不斷在增加。

再看1檔傳產標的－和泰車（2207），這2年股價上漲，外資法人持股水位也是不斷增加，融資水位卻不斷減少，甚至金融股的國泰金（2882）也是如此。

總結來說，其實就是利用外資法人的買賣超與個股融資的水位來判斷，誰是高檔轉弱股？誰是低檔轉強股？且這種方法最適合不熟悉產業分析的投資人來使用，因為，從上述幾檔案例就可看出，不管什麼產業，只要是會漲的股票，外資法人都會買。

以下，我們就可利用現階段外資法人買賣與融資水位篩選台灣50成分股，看看有哪些股票是屬於低檔轉強股，希望最少能從電子、金融、傳產這3大產業中各挑1檔標的。

當代投資傳奇巴菲特（Warren Buffett）的投資術向來為人津津樂道，他在給柏克夏海瑟威的年度股東信中經由不動產的投資經驗，闡述他的3項投資秘訣：並非專家才能賺錢、將成本壓到最低與長線投資。

巴菲特在今年的股東信中特別提及他2、30年前的兩筆不動產投資，一筆是以28萬美元買進內布拉斯加州奧馬哈北部一座佔地400英畝的農場，另一筆是與友人合資買下紐約曼哈頓紐約大學旁一棟零售商場。

這2筆投資的共同點是巴菲特的買點極佳，都剛好在不動產價格泡沫破滅後才進場，還有就是巴菲特並非相關產業的專家，他對農場與商場經營一竅不通。

但巴菲特指出，最重要的是當時願意出手的主要著眼點並非短線逢高獲利了結，而在於長線的穩定投資收益。

巴菲特表示：「這2筆小投資，我只考量不動產的生產力，根本不管不動產價格的短線變化。專注於場上競賽的球員才會贏得比賽，老是分心盯記分板的球員往往是輸家。」

巴菲特分別於1986與1993年投資不動產，但經濟預測對他來說根本不重要，「我不記得當時的新聞頭條，或專家說了什麼，不過不管市場到底怎麼討論，我只知道內布拉斯加的玉米會持續生長，學生會不斷湧進紐約大學。」

巴菲特指出：「28年後的今天，我仍然不懂農場經營，但該座農場的獲利率增加2倍，農場的價格是我當初取得成本的5倍。」

巴菲特還特別強調，「搜集專家的總經看法，或聽從他人總經或市場的預測，根本是在浪費時間。」

巴菲特表示，同樣的道理可套用在股市投資，因此警告投資人「切勿因非理性的股價波動而出現非理性的投資行為。」

對於非專業的投資人，巴菲特則建議可以投資低成本的指數股票型基金（ETF)，像是先鋒標普5百ETF。

求學時代就進入股市淘金、投資資歷超過20年的「股市阿龍」，曾是證券從業人員，因幾乎參與了台股近10多年來的起起伏伏，現在阿龍手中已累積數十桶金，他有房、有車，但難以想像，他曾靠現金卡翻生！他說：「人棄我取」；「每次大利空，台股指數下殺到5000點以下時，就是我的投資機會。」而這也成了他晉身人生勝利組的投資明燈。
現年42歲的股市阿龍，在證券圈小有名氣，回顧自己的闖蕩股海歷史，他說，從早從大學時代就買股投資，對股市起起伏伏、操作技巧雖不陌生，但1997年萬點行情轉空後，卻讓他在投資生涯首度學到空頭恐怖景象的第一堂課。

股市阿龍表示，當時市場主流主要是營建、傳產等。1997年上半年，股市看起來一片榮景，8月更攻上萬點，不過隨後發生亞洲金融風暴，隔年又爆發本土型金融風暴，建商出現倒閉潮，指數回挫至5000多點，讓他把大學時代累積下來的第一桶金全部賠光。

2000年，「.com 」與電子股逐漸成為股市盤面主流，堪稱是當時股市新希望，阿龍當然不會錯過這樣的新題材。他驕傲地說，當時投資標的鎖定電子、網通等股票，不但把先前輸掉的第一桶金賺回，甚至以現金還可買下一間台北市公寓。

不過好景不常，股市阿龍感嘆：「還是未能記取教訓！」

2000年台股萬點行情再度現身，但不久網路泡沫，隔年下半年指數跌到3411點，「這次空頭更加慘烈！」他形容，再厲害的人也會輸光。當然他也同樣難以倖免，再次輸光手中頭寸，並把腦筋動到當時當紅的現金卡上。

阿龍一再強調，動用現金卡絕不是鼓勵大家借錢投資，而且他「只要欠錢一定快速還清」。2002年台股指數反彈到6484點，阿龍果然還清數十萬元信貸。

當時全球景氣仍未見熱絡，加上2003年爆發SARS，大盤再度回挫至4000點附近，已還清貸款的阿龍再次燃起價值投資的想法，加上先前有過兩次空頭經驗，他決定再次動用信貸借錢入市。幸運的，這次全球股市多頭行情，加上兩岸和平紅利行情，他在金磚四國相關概念、中概及原物料等股票上，「大賺N桶金」，口袋深度可以買下台北市的一戶電梯大樓。

到了2007年，次貸風暴開始醞釀，股市阿龍說，當時警覺性不夠，手中持股並未出清，加上指數壓回至7000多點，經過半年以上橫盤整理，誤以為利空已經平息。不料，隨後雷曼兄弟引發的金融海嘯，儘管適度停損，還是賠掉手中多數現金。

而與以往不同的是，這次的利空經驗，讓他在2008年11月台股指數再挫低後，從4000點開始加碼重量級權值股，包括大立光、聯發科、中鋼等，都是這波鎖定的價值型股票，再度穩健賺到一波大行情，也讓他重擁Ｎ桶金，並暫無憂地淡出股市，享受人生。

股市阿龍曾經是證券從業人員，對股市投資技巧及以往股市的歷史相當熟悉，加上有一套自己的策略，MA資產管理總經理陳冠融認為，這部分未來仍依照自己的經驗判斷及專業知識即可。若從資產配置來看，反倒可留意預留家庭、教育準備金。
股市阿龍投資情況不差，不過目前淡出股市下，若長期無固定收入，僅仰賴投資收入，在生活中仍會有風險。尤其股市阿龍年紀逐漸邁入中年，要回職場機會越來越小，評估未來15年最大支出費用應是小孩教育費用。

