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有買賣股票的投資人都知道，期貨是避險的工具。問題是個股和指數期貨漲跌未必一致，這時候該怎麼辦？「股票期貨」就是答案。這個集交易成本低、多空操作靈活，又可精確針對個股避險等各種優勢於一身的商品，將於5月3日做三大革新，以全新風貌登場。「新」股票期貨未來發展，值得大家拭目以待。

　期交所於去（2010）年1月25日推出股票期貨以來，積極辦理新商品上市教育宣導活動，並舉辦交易競賽及報價獎勵。在邁入第二年的現在，更進一步廣納期貨商和交易人的意見，大幅增掛檔數、簡化除息契約調整規定，及建立造市者制度提供市場流動性等。今年5月3日，200餘檔股票期貨即將全新登場。究竟，股票期貨的三大新制是指哪些？對交易人有什麼方便和好處？我們將透過這場座談，精闢剖析。

　新制之一：增掛檔數

　股票期貨具備交易成本低、財務槓桿高、多空交易靈活等優勢，但過去只有40檔，且都集中在大型權值股，投資人的選擇不多；新制實施後，標的證券的市值標準從250億元大幅調降為100億元，總檔數將增至200檔以上，涵括市場上交易活絡的各產業主要股票。

　新制之二：簡化除息契約調整

　舊制中，投資人須估算股票期貨標的股票公司當年度派息金額、股東會當日收盤價，並計算過去3年之平均現金股利，才可確定該股票期貨契約是否進行調整，此些不確定性增加評價風險，而提高了股票期貨的操作難度。

　簡化後的除息契約新制，無論現金股利多寡，一律予以調整，有下列優點：

　一、調整標準簡單易懂，且貼近現貨市場作法：除息時契約調整作法和現貨的作法相同──買方配到的息，除息當天就轉為權益數直接進到帳戶內；賣方則直接在帳戶內減掉權益數，交易規則簡單易懂。

　二、商品容易評價，發放股息沒有不確定的風險：發放現金股息均會調整契約內容，期貨價格貼近現貨，交易人比較容易評估合理價格，可降低交易人的操作難度。

　三、有助於交易人控管基差風險及執行避險、其他策略性交易：由於標的股發放現金股利時，將一律依據標的股配發的現金股利約當數，進行契約調整，故股票期貨價格貼近現貨走勢，基差風險較低。

　四、調整方式與現貨市場除息方式相同：除息交易日前，現貨和股票期貨價格都含息；除息後，現貨和股票期貨都不再含息，交易價格也是除息後價格，交易人更容易了解。

　五、標的僅除息時不另加掛標準契約：有助於交易量集中、流動性提升。

　新制之三：設立造市制度

　在沒有造市者情況下，經常會發生交易人想買賣、卻沒有參考價的現象。因此，期交所去年4月19日起舉辦「股票期貨法人機構報價獎勵活動」，作為準造市機制。進而規劃，於5月3日將造市者制度常態化，以提升市場基本流動性。

　造市制度常態化的優點：

　一、擔任造市者的期貨自營商，可享有較便利避險管道，可有效提供市場流動性。

　二、交易人可透過其所屬期貨商進行詢價，由造市者評估自身部位及所承擔風險後，提供該檔股票期貨雙邊報價。

股票期貨的基本功能，是提供現貨投資人避險的管道。但是，若只靠避險，它的交易量勢必無法擴大，一定需要其他的非避險交易人在這裡尋找機會，透過不同類型交易人進出，市場才會熱絡起來。

　一般人買進股票，有兩大出發點：一、想要擁有所有權，例如想成為股東、參加股東會、參加除權息等；二、純粹想要賺取差價，這種人可能在股市中是信用交易一族，目的是儘快達成目標，獲利了結。

　不論是哪一種投資目的的投資人，都適合運用股票期貨的特性來達成目的。即使是第一類投資人，在適當時候亦可運用股票期貨來調節。至於第二類想要賺取差價的投資人，在證券市場融資須付利息、千分之1.425的手續費，及賣出時的千分之3的證券交易稅，此時投資人不妨可選擇交易股票期貨。

