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大學生只能打工或是當家教嗎？大學生只能賺時薪100元嗎？ 79年次、目前仍就讀實踐大學財金系的林承諺，卻已在股海打滾數年，他只用了6年時間，就從10萬元的一小桶金起步，財富累積迄今已高達千萬元，6年獲利百倍的高速投資賺錢術，令人好奇。

用辛苦打工錢投資 要先學習如何不敗

原本家境小康的林承諺，15歲時人生丕變，父親經營的生意走下坡，母親得扛下家計。看到母親的辛苦，林承諺決定自己賺生活費，還希望將來可以養家，回饋母親。因此，國中畢業後，林承諺先到處打工。他特別喜歡到餐廳當服務生，除了賺2萬元薪水，更重要原因是可以省下午餐與晚餐錢。有空時還會去車站前拉小提琴，賺路人旅客的小費；或者爭取婚禮表演，每次賺個3千元演出費補貼家用。

這段期間，他發現打工的收入只有萬把元，根本賺不了多少錢，想賺「大錢」一定要學會投資，因此開始涉獵各類財經書籍，學習投資訣竅。關於巴菲特、索羅斯等投資大師的書，他不知看了多少回。

別人看財經書，喜歡學習大師的成功投資方法，年紀還小的他卻喜歡找失敗的原因。他說：「打工非常辛苦，錢得來不易，希望把風險降到最低，因此投資前要先想到『不敗』，以保住錢財，所以特別專注失敗的原因，只要避開失敗的因素，就會賺錢。」林承諺讀了40、50本財經相關書籍，最喜歡的是德國股神安德烈．科斯托蘭尼的《一個投機者的告白》，以及闡述傑出投機客傑西．李佛摩事蹟的《股票作手回憶錄》，因為這2位都曾經投資失利破產，最後又重新賺回財富成為富豪。他特別專注研究他們失敗的原因以及反敗為勝的心法。

投機≠風險 贏面高時下大注

從2位大師的經歷，林承諺學習到致富的秘訣──投機。像科斯托蘭尼認為可以迅速致富的方法，除了透過帶來財富的婚姻、透過幸運的商業點子外，投機也是方法之一；而被譽為史上最傳奇的投機大師李佛摩也強調：「要賺錢就要投機。」

林承諺承認自己是窮人，想翻身，「投機」似乎是迅速致富的敲門磚。不過，當時他不免心存疑慮；「投機不就是風險的代名詞，如何避免風險呢？」後來才漸漸體悟，投機並不等於風險。

原來林承諺曾經毛遂自薦到寶來期貨「實習」，學習期貨的操作技巧，當時帶領實習生的主管邱先生推薦他們玩德州撲克牌，從中學習投資方法與心理學。簡單來說，當你手中拿到好牌時，當然下的賭注要增加，因為贏的機會提高，獲利也跟著提高；反之，如果拿到爛牌，絕對不要「賭運氣」，因為嬴的機會變小，要降低賭注，來控制損失。此時林承諺才體會到：原來投機要在「贏的機會提高時」加大投機，那麼勝率就會提高，獲利也會跟著增加。

停損要像呼吸般自然 才能確保資產平安

雖然年紀輕輕就接觸期貨這類高投機領域，但林承諺並沒有迷失，國中畢業後輟學1年的他，決定繼續升學，選擇念夜校，這樣才可以繼續打工賺錢、研究股票與期貨，而在他休學及念夜校的這段期間，他也存下了人生第一小桶金——10萬元。

2007年，股市經過前一年的盤整，開始走多頭，林承諺投資聯電（2303）、正文（4906）等公司，獲利約20~25%，期貨也賺了不少，10萬元本金在短短幾個月就翻倍，賺到20萬元。

嚐到甜頭後，他認為期貨比較好賺，因此專注在期貨操作上。沒想到之後經歷了大賺又大賠的過程，讓他體悟到另一件比「投機才能賺大錢」更重要的事—— 「停損」。他回憶，有一次碰到一個利空，一周就賠了10萬元，這10萬元是他打工1年辛苦存下來的。沒想到投資期貨停損的動作慢了點，賺到的錢又快速吐回去，自此之後，所有的投資他都嚴格執行停損。

林承諺表示，停損機制就像是保險絲，當電流超出負荷，保險絲會自動斷電，避免引起火災釀成大禍，所以投資成功的第1步，就是嚴格執行停損。像他自己如果期貨趨勢看錯，虧損指數到達50~100點，一定停損。股票虧損5~7% 也立刻執行停損，幾乎想都不用想，「停損要像呼吸一樣自然。」林承諺強調。