以股市阿龍已躍升人生勝利組，手中應有一定資產，因此陳冠融認為，在資產配置上建議教育基金一定要準備，其他資金則要考慮家庭常態收支，並維持正現金流。

從該案例來看，故事主角為證券專業，因此家庭預備金約維持2~3年生活所需，其餘則可進行投資，在投資上，股市阿龍算是資深股民，可延續原有的專業判斷即可。

經歷多次股市大波段起伏，股市阿龍是相當有經驗的股市老手，證券分析師、udn專欄作者劉宗志說，多數股市老手都知道，股市沒有永遠的贏家，操作紀律、順勢而為才是持盈保泰的股市勝經。
曾是證券從業人員的阿龍，必定看過無數投資人的股海投資方式，自己又經歷1998年本土金融風暴、2000年網路泡沫、2008年金融海嘯的大空頭洗禮，而這些數千點的重挫走勢，都是伴隨之前的萬點或近萬點的大多頭而來。

劉宗志表示，阿龍的投資心法，就是「人棄我取」，「每次大利空，指數下殺到5000點以下，就是很好的投資機會」。以此看來，這也是阿龍親身經歷過多次多頭、空頭後的投資感想。但問題來了，連阿龍這樣資深又曾是業內的投資人，都曾經在大空頭來臨時吐光老本，一般投資人要如何躲過空頭，又把握多頭行情呢？

其實，阿龍這些年領悟的投資心法就有答案。一是投資紀律，其次就是在相對低檔進場。

所謂投資紀律，劉宗志指出，首先，投資人必須問自己，一旦自己設定指數在7000、6000或5000點，甚至4000點以下才可以進場，萬一看到指數一路往上，你會不會忍不住追價進場？再者，一旦自己在設定指數進場後，發現大盤還沒跌完、一路再往下破底，你能不能忍住不逃命？

上述兩個問題就牽涉到你是否在執行自己設定的投資紀律，如果投資人自認有辦法辦到，那你是適合中長線、大波段投資者。當然，有些投資人認為順勢而為更重要，所以紀律也可以「彈性調整」，那你是機動性投資人，較適合中短線操作。

其次，如何在相對低檔進場？投資人可以看看過去10年、20年來台股的走勢。大概4000、5000是相對低檔，8000、9000是相對高檔。雖然過去走勢並不保證未來走勢，不過總比你拿20天的走勢來判斷高低檔來得適合。

投資高手，每個人都有一套獨門絕技，短線、長線都有成功的投資人，即便是定期定額買定存股的簡單作法，也有許多成功案例。劉宗志說，投資人除了參考老手、高手們的投資心法，也要先釐清自己的投資性格與目標，再設定相符合的操作紀律。

台股進入封關前倒數六個交易日，要如何搶紅包行情呢？法人預期，短期來看，大盤指數上周四甫創8,668波段新高點，電子股又是領先突破族群，近幾日呈現量價齊揚，只要低點不破，本周屬於攻擊盤。由於台灣今年的經濟成長率表現將較去年成長，加上台股目前在技術面上，年線翻揚向上，中長線多頭格局確立。趨勢高手、國泰證期顧問處協理陳威良表示，投資人只要依循「看趨勢、選對股、抓轉折、算籌碼、設停損」等五大操作心法，就能挑選出好標的。

看趨勢／景氣技術帶旺 多頭格局成形

第一是看趨勢，陳威良強調，操作上一定要順著趨勢。先判斷大盤是多頭或空頭，如果是多頭格局，再判斷是屬於階段性的盤整盤或是攻擊盤。

今年經濟成長率可望優於去年，技術面強勢，目前是屬於多頭格局。

選對股／買強不要買弱 別碰低基期股

第二是選對股，上市櫃股票逾1,500檔，但是有限的資金只會聚焦在技術面強勢股，這種股票才有可能一馬當先領漲。

陳威良指出，口訣是「買強不買弱，買高賣更高」，不建議投資人選擇低基期的股票；強勢股仍是首選。

抓轉折／個股進場時點 等六訊號亮燈

第三是抓轉折，當看到下列六個訊號時，可能就是個股低點轉折的進場訊號。

可觀察的訊號有：大量長紅棒、技術指標低檔背離、站上5日均線且5日及20日均線上揚、突破下降趨勢線、突破未跌波高點、突破頸線確認底部型態等。

算籌碼／跟著法人操作 大型股看外資

第四是算籌碼，陳威良認為，是否持股續抱，跟著法人走就對了。大型股的籌碼看外資，非台灣50的中小型股看投信。如果看到法人調節個股，就不要進場。另也要注意是否有土洋對做、連續買超等狀況。連續買超可能是法人默默在吃貨，但成交量沒進入當天前十名。

設停損／投資是比氣長 四大策略教戰

第五是設停損，投資是比氣長而非氣強。建議在四種策略中擇一採用：目標停損、技術停損、時間停損、心理停損。目標停損是建議設定虧損幅度以10%至15%為宜；技術停損是以技術支撐當關卡；時間停損是指長時間沒動靜就先退場；心理停損是指損失超過容忍度時應先撤，避免夜長夢多。

全球第四大富豪巴菲特（Warren Buffett）被視為是百年來最偉大的投資者，8月30日度過83歲生日的他，數十年來發表過許多平易近人的經典理財名句，被無數世人奉為圭臬。

　巴菲特的理財金句，反映他投資的基本原則。巴菲特旗下的投資公司柏克夏海瑟威，所投資的企業往往是巴菲特所瞭解的領域，他著重在於企業本身價值，多過於目前的財務情況。

　今日巴菲特的身價約達550億美元，倘若巴菲特沒有將大多數的財產捐給慈善機構，可能是全世界最富有的人。巴菲特每年出席柏克夏海瑟威的股東大會，為全球財經界不容錯過的盛事，更猶如股神粉絲的朝聖會，去年5月，即吸引3.5萬人參加。