　交易股票期貨不僅不須付利息，期貨交易稅一趟僅有十萬分之4，來回亦僅有十萬分之8，僅就交易稅而言，證交稅稅負是期交稅稅負成本的37.5倍，至於手續費則是按口計收。交易成本較證券市場低很多，這是投資人可以判斷後自行選擇的。

　期交所推出股票期貨已一年多，在這段時間內，不斷了解市場需求，並研議可行方案，最後爭取主管機關同意修改股票期貨交易規則獲准，並在使股市投資人、期市交易人更簡單易懂的前提之下，自5月3日起實施三項新制，期使股票期貨與現貨交易更相近。

　本人在此概要說明期交所規劃的重點：

　一、增加檔數：由於股票期貨交易規則修正實施之後，股票期貨標的證券標準將比照上市權證，5月3日將有200檔以上股票期貨可供交易，標的涵括各大產業之主要股票，當市場類股輪動時，得以滿足交易人的需求。

　二、簡化除息契約調整規定：在新的規定之下，若遇標的股票發放現金股利，股票期貨將一律進行契約調整。因應調整的現金股利約當數，會在除息交易日將約當金額調整至買方權益數加項，及賣方權益數減項，以確保買、賣雙方權益不變，同時也不再加掛新契約。新的作法將使價格貼近現貨，讓交易風險和進入門檻都降到最低。

　三、實施造市者制度：此一準造市機制已對股票期貨流動性提供產生一定助益，因而於5月3日增掛檔數之後，同步實施造市者制度，屆時造市者可在股票期貨中，挑選造市的標的，進行雙向報價，在符合期交所的相關規定下，取得手續費折減優惠，而交易人亦可主動向造市者詢價。

　股票期貨新制即將上路，相信在期交所、專兼營期貨商及期貨交易輔助人，以及各類交易人的參與下，定能讓股票期貨交易熱度提升，成為臺灣期貨市場的明星商品。

當股市一旦好轉，談論理財的節目總是自然多了起來，特別是在台灣許多財經名嘴，不管是績優股、投資管道、房地產等，各有一套法寶，告訴大家如何生財有道。但如果深入瞭解衍生性金融商品─期貨、選擇權、認股權證等，就像鴨子聽雷，舉白旗投降了！

本欄就是要以最輕鬆簡單的方式，讓大家認識何謂認股權證(warrants)。對一般投資人而言，權證可視為一種投資工具，但是如何賺錢，如何顯示權證的價值，就必須要檢視標的證券是否具有投資價值。

換言之，權證是一種股票的衍生性金融商品，屬於選擇權的一種；所以，要投資權證前，應先選擇具投資價值的股票，再選擇以此股票為標的的合適權證商品。

其次，權證具有較一般金融商品更高的財務槓桿功能，在多頭時期可能有數十倍的獲利，但也有可能血本無歸，其相對於股票有以下幾點特性。

特性1：認購權證代表認股權益 而非股東權益

持有認購權證的投資人，表示擁有依權證發行條件要求發行人履約的權利，但也僅止於此種權利，而股票持有人所擁有的基本權利，如公司獲利時的盈餘分配權、公司清算時的剩餘資產分配權等股東權利， 這些認購權證投資人並無法享有。

特性2：認購權證具到期日

認購權證有一定的發行期間，目前在台灣的認購權證發行辦法中，權證的發行期間為半年至1年之間，發行期限一到，認購權證將自動下市，而不像股票是以企業永久經營為基本假設，因此對認購權證而言，時間因素相當重要。

計算權證的價值

「權證價值＝內含價值＋時間價值」，其中，內含價值為已知，就是「標的證券市價－履約價格」；而時間價值則必須由個人比較標的證券的歷史波動性及相關認購(售)權證產品後主觀判斷。

若內含價值＞０，稱為價內

若內含價值＝０，稱為價平

若內含價值＜０，稱為價外

不論是認購或認售權證，其時間價值主要都是取決於標的證券的波動性、利率水準，以及距到期日時間等。

權證投資5大心法 新手上路必備

由於台股去年一波大漲7成以上，是史上難得的超級多頭，讓認股權證一夕暴漲數倍的情況屢見不鮮，強勢漲幅吸引了許多從來沒有買過權證的人投入這個市場。

認購權證具有以小搏大、快速獲利翻倍的特性；而雖然多頭權證獲利會相當可觀，但其中隱含的風險還是要特別注意，投資人可以掌握以下5大投資心法，即使從來沒有買過權證，都可以輕鬆投入這個市場，享受在台股多頭市場如虎添翼的獲利機會，一定江山！