當然投資要獲利，方法也很重要，例如技術線型、均線、成交量、景氣高低等條件，都是他做投資決策時的重要參考指標。但林承諺認為，這些基本原理大家都懂，許多人卻因缺乏紀律，忽略投資心理，才會導致投資失利。

全球資本市場近期波動劇烈，善用股票期貨、期權、商品期貨等投資工具，就能達到風險分散的效果。即便是近期在全球市場一枝獨秀頻創新高的黃金，也能透過台幣黃金期貨及選擇權大賺錢。

　寶來證券期貨自營部分析，在股權操作中最值得一提的，是今年國內期貨市場最注目的焦點股票期貨，上市後成交量持續攀高。

　據期貨交易所統計，股票期貨1月日均量5,083口，8月即翻倍到11,900口，因為相較於融資買進與融券賣出需自備40％與90％的資金，股票期貨僅需13.5％的自有資金，是主要吸引投資人目光的原因。

　其次，造市者的保證流動性也是因素之一，因此期貨交易所順勢推波助瀾第二度於8月18日加掛24檔股票期貨，加計現有的212檔，共有236檔個股期貨可提供投資人選擇，涵蓋市值從原本的76％到達80％，加掛的股票期貨當中包含了14個產業，其中新增加「生技醫療業」與「玻璃陶瓷業」後在證交所28個產業類別中就囊括了26個產業類別。

　今年8月的股災中更能展現股票期貨避險的功能，在過去投資人僅能以指數期貨來作避險，但通常效果不佳，如今投資人可以有更精確的避險工具來操作，甚至可以先幫未入袋的除權股子避險，眼光精準的專業投資人，透過股票期貨的槓桿效果，也可以在波動中藉由小額的資金達到與現股交易相同的獲利。

　不僅是對台股、個股，皆可充分運用股票期貨、期權來達到避險兼賺錢，就連買賣黃金，也可充分運用台幣黃金期貨以及選擇權。

　綜觀目前國內黃金投資的工具包含有實體黃金、黃金存摺、黃金基金和台幣黃金期貨及選擇權。實體黃金除了保管不易之外，以9月7日台灣銀樓公會公告的牌價買進和賣出價分別為6,090元、6,490元，買賣價差為400元，達到6％，需要變現之外，除非國際金價漲幅超過6％，否則若是國際金價維持不變，變現賣出則相當接近於現賠一根跌停板的程度。

　雖然黃金存摺買賣價差的衝擊成本小了許多，但是獲利卻得納入個人綜合所得之中課稅。黃金基金今年以來的表現遠落後於國際黃金的漲幅，表現最佳的一檔黃金基金漲幅不超過10％。

　反觀，台幣黃金期貨從今年以來到9月7日漲幅25％，最貼近國際黃金的走勢，並且多空皆可靈活操作，除了買賣價差不會差距過大之外，也沒有稅負上的問題。

　寶來證券期貨自營部表示，金融市場的發展越來越多樣化，影響市場的漲跌的因素也日趨複雜，投資人不妨將投資觸角向外延伸，對於新金融商品皆可多方嘗試，其實投資可以有更多的選擇。

　若是對於期貨和選擇權交易仍有疑慮不敢投入資金的投資人，也可透過台灣期貨交易所舉辦的「百年一見，期權盟主」競賽小試身手，除了可以透過參與競賽強化對期貨和選擇權商品的認識，並充分了解結算等交易相關細節，在虛擬的交易環境中，也方便投資人驗證自己的交易策略，另外競賽也有設立獎項鼓勵投資人參與。

比亞迪不給面子裁員七成

比亞迪週二傳出將裁員七成，主要在汽車部門，將現有的二千六百人裁到八百人，所有銷售部門立即解散。比亞迪週二在香港收盤報十五．四六元港幣，與二○○九年最高點的八十八元港幣相較，市值縮水超過八成。

巴菲特是在二○○八年九月以每股八元港幣買進比亞迪十％股權。有了股神加持，比亞迪股價一路攀高。但由於經銷擴張過度，去年開始，比亞迪營利大幅下滑，今年上半年淨利較去年同期大減八成，儼然已成股神的燙手山芋。

雖然比亞迪投資失利，但巴菲特多次在市場低迷時出手，尤其偏好藍籌股，並選在個股衰爆時逆勢買進，報酬相當亮眼。近來歐美債務危機，全球鬧股災，巴菲特反其道而行，上週四宣布以五十億美元買進美國銀行（BoA）的可轉換優先股，拯救因房貸抵押證券面臨鉅額賠款的美國銀行。