　以下是巴菲特曾說過的十大投資箴言：

　第一，「與其用便宜的價格去買一間普通的公司，倒不如以合理的價格去買傑出的公司。」

　第二，「投資首則第一條：不要虧錢。第二條：不要忘記第一條。」

　第三，「我們獲利的策略大多來自於不變，而非變化。就像箭牌口香糖，他不變的特質吸引我，我認為它不會被網路興起而受創，這就是我喜歡的事業。」

　第四，「我會買前景極佳、甚至連笨蛋都可以經營的企業，因為這情況總有一天會發生。」

　第五，「股市沒有三振的規定，所以不用一直揮棒，你可以等待好球出現。問題在於當你是一個資金經理人時，你的粉絲會不斷要求你揮棒！」

　第六，「價格是你所負擔的，價值是你所得到的，無論我們談的是襪子還是股票，我喜歡在降價時買優質商品。」

　第七，「別對賣到好價錢期望過高。倘若你買進的價格已夠吸引人，那麼就算隨便賣出，也會有不錯的回報。」

　第八，「倘若你已完全瞭解一個企業以及其前景，就不需要太多的安全邊際（margin of safety）。」

　第九，「我們時常覺得股票預測家的看法就像算命。查理（巴菲特的合夥人查理．蒙格）和我都認為，市場的短期預測是毒藥，小孩、或在市場上行為像小孩的大人，都該避免觸碰。」

　第十，「我們只會因採取對的行動而得到報酬，而非妄動。但無論如何我們勢必要等待。」
 

梁碧霞

均線空頭排列的個股不可以買

在多頭的整理波、空頭的下跌波當中，每條均線的特性都不一樣。多頭的整理波中，短線拉回月線不破就是買點；中線拉回季線或半年線就是買點！

空頭的走勢中，一旦確認半年線、年線反轉向下，則確定空頭走勢成立。此時，反彈季線可找賣點作空，反彈半年線可伺機加空。除非短天期下跌跳空缺口乖離已經過大，否則反彈季線之後，就會開始量價背離，反彈動力開始遲緩！

長天期走空且短天期均線開口大 會有中期反彈

長天期的均線仍在走空，但短期均線已經先行上揚，當短天期與長天期均線開口過大，必有一次中級反彈！

在均線的五大型態中，我們曾提到年線、半年線死亡交叉就是「整理」型態，反映的就是基本面轉弱，即使有中級反彈也是中期投資人的逃命彈升波，只能短線做多，不要期待能長期投資。

而短線的投資人可利用月線來操作，當股價跌破月線後，短線也出現頭部型態，就是賣出訊號。

在長天期均線突破前就爆大量不能買

一般人都喜歡買在低點，因此往往在股價站上均線之前就急著進場佈局，而均線就是主力成本，想要買得比主力便宜，就是吃主力的豆腐。

如果這樣的市場參與者是少數(成交量還不大)，那麼主力尚且可以忍受；如果大家都想吃主力豆腐，即使原先想要往上做價的主力，也會受到上檔獲利賣壓的威脅而有所卻步，反而順著趨勢往下壓抑股價、趁機洗盤，等到籌碼沉澱換手完畢，再啟動另一波漲勢，也就更容易了。

因此，寧願等到確認換手成功，買在股價已經站上均線的點位；避免買得太早，反而在下跌趨勢中，成為主力拉高出貨的對象。

梁碧霞

均線的五大型態中，我們也談到均線可以一使用一條，也可以使用兩條一組，甚至三條一組，但必須掌握的原則是「循環使用」。所以，不同週期的均線就像一個大家族，可以排列衍伸出多種型態。在此我們就用多頭行情中各種均線排列組合來加以說明。

均線一、5MA>10MA>月線>季線>半年線>年線，且均線都翻揚向上

這種均線排列是標準的多頭格局，不過這種排列方法要在年線由空轉多時討論會比較有意義。因為，最後一條均線已經翻多了，長線多頭確認在此之前，股市必定已經大漲一段，此時已經不是低點，甚至會讓人有買不下去的感覺，可是後市仍然看漲。

在大多頭格局中，5MA只是短線的人氣，即使跌破也很容易又站回均線之上；當5MA跌破後，反倒是空手的投資人進場的機會來臨！在大多頭的行情下，通常每條均線不會走一波就結束，經常會有二至三波的行情。

年線翻揚後，股價第一次回測陡峭的10MA，就是一個絕佳的買點，通常短期內(2~3天)會再創新高。至於如何下手，膽大者可以掛價在10MA支撐之上低接，或者隔天股價突破前日高點時市價買進。若是股價第一次收於10MA之下，但10MA方向仍向上，則隔日重新站回10MA就是很好的買訊。其餘均線的操作方式，讀者朋友可參考2013二月號夯股教室所談到「均線五大型態」中「循環」的操作方式。

均線二、月線以上各級均線多頭排列時，月線的用法及意義

要形成一條5MA需要5天的時間，因此要扭轉5日的多頭趨勢，至少要5天不漲，五日均線才會走平，3~5日的上漲才會形成5MA的翻揚；同理可知，如果要扭轉月線(20MA)，就更費時費力了，只少要半個月到一個月的時間。

在月線以上各級均線多頭排列時(20MA>60MA>120MA>240MA)，這已經是一個長線大多頭的格局，既然多頭的力量已經獲得驗證，那麼月線就成為中多回檔的第一次出手買進點。

一般而言，長線大多頭的初升段，股價的短天期均線開口都大，拉回月線是因為短線漲勢過快過猛；原則上，當股價經過兩三天止穩之後，5MA再度翻揚，就會有嘗試性反彈拉升以測試上檔賣壓。

均線三、月線以上各級均線多頭排列時，季線的用法及意義

在大漲一段之後，股價回檔至呈現多頭上揚的季線(60MA)時，對於來不及上車的投資朋友而言，這絕對是一個好時間點，因為真正的波段操作，應該由此開始。

季線有足夠的時間反應基本面，當季線仍然翻揚向上，這表示公司的基本面仍然受市場認同；如果跌破季線，可能反映季報不佳，或是近三個月的營收業績不理想。而季線上方通常有三波上漲的行情，這也符合波浪理論的原則，這表示季線上將有兩個回測低點具有支撐，可以藉機拉回找買點。