心法 1：嚴格控制投入資金成數

由於權證有槓桿倍數超漲超跌的特性，屬於以小搏大的商品，碰到股市突然重大利空或快速反轉時，認購權證跌幅將非常的大，因此投入的資金一定要嚴格控制。

心法 2：只在多頭市場操作

目前國內權證有90％為認購權證，因此只有標的走高時權證才能獲利，一旦盤勢轉空，權證獲利空間將很小，這時候應該斷然出清不再留戀！

但是由於權證漲幅最大的時期，就是空頭反轉點，因此空頭格局中仍應密切觀察盤勢，一旦有明顯反轉成多頭格局時，就應該積極投入條件較好的權證。換言之， 這種空頭轉多頭的關鍵時刻，尤其應該留意權證的標的股票有大漲超過權證履約價的潛力，甚至可享受到數倍到數十倍的獲利空間。

心法3：了解權證條件與標的股前景

另外，權證所指的就是認購標的股票的權利，所以權證不會走自己的路，一定要了解標的股票會不會上漲？可能上漲的最大空間在哪裡？才是權證能否賺錢的根本，尤其是履約價與到期日這2個條件決定了權證的價值，更應該隨時留意，以後將一一詳細分析。

心法4：選擇有效槓桿倍數至少大於2的權證

當看好某支股票會上漲時，是該買進這支股票，還是可以買進它的權證？這個問題可以用一個小小的算式來驗證一下：有效槓桿倍數＝(標的股價÷權證股價)×Delta(其中Delta介於0~1之間，權證價內愈高，Delta愈大，可以觀察平時標的股價變動1元時，權證如果大約變動0.5元，則此時Delta就取0.5)。所以一個簡單的規則：看好標的股時，如果權證有效槓桿倍數大於2，則買權證，否則就融資或買現股。

心法5：權證短線進出為主

由於權證具有短線震幅大、時間價值遞減的特色，加上交易稅只有股票的1/3，因此天生就是短線進出的好商品，尤其是深度價內的權證對標的股票的波動尤其敏感，特別適合短線設價進行區間操作。關於價平附近的權證和深度價外的權證，日後將慢慢說明。

總之，將上述的5大心法隨時牢記在心，投入權證市場就等於綁上了安全帶，在漲跌幅很大的狀況下，一樣可以安心順利操作。

    　期交所上周通過將於明年元月25日推出股票期貨上市交易，初期先推出35檔股票期貨。雖然35檔標的要等到元月25日前才會對外公布，惟期貨業者推估以台積電、中鋼、國泰金等各產業龍頭，都有機會成為股票期貨標的。股票期貨槓桿倍數較大，也可以提供法人便利的多、空操作管道。

    　股票期貨的交易時間，為每一個股市交易日上午8:45~下午1:45，不過，到期月份契約最後交易日，交易時間則調整為上午8:45~下午1:30；交易時間和結算日，都和現行的股價指數類期貨、選擇權相同，這一點，對目前已經參與期市交易者，將毫不陌生。比較需要注意的地方是：每個月第3個星期三最後結算日的最後結算價，台指期（含其他類股指數期貨）是以收盤前30分（下午1:00至1:30）內各盤指數簡單算數平均價訂之；而股票期貨是以收盤前60分鐘（12:30至下午1:30）內標的證券之簡單算數平均價訂之。

    　股票期貨除了可以提供股票或相關商品交易人之避險管道，或可搭配股票、認購（售）權證及其他相關衍生性商品，形成各種策略性交易；另外，純交易面而言，股票期貨也可以替代傳統的信用交易，讓投資人可以經由股票期貨擴張信用，提高投資的槓桿倍數；有利提高市場交易的廣度和深度。

    　目前期交所規劃股票期貨將依風險係數，將保證金分成二級制，期貨商對期交所的結算保證金為10％和12％，交易人端的原始保證金則為13.5％和16.2％。期交所表示，大多數的股票期貨將適用13.5％這一級，則槓桿倍數約7.47倍，縱使是少數保證金16.2％的股票期貨，槓桿倍數也還有6.17倍。

    　較諸目前上市股票融資比率60％，槓桿倍數2.5倍；融券保證金90％，槓桿倍數1.11倍，明顯都有比較大的乘數效果。

    　另外，證券商、期貨商、投資信託基金因自有資金運用限制，除例外情況，原則上不得融資融券交易，外資亦受限不得從事融資融券交易。股票期貨將可以提供不得進行信用交易法人及外資，有較完善的避險管道。

投資人在看盤的時候，不太可能單靠直覺來下單，通常都會使用幾個自己熟悉的觀察指標作為輔助。只要是事前做功課的投資人，對指標都有一定程度的了解，也知道指標有其使用上的限制與盲點。

以古為鏡 精進解盤實力

幾乎所有的看盤軟體都免費提供指標；換句話說，每個投資人都擁有一樣的配備、觀察一樣的數據，應該如何讓自己從中脫穎而出，成為其中最優秀的一員？

顯然不是看看指標那麼簡單，還有更多值得加強的部分，才能讓自己解讀盤勢的實力更加精進。

以古為鏡，人類無法預測未來，但可以了解過去，觀察市場曾經發生過的一切，能夠讓我們知道特殊事件對行情會有什麼影響。

歸納資料 擬定交易策略

例如投資人耳熟能詳的元月效應，春節、端午、中秋等重大節慶，以及總統大選或就職行情等，都是有可能對股市造成影響的特殊事件，其中自然有值得參考的地方，簡單統計這些事件發生前後的歷史漲跌紀錄，就能夠帶給投資人很大的幫助。

以12月5日的縣市長選舉為例，選前一天台指期大跌1.36%，幾乎收在當日最低點，看到這種恐慌賣壓，投資人恐怕不敢留多單。

但是統計過去四次縣市長選舉結果顯示，選前十天台股普遍小跌，選後十天則是漲多於跌，且平均漲幅不小；不過還是要考量到1997年選後十天曾累計大跌9%。因此投資人可以歸納出，要如何掌握選後上漲的行情，但同時必須特別留意下檔風險的保護。有了這樣的結論，就可以開始著手擬定交易策略。

歷史經驗 掌握獲利時點

根據上述歷史統計結果，選前一日收盤前為最佳進場時機，進行策略交易，如使用選擇權中的買權多頭價差策略，不但限制指數下跌的風險，又可以獲取行情走揚的利潤，一舉兩得；若以期貨操作，也同樣能有獲利機會，不過更要嚴格設定停損點，避免選後反轉下跌的可能性。

歷史的統計資料同樣是大家都能免費取得的，選前看跌、選後看漲也是大家都知道的，但是「知道要等於做到」，簡單的統計結果，對解讀盤勢也能帶來很大的幫助，也有機會為投資人創造出成果豐碩的獲利。

    　期交所將於明年初推出新商品─股票期貨，初時可能有逾40檔股票期貨上市，由於是一項新興的衍生性金融商品，在國外發展經驗，發行量及交易量均呈快速成長，因此，未上市即先引起金融市場矚目。

    　股票期貨（Single stock　futures）是金融市場裏的還相當資淺的新生代商品，是在1982年才首度問市的一種衍生性金融商品，不過，由於和現貨市場相當貼近，從股票期貨和表彰的個股之間，可以衍生出避險交易、套利交易、策略性交易等多樣化交易模式，具有多樣化功能，因此，發展速度飛快，在2008年全球的交易量即高達11億5千多萬口，是我國期市總交易量1億3,671萬口的8.45倍。

    　由於股票期貨具有成本低廉、操作靈活及更具效率的特性，已經逐漸成為開發中國家交易所的明星商品；已開發國家中，像德國的歐洲期貨交易所（EUREX），自2005年才開始發展股票期貨（SSFs），但目前已經躋身股票選擇權交易量第三大的交易所，僅落後南非、印度2個交易所。