在大多頭的行情中，如果第一次回測季線，空手者應該勇敢買進；第二次回測季線，此時就必須更慎選個股的基本面作多，此時已經不是所有股票都在起漲點，只有個股表現的機會；第三次跌破季線，股價已經大漲三波完畢，而且跌破前兩個回測低點的上升趨勢連線機率高，很容易形成頭部形態，即使有反彈也該逃命為先。

當股價(第一次、第二次)回測季線，股價已經在季線附近盤整3~5天，只要有一根關鍵K線(長紅、跳空、長下影線)突破盤整區，這就是買進訊號！此時停損點還能設在前三日的低點。時間就是主力的成本，因此股價回測季線的時間不宜停留太久，如果主力有心往上做多，當然時間成本越低越好，否則一旦季線下彎，盤久必跌啊！

均線四、季線＞半年線＞年線，半年線的用法及意義

對於中長線投資人而言，如果用季線當作是多頭走勢的多空分界，那麼半年線(120MA)就是多頭最後出場的停損點。

簡單的說，如果季線以上層級多頭排列時，且季線半年線剛剛黃金交叉，股價站上季線作為中長線投資進場點之後，如果股價再度翻落季線之下，必先減碼，若跌破半年線就該全數停損出場。這樣的操作方式，好處就是向下風險有限，而上檔波段利潤值得期待！

如果股票在半年線附近止跌，但季線仍然下彎，這時候可以等5~10日的盤整區間突破之後，以反彈視之。既然是反彈，依照均線「順勢操作」的精神，必須逢高出脫持股。

均線五、季線＞半年線＞年線，年線的用法及意義

當股價由漲到跌，但仍守在年線(240MA)之上，這表示市場已經歷過一個中期修正的走勢，未來可能有三種行情：

A在年線上下呈現箱型整理，直到中期均線靠近年線糾結後而跌破箱型低點。

當年線叩抵高價位，此時必將走跌向下，股價正式步入空頭，這是長多出場的訊號。年線要翻多，至少也要經過半年至一年以上的時間築底，如此才有機會重新翻揚向上。

B大多頭的中期回檔年線附近之後，未來還要創新高。

這時候我們要注意的是股價跌破年線附近，必須在5~10日之內站回，同時不能再跌破低點，而且必須在3~5週內向上攻堅，這才是有效的年線支撐。當然，如果能在年線之前止跌回升，表示股價強勢，在3~5週內突破高點，配合月線翻揚，這將是最佳的買點。

C股價跌破年線之後，將產生大逃命的反彈波。

進場方式一樣是在3~5週內突破高點，配合月線翻揚買進，停利出場點則守月線。如此一來，無論股價會不會創新高或只是大反彈，都能掌握波段利潤，並將風險控制在月線的範圍內。

均線六、60分鐘K線圖中，一日線＞五日線＞十日線＞月線，極短線的均線操作

在了解其他長天期均線的用法之後，以相同的道理我們也能運用在短線交易上，因為均線就是體現一段時間內的趨勢。前面五種情況我們都是利用日K線圖來計算股價的移動平均數，如果在短線交易我們就能改用60分鐘K線圖搭配均線的用法來進行短線交易。

K線的頻率轉換，必須要根據交易制度有所調整；以台股而言，一個交易日有可以形成5根60分鐘K線(最後半小時也是獨立一根K線)，所以均線的換算必須乘以5，例如在日K線圖的五日均線在60分鐘K線圖上就是25MA，以此類推，十日線就是50MA，月線就是100MA。在短線的交易中，最高層級使用到月線就很足夠了。

技術分析中，使用的操作周期越長就越偏重基本面，操作週期愈短就越偏重技術面。六十分鐘K線圖上的月線是短線交易中最後與基本面連結的趨勢，反映的是營收業績。依照多頭排列的操作原則，如果一日均線(60分K線5MA)與五日線、十日線、月線形成多頭排列，這就是極短線的強多格局，盤中只要有小幅拉回就能低接，防守點就是五日線(60分K線25MA)；如果股價不拉回，突破三小時的高點就可以嘗試追價買進，因為強者恆強，不拉回的股票更值得買進！

均線七、60分鐘K線圖中，五日線＞十日線＞月線，五日線的用法及意義

當股價漲多了自然會有拉回的壓力，就如同我們在均線五大型態中談到的「修正」乖離。在極短線的操作上，股價壓回五日均線附近，但五日均線仍然方向仍向上，這表示股價正在修正乖離率，日K線很可能是小紅小黑，操作上可以掛價低接買進。

如果股價已經跌破五日線，但十日線、月線仍在黃金交叉的狀態，此時不妨採取賣出多單，空手觀望，等到股價重新站回五日均線之後再進行買進動作。在此必須提醒讀者，所謂股價「站回」均線，其實就是股價走勢與均線形成黃金交叉，既然是「黃金交叉」的一種型態，那麼一定要記得我們曾說過「方向、位置都要對」，才算是「站上」！

均線八、60分鐘K線圖中，五日線、十日線＞月線，十日線的用法及意義

如果當股價跌破五日線，且五日線與十日線死亡交叉之後，此時月線仍然向上，這時候表示股價將進入5~10天的盤整期，操作上必須找出股價的壓力與支撐區間，進行高出、低進的動作。要找出盤整操作區間的壓力與支撐，可以有很多種方式，例如K線、指標與均線等。在本系列的教學中，我們就先談利用均線尋找短線上區間壓力與支撐的方式。

均線既然代表一段時間內的主力成本，這表示均線本身就具有壓力與支撐的參考價值。如果當五日、十日線形成死亡交叉，但仍在月線上方，此時，五日線與十日線就構成了壓力區間，月線就是一條重要的支撐；但買在支撐不代表一定馬上漲，而是必須再支撐的位置進行防守，以免股價持續跌破月線，只要盤整5~10天，至少五日均線翻揚，才有機會持續上攻！

陳淑泰

38歲，在台中經營工具機製造廠的湯姆．何（化名），12年前靠老家的房子舉債300萬創業以來，一路經營穩健，目前年獲利約400萬，規模雖不大，但公司毛利率和淨利率比台積電還高，是親友眼中成功的「何董」。

湯姆的父親是位退伍老兵，隻身來台，退伍後在金門製鞋，成為當地鞋王，年近半百才盼到這位血緣上的獨子，因此對湯姆格外疼惜，為了他的教育，甚至毫不留戀地放下金門的事業， 在湯姆14歲時父子兩人乘船赴台灣本島，只為了就近相伴他念書求學，終於順利見到孩子考上國立大學。

因陪讀生活太無聊，這位退伍老兵最早到棋社賭錢，聽朋友說股票好賺後，便抱著國家退養金和做皮鞋攢下的老本投入。後來民國79年台股從萬點崩盤，湯姆的父親用融資買股被斷頭，還急叩金門的母親求救，最後是家裡標會去補錢。

賠掉辛苦攢下的逾半家產，直到生命凋零，老兵終沒能在股市翻過身來。其實多數的人和湯姆的父親一樣，堅持著錯誤的投資觀念，不聽勸、始終不肯認輸。

他沒料到的是，最疼愛的兒子，長期耳濡目染，也對股市產生興趣，湯姆14歲就買過股票，用從小到大的壓歲錢和零用錢，跟著爸爸買下「華隆」；他一心想幫老爸跟股市討回「公道」，在事業有成之後，全力投入股市。

剛開始，他重複父親錯誤的投資方法—聽明牌買股、賠了不認輸、一有錢就投入同檔股票攤平，總共3次輸光，股票抱成「壁紙」。

2006年他痛下決心好好研究，出清爛股，實驗各種投資工具和方法，認真找到績優潛力股長抱，並在賺錢時擴大槓桿， 買聯發科賺了1倍、買宏達電賺3倍，在5年內把1,000萬滾成6,000萬元，比自己的本業還賺錢。

那一刻，湯姆感觸良多， 自己終於可以驕傲地對天上的父親說： 「爸爸，您輸光的錢我幫您贏了好幾倍回來。」

他認為，輸錢並不可恥，可恥的是不認輸繼續拗。輸了就認賠出場，不要傷筋動骨。孤注一擲，更只會讓你在傷筋動骨之後，傾家蕩產。

他說，投資的原則並不難，還是回到「贏要衝、輸要縮」，因為命運之神真的就是會落井下石，最喜歡欺負「不信邪」的人。可惜的是，多數投資人都做相反的事，賺錢時急著獲利入袋，深怕獲利吐回去，但賠錢時不肯面對，有的人不停損， 最後小輸變大賠，有的人輸之後還賭更大，想把輸的賺回來，結果是用掉最後一分錢、被迫離場。

湯姆很慶幸自己不用靠投資贏來的錢生活，工廠賺的錢就夠用；他也奉勸大家， 不管是經營者或上班族，最好能守住本業，一來對經濟成長有貢獻，二來有本業，在投資上才可以心定，做出好的判斷和決策。

胡立陽

問：我的營業員建議我每天都要看些專業媒體報導，這樣才能知道該買些什麼。但我試過一段時間之後就放棄了，因為跟著利多跑，總是接到最後一棒，也很容易變成幫別人抬轎子的轎夫吧？

答：問得真好！現在，就讓我來跟你分享一個投資小秘密吧。在網路還不發達的那個年代，我們公司曾有一位客戶，每天都捧著四、五份財經專業報紙仔細研讀，並且還會認真做筆記，厚厚一本的日記本，裡面記下密密麻麻的重點新聞。

當時的我還只是個華爾街的新兵，對他的研究精神雖然感到佩服，但內心不免存疑，他是太閒了嗎？任何新聞只要上報，不已經是人盡皆知，還有錢可以賺嗎？特別是當時行情低迷，連我也認為，看再多的資訊也沒有用啊！

但事後證明，他的長期投資成績單，總是令人驚豔。因為他經常能早人一步，買在股價的最低檔。他悄悄地跟我說，絕大多數的人，看股市訊息的目的，都是希望第2天就能買進一支飆股，立刻賺大錢。

但他發現，真正能讓人賺大錢的消息，往往不會立即發酵，反而是當時大家都沒注意，或是早已被忘卻且放棄了一段時間之後的那種。

很多人問我說技術分析、基本分析、籌碼分析，對股市操盤何者幫助比較大？15年前我會回答技術分析、10年前我會回答基本分析、5年前我會回答為籌碼分析，今天我的答案可能會讓大家失望，最有助於股市操盤獲利不是技術分析不是籌碼分析、更不是基本分析，最有價值的是「邏輯分析」。
 
何謂邏輯分析，簡單來說，在買賣之前，一定要有充分與完整的邏輯，來確認投資標的好或壞。好的股票逢低買，壞的逢高賣，好的股票不會因為股價跌而變壞，壞的標的也不因股價漲而變好。因此，好與壞是公司本質判斷，而好的操盤人首要條件是有辨認公司本質的能力，然後利用市場的波動。進行反市場情緒的交易，也就是說，當好的公司遇到倒楣事就是買點，壞公司遇到幸運事就是賣點。
 
公司的本質其實是所有投資人最難學會的技術，因為本質並非用簡單的財務比率或獲利能力即可分辨。打個簡單的比方，若以男人是否外遇，來區分好男人與壞男人，但公司要用何種條件來界定好與壞？
 
男人外遇的徵兆為：手機不接，突然常加班，心思不在家庭，衣服上有老婆以外的香水味等跡象，有經驗的老婆可提前發現異象。我不是婚姻專家，但我在股票交易的心得，想與大家分享，公司變壞的跡象，可從四個構面來觀察：
 
一、人的因素：例如經營者不務實；二、籌碼面因素：例如董監持股低、千張持股張數占股本比重逐步下降、盲目增資、大玩資產交換的金錢遊戲、股本膨脹速度大於獲利、法人籌碼過高且有鬆散跡象、疑似公司內部人減碼等跡象。
 
三、基本面因素：例如公司產品不易了解、 公司成長性與邏輯不符、營運模式無法由上下游來相互確認、營收與營業利益率衰退、配現金能力薄弱、應收帳款收現天數變長等。
 
四、技術面因素：例如利多卻爆量不漲、股價相對弱勢。
 
上述列出的因素，最困難的是非量化指標，卻是實務操作最重要的事。投資人亦可嘗試這樣思考，例如用市值的角度取代純本益比（P／E），有助降低買在相對高點的風險，也減少陷入低本益比的陷阱；或是反向思考股價淨值比（P／B）低，真的可以買嗎？淨值有無可能高估，是否潛藏報表外的危機。
 