    　綜觀目前國際間已經有22家交易所掛牌股票期貨、供套利、避險...等不同目的的交易人交易，2008年全球股票期貨總成交量約達11億5千多萬口，年增率約達59.94％，呈現逐年成長狀態。發展相當迅速。

    　股票期貨和台灣期貨交易所目前已有的台指期貨、小台期、電子期、金融期...等股指相關期貨，不同的地方，在於台指期等商品，表彰的加權指數、電子類股指數、金融類股指數...等指數；而股票期貨，表彰的是特定單一股票的股價。由於用單一股票做為期貨契約的內容物，相關於股價指數期貨而言，避險、套利的效果都將更具體、更有效率。另外，由於標的物相當明確，就是特定的股票，是以也具有融資、融券交易的功能。

國內期貨市場交易量近年來迅速成長，總交易口數從1998年的27萬5000多口，至2008年將近1億3700萬口，足足成長近500倍。為了進一步提升風險控管機制，也兼顧投資人資金的運用效率，臺灣期貨交易所2007年10月8日實行SPAN整戶風險保證金計收制度(以下簡稱SPAN)，2008年11月10日將SPAN實施到交易人端。

SPAN具三優點

所謂「工欲善其事，必先利其器。」SPAN係由芝加哥商業交易所集團(CME Group)在1988年開發的保證金系統，特點在於將交易人帳戶部位視一投資組合，去計算整體應有保證金，相較於過去以策略組合的保證金計收方式，將能使保證金更精確反映部位風險的變化。期交所為了要讓期貨市場的參與者能夠有更好的軟體利器，經過長時間的分析與規畫，才在2008年11月10日導入推廣，也成為今年期交所積極推動的政策之一。

期交所指出，SPAN主要有三大特點。分別是：一、採用情境分析方式估算部位最大可能風險，也就是SPAN採取風險管理理論中的情境分析方式，來估算次日部位可能的風險狀況，16個預設風險情境，進而搭配相關評價公式，將部位在不同狀況下損益及風險變化情形進行分析。二、利用評價公式並結合即時市價更新，達到對選擇權商品的動態風險管理。三、透過系統化的價差折抵計算，在風險控管無虞的前提下，降低價差部位所需的保證金。

動態精確控險

綜合來看，SPAN就像是一個智慧軟體系統，可為交易人分析16種情境下的風險，因此，除了涵蓋風險管理上最常被引用的風險值(Value at Risk, VaR)觀念外，另將所有契約依交易標的之性質及異同，區分為商品群 (Commodity Group)及商品組合(Combined Commodity)，透過情境分析(Scenario Analysis)方式並考慮極端情況估算帳戶內所有商品次一交易日的風險。除價格變化風險外，另考量交易標的波動度改變的風險，以及跨商品與跨月份的相關性變化，由於係採動態風險管理的概念，故於保證金及風險衡量上相對較為精確。

選SPAN先約定

期交所提醒，SPAN實施至交易人端正式實施後，交易人可在現行策略基礎保證金計算方式與SPAN選擇其中之一。若交易人要以SPAN計收部位應有保證金，則需與期貨商以約定書方式約定，反之，若選擇現行方式計收應有保證金，即不需作任何改變。

由於期貨在交易過程中最大的風險即來自期貨商品點數的變化下，交易人保證金安全水位的控制，也因此，若交易人與期貨商以約定書約定以SPAN計算部位應有保證金，約定書內容應包含委託下單保證金收取方式、盤中強制平倉順序及相關權利義務等規定。

2009年9月10日台灣期貨市場的歷史寫下重要的一頁，開盤後多軍便如猛虎出閘般進攻，台指期在8時53分就來到全日高點7,758點，漲幅達502點。

不過，隨現貨市場9時開盤僅上漲257點開出，台指期賣壓迅速湧現並收斂價差，盤勢持續走跌，10時45分來到全日低點7,285點，收盤時留下了台指期史上最長一根上影線，幅度達397點。

如此驚人震幅，6月24日也曾出現，足以說明這樣暴漲暴跌的行情並非絕無僅有，而是隨時可能再次出現。

因此投資人應該做的，是在下一次的暴風雨來臨前做好防災準備。

假設投資人分為持有多單、持有空單與空手三大類，因應策略如下：

持多單  考慮獲利了結

1.持有多單的投資人

遇到這種突如其來的暴漲行情，一定笑得合不攏嘴，但要優先考慮的是將多單減碼，或是執行停利，例如趁賣權的權利金相對便宜時，買進賣權鎖住利潤，或是賣出買權賺取額外時間價值。

畢竟期指漲停板最多7%，當漲幅逼近滿檔時，適度獲利了結有其必要性，更何況過去也曾出現從漲停高檔又迅速拉回的情況，就算再上漲鎖住漲停，從風險跟報酬角度來看，減碼或是停利應該都有其可取之處。

持空單 嚴守停損出場

2.持有空單的投資人

此時肯定是欲哭無淚，但這個時候千萬不能驚慌失措，反而應冷靜地思考原訂計畫，看看是不是已經來到預先規劃好的停損價位，如果不幸已觸及停損價位，就要毫不猶豫地出場，不要心存觀望或是猶豫，畢竟保證金交易首重風險控管，不該因為後來又拉回約400點而認為僥倖可以逃過一劫。

畢竟，出場後再拉回又是新進場機會，但若沒先出場且無拉回，可能損失更慘重；另一方法就是先買進買權保護空單，將虧損的部位先鎖住，再想辦法處理部位。

空手 準備布局空單

3.空手的投資人

看著行情直直噴，心裡想著如果手中有多單該有多好，但其實空手者在漲幅超過6%時已無進場必要，畢竟當日風險跟報酬比例衡量下，繼續等待應該較為合理，或是逆向思考準備布局空單，交易的重點應該在如何掌握短線的買賣點位。

無論屬於哪一類的投資人，交易速度都必須快、狠、穩，一秒鐘的猶豫，行情可能已經大漲大跌。因此盤中動作務必要快，並遵照計劃執行停損或停利，才能在行情的激流中順利到達彼岸。

期交所8月21日公告調整期貨保證金，其中台指期保證金調降為7.7萬元，小台指保證金降為1.925萬元，如果採取當沖、保證金減半，那麼台指期當沖所須保證金只要3.85萬元，這也意味著市場上當沖的門檻又降低，可能會吸引更多的交易者投入當沖領域。

門檻降低  吸引投資

所謂工欲善其事，必先利其器，儘管已經有了強大的技術分析能力，但是當沖交易所要求的速度，必須從各方面去考量。目前有期貨商推出閃電下單介面，只要點擊價格便能迅速成交，對於分秒必爭的當沖交易來說相當便利。

此外報價速度也相當重要，如果使用的看盤軟體採用壓縮技術傳遞資料，就有利交易者即時掌握價格動向，這在快市的時候特別有幫助；除了軟體方面，網路速度也相當重要，這些環節都是外在因素，是可以改善的。

其實，當沖交易最重要的一環就是交易者本身，因為不論是技術指標或是操盤軟體，都只是輔助的角色，人才是最後的決策者。但難以避免的，人有情緒，也有能否堅守紀律等問題存在。

一般當沖交易者最常有的現象就是過於執著，雖然根據策略進場，但當盤勢不符合預期，卻想要多凹一會單，希望盤勢能夠轉為有利，這就犯了當沖的大忌，因為當來則來、當走則走，交易者必須冷靜理性地執行動作，稍微猶豫都可能會延誤造成滑價（註：由於期貨變動快速，始終無法在自己要的價位成交），更何況是凹單（註：即使方向錯，也堅持不停損、不出場）？更嚴重的是，一旦因此而影響整個交易節奏，後面的操作都會受到影響。

交易本來就是有賺有賠，當沖交易頻率高，面對勝敗次數增加，交易者必須要抱持著平常心，勝負本來就是兵家常事，只要不要賠大錢，至少就先立於不敗，再求技術及心態都茁壯後，能夠掌握賺多賠少模式，長期下來自然能夠擠身贏家之林。