低本益比與股價淨值比是教科書教我們的選股重點，卻是我認為最大的盲點與迷思，利用邏輯分析來取代財報分析與技術分析，才是投資人由「入門級」跨入「職業級」的最佳工具。切記，選股重要性不輸擇時，唯有學會邏輯分析，才能永遠與趨勢為友、與情緒為敵。

王俊忠

股市被認為是經濟的指標，當股市表現較好的時候，人們就對未來充滿信心，當股市下跌達到一定程度，就讓人覺得前景黯淡。年初以來，台股與國際股市普遍都有相當程度的漲勢表現，一時之間彷彿經濟情勢已經擺脫去年的衰退陰影而重見光明，這會是適合投資股市的時機嗎？

追高殺低 累死自己

回到基本面數據來檢視，已經看到台灣的領先指標回升，但除此之外，其他數據還沒有好消息。包括外銷接單還是負成長，M1B年增率還沒回升，工業生產指數負成長；況且主計處才又下修今年的經濟成長率，下修的原因是民間投資不振，而民間企業不願意投資的主因，大概是前景還不太明朗，或是產能仍然過剩。

從領先指標的變化透露景氣谷底可能出現，但復甦的程度卻還未必樂觀，只是股市從低點以來的漲幅已經超過二成，股市復甦的速度遠超過基本面的調整速度，股市表現彷彿若不趕快進場，就要錯過隨之而來的景氣復甦行情。

安德烈‧科斯托蘭尼在投機者的告白裡提到：經濟和證券交易並不一定平行發展，但這不是說二者沒有任何關係。

他舉一個例子來說明經濟和股市的關係。

有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了1公里，而狗跑來跑去，走了4公里。男子就是經濟，狗則是證券市場。

現在只是看到景氣可能落底的訊號，股市就先漲了二成，按照這樣的速度，整個景氣擴張時間有時候長達二、三年，台股指數豈不是要漲到30,000點了。

實際上這是不太可能發生的事。就像上述遛狗的例子，股市可能在短時間內有不小的漲幅，但卻難以持續延續，多半會停下來等待基本面腳步跟上，或甚拉回修正以配合基本面的調整速度。當見到股市出現漲勢，或許投資人可以對未來稍具信心，卻未必需要急著投入參與，因為股市若走得太快，總是有回頭的時機。

理性的中長期投資人需避免因為急漲或急跌所造成的情緒波動，以免受市場氣氛影響而在不適當的價位進出，反而應該回歸基本面的數據檢視，調整投資步伐。如果股市有較熱情的表現但基本面調整的步伐並不快，投資人可以耐心等待股市回頭或基本面追上再進場。

進一步來說，急漲有時候真的是市場發現情勢已經好轉而開始進場，但急漲兩、三天就會轉為正常多頭的緩漲震盪。有時候急漲卻是大戶為了退場所做的準備，大漲三日、散戶不請自來，連拉三天才能夠吸引投資人目光，有成交量才能夠讓大戶從容離場。

盲從市場 跳入火坑

另一個急漲的原因若是為了讓散戶不請自來，遇到這種情況，散戶更是不需跳入火坑。不妨回頭看看企業營收獲利狀況，看看外銷訂單，看看存貨指數，看看製造業工業生產，實在還沒到樂觀的程度；這時候追價會追到甚麼？按照景氣循環的投資策略，應該是要在景氣燈號藍燈時期進場。因為當景氣燈號屬於藍燈時期通常股市市況低迷，可以有較低的價格供投資人承接，不過眼前景氣雖是藍燈，市況卻不低迷、股價也不低，投資人或許得想想：這是否是適合投資時機？

小書僮

小書僮

簡單的說，散戶跟主力的差異除了資金規模以外，最重要的還是心態不一樣、想法不一樣。任何市場的主力都應該很清楚自己要賺什麼錢，依既定的方法與操作紀律，絕對不能貪心，一貪心就容易陰溝裡翻船。有了方法與操作紀律，自然而然任何的進出操作都會變成一種「習慣」、「直覺」。如此一來，獲利就如同呼吸一樣自然並且存在。

一、不學習 就想著一夜致富

投資也許不像小孩學騎腳踏車那樣簡單，卻是可以透過後天的學習，不斷的進步。操盤的確需要天份，但是許多市場的制度例如會計制度、證券交易法規等，就要靠後天的學習。這些制度講明白一點就是股市的遊戲規則，贏家一定懂遊戲規則，不懂遊戲規則還要進到場子裡來，那就只有任人魚肉。
 
懂遊戲規則的好處，就是利用遊戲規則把自己的勝算與獲利提高到最大。以信用交易為例，融資、融券除了有財務槓桿效果（這就是用一塊錢玩一塊錢以上的資產），還有當日沖銷的選擇權效果。如果主力對控盤持股很有把握，大可利用融資擴大財務槓桿，假設兩倍的財務槓桿，作多上漲一成，獲利就是兩成；而且還能運用當沖的遊戲規則，今日拉抬，今日出貨，更狠一點賣庫存順便放空，這就是了解遊戲規則的實例之一。

二、先買股票再認識股票 　就如同先結婚再談戀愛一樣危險

很多散戶朋友作股票喜歡聽人家報明牌，或是不明就理地看大量買盤就搶進，感覺就像把股市當六合彩在玩。完全搞不清楚買進的公司股票是在做什麼生意，不管基本面，反正手中沒股票就會手癢，不管公司好不好，就先敲進了再說，這就跟先結婚再談戀愛一樣危險。

要認識公司，最好的方法就是去拜訪、去參加法說會，但這都是法人做的事，當然產業一有風吹草動，法人圈就先知道。一般散戶沒有這個閒工夫，公司也不一定接受訪問，但至少要會上網看看公司的營收、財報。重點的幾個數字，不外乎毛利率、營收跨期變動(月增率、年增率)、還有當下的本益比(PE)跟同業比較起來是否合理，這些都是最基本的。

三、沒錢卻借錢來最後一搏 結果當然是從股市中畢業

不學習就想一夜致富，去買大樂透搞不好比較快；先買股票再認識股票，也許技術分析夠犀利也能賺錢。最可悲的是，不學習又猜不中，不認識股票又不懂技術分析，結果錢賠掉了不夠買現股，再用融資來買或是押房子、跟會來買。股票輸慘了，有的人又去玩期貨，期貨再賠改玩選擇權，直到最後跑路為止。其實這又回到了散戶第一個壞毛病，不學習、不懂遊戲規則。任何借錢從事投資都是一種財務槓桿操作。財務槓桿是雙面刃，賺錢的時候可以擴大獲利倍數，賠錢的時候也會擴大虧損倍數，高獲利的背後隱含就是高風險。

主力敢用融資、集資去操作股票，勢必有十足的把握股價會漲，況且主力使用融資可以騰出部分現金，以備不時之需。如果融資滿倉，以一般上公司而言，資金的力道就能擴大2.5倍(融資買進股票自備四成資金)。股票期貨的財務槓桿又更大了，原始保證金為股票市值的13.5%，那麼財務槓桿就高達7.4倍(100/13.5)。　絕大多數的散戶在市場上都是賠錢比較多，期望值已經是負數，如果又盲目投機，再使用財務槓桿借錢炒股，那就只會加速被市場淘汰，讀者不可不慎。
 

黃嫈琪

台股在2012年1月30日開紅盤後氣勢如虹，2月第2週站上7,900點，跟年前封關當日相比，已經大漲近700點。許多投資人不敢抱股過年，龍年開市後又來不及跟上這波大漲，接下來，還會有賺錢機會嗎？

以下是董鍾祥新書《無痛苦學會技術分析全圖解》精彩紀要，靠2條趨勢線，輕鬆判讀盤勢位置。

判讀方法是以最近一波盤整趨勢為基準，畫出上升趨勢支撐線、下降趨勢壓力線，構成一個X圖，並區分出4個空間。畫出X圖之後，即可看到目前股價所在的空間及方向，並做為投資的操作參考。

盤整市場1

股價上漲到一個階段，會向右收斂進入橫向盤整市場1（上升旗型），此時盤勢會有以下兩種發展方向：

方向1》盤整市場1轉為多頭市場：若股價是從盤整市場1向上突破下降趨勢壓力線，進入多頭市場空間，代表此波盤整為漲多拉回，將續創新高；因此突破之後，即為買進時機。而被突破的下降趨勢壓力線，在多頭市場則轉變為下降趨勢支撐線。

方向2》盤整市場1轉為空頭市場：若股價是從盤整市場1向下跌破上升趨勢支撐線，進入空頭市場空間，代表此波盤整為多頭力道已無法再持續，將進入一波跌勢；因此確認跌破之後，為賣出時機，空手者則避免進場做多。而被跌破的上升趨勢支撐線，在空頭市場則轉變為上升趨勢壓力線。

多頭市場

當股價漲多拉回到橫向盤整市場1後，又向上進入多頭市場，則盤勢會有以下兩種發展方向：

方向1》多頭市場持續：股價持續位於上升趨勢支撐線之上，代表多頭漲勢持續，持股可續抱。

方向2》多頭市場轉為盤整市場2：若股價又拉回，並向下跌破上升趨勢支撐線，代表多頭漲勢停止，進入盤整市場2；因此確認跌破之後，為賣出時機，空手者則避免進場做多。而被跌破的上升趨勢支撐線，在盤整市場2則轉變為上升趨勢壓力線。

空頭市場

當股價從橫向盤整市場1，向下進入空頭市場，則盤勢會有以下兩種發展方向：

方向1》空頭市場續破新低：股價持續位於下降趨勢壓力線之下，代表跌勢持續，投資人不宜搶進。

方向2》空頭市場轉為盤整市場2：若股價反彈，並向上突破下降趨勢壓力線，代表空頭跌勢停止，進入盤整市場2；因此當股價突破之後，可先保持觀望，確認後市將起漲時再買進。而被突破的下降趨勢壓力線，在盤整市場2則轉變為下降趨勢支撐線。

盤整市場2

經歷盤整→多頭市場無力持續；或是盤整→空頭市場告一段落時，會繼續往右進入盤整市場2。此時盤勢不再往右收斂，而是延續漲勢或跌勢，出現以下兩種發展方向：

方向1》盤整市場2轉為多頭市場：空頭市場結束後，上漲進入盤整市場2，當漲勢延續，會向上突破上升趨勢壓力線進入多頭市場空間；因此突破之後即為買進時機。而被突破的上升趨勢壓力線，在多頭市場則轉變為上升趨勢支撐線。

方向2》盤整市場2轉為空頭市場：多頭市場結束後，下跌進入盤整市場2，當跌勢延續，會向下跌破下降趨勢支撐線，進入空頭市場空間；因此跌破之後，即為賣出時機，或避免進場做多。而被跌破的下降趨勢支撐線，在空頭市場則轉變為下降趨勢壓力線。

2011年是美國股神巴菲特忙碌的一年，除了進行多項出人意表的投資之外，令人關注的接班計畫也出現進展，以下為巴菲特2011年重大策略回顧：

　1.大手筆收購

　巴菲特今年上半年收購美國化學公司路博潤，並且買下Wesco Financial尚未持有的20％股份。

　之後巴菲特的投資標的更耐人尋味。柏克夏海瑟威3至9月間砸逾100億美元買進IBM股票，對鮮少涉及科技業的巴菲特來說，此為相當罕見的策略。

　巴菲特亦買下家鄉報業奧馬哈世界先鋒報（Omaha World-Herald），同樣令人大感驚訝，一改看衰報業立場。

　第3季柏克夏海瑟威投資毫不手軟，注入近240億美元資金，為15年最高單季現金支出。

　2.意外注資美銀

　巴菲特亦作出不少出人意表的決策，如8月出手解救美銀（BoA），再度上演2008年注資高盛和奇異的英雄戲碼。

　另外，柏克夏海瑟威買實施庫藏股，為巴菲特執掌下首見。該公司強調營運無虞，只因股價遭低估而採取此動作。

　3.進一步安排接班

　今年柏克夏海瑟威進行了數起高層人事異動，也讓巴菲特的接班人選備受注目。巴菲特愛將索科爾因違反該公司內線交易規範而閃電請辭，索科爾原被視為熱門接班候選人之一，他的離職重啟巴菲特接班人的熱門話題。