情緒控制 贏家秘訣

綜合以上，當沖交易具有所須資金較少，沒有隔夜風險等好處，為許多交易者所喜好，不過要成為出色的當沖交易者，必須付出更多的精力與時間。

更重要的是，當沖交易與交易者的人格特質還是具有一定的關係，假使無法有效控制情緒的話，那麼當沖交易將是一條艱苦的路，因此交易者還是必須回歸到自身的特性與環境，找到最適合自己的操作之道。

7月共有67家上市櫃與興櫃公司營收創新高，包含仁寶、瑞昱、晶電、洋華、遠傳等，由於7月營收創新高個股多是中小型公司，中小型公司因成長空間大，爆發力相對強勁，也因營收題材加持，吸引特定買盤進場，股價較為活潑。

近期大盤多空聲音交雜，指數震盪幅度加大，大型股相對表現趨為整理。

考慮近期大盤表現，投資人可利用以營收創新高的個股認購權證，與指數認售權證的組合單方式，為自己的部位增加一點保障。以小型股竄紅的行情為例，投資人可以買入強勢個股的認購權證，搭配連結指數的認售權證為組合單，等同是做多強勢股，做空指數的投資組合。

做空指數的部分，可同時扮演避險與攻擊的角色，一旦行情往上，做空指數如同避險單，損失為固定金額，即為期初成本；若是行情向下，做空指數的部位可立即轉換為攻擊部位，換得大舉獲利的機會。

這種組合單最怕的是強勢股與指數同時橫向整理，對權證操作而言，盤整行情就是天敵，時間價值的支付等同流水。

一旦手中持有的權證，該連結標的確定為盤整，首要檢視該檔權證的到期日，是否仍有足夠時間，讓你等待行情的反轉到來。若剩餘時間在30日以下，建議可在平盤上賣出，拿回殘餘價值，另尋適合權證轉倉。

自從2008年10月6日調降期貨交易稅後，台指期成交量明顯成長，單日成交量經常在10萬口以上；但未平倉量與過去相比，則沒有太大的差異，這顯示成交量的增加，主要是來自當沖交易的盛行，交易者因為降稅成本大幅下降，只要幾點的波動就能獲利，轉趨積極交易。

以往當沖交易會參考5分鐘線或1分鐘線，但現在部分市場玩家甚至進化到依據最小升降單位（Tick）交易，更加注重下單速度，操作上也從分秒必爭改為毫秒必爭。

進場之前 先設停損

正由於競爭相當激烈，要如何在當沖叢林中闢出一條康莊大道，正確的交易觀念以及適當的操盤工具都不可或缺，畢竟當市場贏家已經在用坦克跟大砲，交易者如果還是以手槍應戰，還沒開戰就已居下風。

孫子兵法說「多算勝，少算不勝，」當沖交易也是如此。進場前必須先考慮到前置作業，例如資金配置以及停損設置，核心在於控制虧損，避免大賠。

因此，資金配置上，假設以10萬元資金操作1口小台指，停損設30點，那麼就算連虧50次，還是有足夠的本錢做單。當然，交易就只有賺、賠、打平這三種可能，連虧50次的機率可說相當小，有了這樣的認知，操作起來就不用太過在意一時的不順。

勤K線圖 提高勝算

做好進場前的準備工作，接下來是進出場的依據。許多交易者會參考技術指標，但像是均線或是KD等指標，因為做過平滑處理，在盤勢反應上可能速度較慢。

因此，部分的交易者採用型態辨識，當價格突破整理區間，就立刻追價。行情可能迅速反應，但等到價格已經拉開後，技術指標才明確的出現多空。

只是型態辨識較不容易量化處理，交易者若想要在這方面精進，不妨以歷史K線資料模擬練習，所謂「讀書破萬卷，下筆如有神」，雖然看破千張線圖，下單不一定如有神，但還是有助提高交易的盤感和勝算。

萬物都離不開「漸」的道理，當沖交易也是循序漸進，新手除了多加練習外，限制交易次數也有其必要性。正因為新手可能還有許多改進空間，一開始如果下單就有如滔滔江水，那很容易捲入市場漩渦，只有控管交易數量，才能逐筆檢討，從中獲得改進，等到功力提升，下單口數與獲利自然也就與日俱增。