　下半年巴菲特聘請基金經理人韋斯勒加入，與公司另1位操盤手康姆斯共同管理所有股票及債券投資組合。

　另外，巴菲特亦欽點長子霍華德在他退休或過世後，擔任非執行董事長，負責維護柏克夏海瑟威的文化的重責大任。

　4.提倡富人稅

　巴菲特這位舉足輕重的億萬富翁，不僅在投資界呼風喚雨，其影響力亦擴張至政府政策。巴菲特積極提倡政府應該徵收富人稅，表示目前他所繳的稅率比他的祕書更低。

　有了巴菲特的支持，歐巴馬隨推動所謂的「巴菲特條款」，提高百萬富翁稅率。

歐債問題如鬼魅般苦纏台股，明年前4個月是歐債還款高峰期，不少專家都警告投資人不如等這些歐洲國家安度還款高峰後，再積極進場操作。

但能預期到的危機、往往到最後都不會發生，投資市場最怕的不是可預期的利空、而是預期以外的利空。當大家都擔心害怕這些國家無法安度明年還債高峰時，不僅德、法，甚至義、希等歐豬國家9成9會安度這波危機。

其實，單從公共債務占GDP比重來看，2010年歐元區17國公共債務達7.8兆歐元，占GDP比重約85%，這數字比美國的9成以上、日本破200%相較，負債規模不算太大。

為何歐債會演變至此，主因在市場對歐洲國家、尤其是歐豬，能否控制債務規模不再擴大缺乏信心。講白點，就是擔心這些過慣好日子的富家子無力還債。

明年前4個月是歐元區還債高峰期，德國在明年1月還款額達650億歐元，法國前4個月還款額達1500億歐元，希臘全年還債近500億歐元，其中僅3、5、8月超過百億歐元，義大利在明年前3個月需還款約1600億歐元，全年還款額約3500億歐元。

這些還款占德法GDP比重不高，甚至占義、希GDP比重最多僅3成，對歐豬來講，理應都有還款能力。況且歐洲央行21日進行首次3年期再融資操作計畫，有超過500多家歐元區銀行總投標額度4890億歐元，遠高於市場預期的3100億歐元，雖然主要目的是以強化歐銀資本適足率，但無異是同時透過對歐洲銀行業進行融資來對歐豬5國進行變相的紓困。

從歐洲央行等動作來看，就是對預期恐發生的危機事先展開防範築牆的動作，當市場都看到這危機，這危機往往就不會發生。

隨著台股疲軟不振、成交量萎縮，現在到號子看看，會發現看盤的人明顯少了；深夜去看看超商書報架，或許也會發現賣不掉的晚報份數多了，還有相關理財雜誌還是厚厚一疊，少有人掏錢購買。

投資市場有個大家耳熟能詳的擦鞋童理論（shoeshine boy theory），是1927年由甘迺迪家族的約瑟夫．派屈克．甘迺迪（Joseph P. Kennedy, Sr.）所提出，意思是說當擦鞋童都在討論股票投資時，就是股市在相對高點、風險大增的時候。

當然，我們不是指到號子看盤、買晚報看證券新聞的投資人就有如擦鞋童、都是菜籃族。這些投資人很多都是認真研究產業變化、技術指標，更沒有投資人會拿自己辛苦的血汗錢開玩笑。

只是投資最容易在群體氣氛裡迷失，就算明知歐債風暴延燒短期間不會停、中國經濟確定著陸，在號子裡聽著、看著螢幕裡的股市頻道中，所謂專家還是滿嘴利多，手拿的報紙版面上還是一堆法人告訴你要有信心、底部不遠，這種群體氣氛就會影響到正確的投資判斷。

此外，投資最怕道聽途說。在台股投資中不少人好為人師，熱中與他人分享為何買這檔股票的理由，甚至慘套也有說詞，試問這些大師當初都會錯判慘套，事後解釋是股價委屈、市場錯殺，這樣的分析怎能相信。

所以，當號子營業廳的人愈來愈少、晚報或證券刊物開始滯銷，那些常跟你大談股票經的朋友開始不談了，那台股才會見到底部。

股神巴菲特前陣子大手筆買下IBM股票，市場好事者又拿股神為例，說當台股下探10年線時就是長線佈局的好時機，再扯股神曾說過，當市場恐懼時、你就要貪婪等等股神事蹟。但絕大多數投資人的口袋沒有股神那麼深，甚至不少是透過融資來擴大操作槓桿，股神可一路往下承接、可以再拗個10年，等景氣翻轉，但您行嗎？

股神出手買股，不等同是股市已跌到底部，只是代表股神背後的研究團隊精算這家企業的未來性等眾多數字評估後，認定這檔股票到了合理、且安全的投資價位，就算不是買到最低價，股神還有大把資金可往下攤提，假如您的口袋跟股神一樣深，那大可採股神策略，買了準備要長期抗戰。

但台股大多數投資人不是股神，買了就希望快快漲，套牢了就怪東怪西，怨台股不理性超跌、怨外資坑殺，就是不怪自己手癢去買股票。

其實，股市沒有什麼是超跌、什麼是超漲，只是忠實反應市場參與者對未來上市櫃企業獲利的預期，市場是誠實、沒有什麼理性不理性，只有投資人不願誠實去面對自己研判的錯誤。

股市有句話聽來刺耳，但卻幾乎是鐵律，當多頭不死、空頭就不止。當政府開始限縮外資借券放空，市場是一片叫好，但外資會借券放空，目的無非是避險或套利，理由很明白，就是外資看衰台股，認定絕大多數上市櫃公司無法躲過這波全球經濟的下滑衝擊，只要市場上多頭不死，外資當然樂於借券放空去宰殺這些多頭，就算政府限縮借券，外資大不了是賣掉現股撤離台股。