巴菲特的投資如果轉換為普通股，約當於七億股的美銀股份，每股七．一四美元。美銀週一收八．四美元，換算下來，短短兩、三個交易日，帳面上已賺了超過九億美元，報酬率近二十％。

金融海嘯期間，巴菲特也用同樣的手法賺了不少。二○○八年九月，通用電氣（General Electric）出現財務危機，股神斥資三十億美元買入優先股，條件是每年可獲十％股息，未來通用電器買回巴菲特持股，須再加十％溢價。通用電氣預計今年十月就可清償，也就是說，巴菲特的三十億美元投資，三年賺了九億美元股息，再加上十％溢價的三億美元，總計獲利十二億美元，報酬率達四十％。

二○○八年十月，柏克夏海瑟威比照通用電氣的條件，對高盛投資五十億美元。高盛在今年初已全部還完，股神拿回六十六億美元，三年報酬率超過三成。

「股神」巴菲特宣布投資美國銀行（BofA）50億美元的首日，就已賺進13億美元，單日報酬率達25%，換算成年率等於9,000%，再度顯示「投資大師」之名不虛傳。

根據美國銀行25日發布的聲明，巴菲特主持的波克夏公司將投資50億美元在該銀行。而波克夏公司將可獲得5萬股沒有到期日的美國銀行優先股，每股清算價值是10萬美元。

優先股的股息每年6%，並且累積計算，但美銀可隨時加付5%的酬金贖回。

此外，波克夏也獲得購買7億股普通股的認股權證，每股的買進合約價是7.14美元，執行效期十年。

美國銀行今年來股價到8月24日止暴跌48%，巴菲特入股消息傳出後，25日早盤一度飆升26%，收盤時以7.65美元成交，比前一天的6.99美元收盤價大漲9.4%。

根據史丹佛Spectrum資產管理公司投資長賈柯比的估算，波克算購進的優先股價值約35.3億美元。若以美國銀行25日的7.65美元收盤價計算，認股權證的價值約27.3億美元。

也就是說，巴菲特的50億美元投資當天，帳面上就已賺到近13億美元，獲利率25%，換算成年率超過9,000%。巴菲特素有全球最佳投資者的美譽，波克夏公司最近十年為股東創造的報酬率是標準普爾（S&P）500指數的兩倍多，若從這筆交易來看，他確實名不虛傳。

路易斯安納大學的金融學助教授威爾森表示：「我確定巴菲特做了一筆相當不錯的交易。而對美國銀行來說，他們獲得了巴菲特的背書，以後想向投資人募集資金的時候，將會更容易籌到錢。」

這樁交易也再度顯示，巴菲特在最後緊要關頭出手的高招，一旦他認為美國某家金融機構的股價實在被低估，就毅然而然買進，通常事後證明他的眼光精準，投資報酬豐厚。

在凱恩斯經濟學理論中，預期占有相當重要地位，對價格的預期會影響到廠商生產意願、進而改變市場供需關係，在投資行為上也是如此，預期心理會影響到投資資金的流動偏好，造成股票等投資工具提前波動來反映事件的利空或利多預期。

台股半年報即將在8月底全數揭露，電子股被市場以地雷區、醜媳婦將見公婆等負面字眼來形容，但從電子股股價早已大幅拉回修正，甚至破底、腰斬等慘況，已提前反映Q2淡季更淡的半年報利空，甚至將Q3旺季不旺、歐美耶誕節訂單落空等不利預期都提前跌掉了。

就如同氣象台發布颱風警報，謹慎的人會去了解颱風風勢與雨勢大小、可能走向，事先做好防颱準備，粗心的人就等颱風來了再說。

一般而言，外資等法人較謹慎，當影響股價事件發生時，會馬上去研究、判讀對這公司未來營運的影響，來決定是否加碼或減碼持股；但大多數散戶是拿著已公告、幾乎落後1季的財報數字去算本益比、股價淨值比等數字，自怨自艾嘆說股價跌得不合理。

預期是影響股價極重要的因素。當一檔股票出現利多不漲或利空不跌時，八成是這些利多、利空消息早在市場預期中，股價早已提前反映，當事件一實現，對股價影響力自然沒那麼大。

所以，當市場一片看壞電子股、利空消息充斥，預期心理早讓電子股在半年報未出爐前，股價跌得一塌糊塗，利空實現時往往就是最佳買點。

美國股市的波動震盪，讓許多投資人退出了場外，而此時，這位著名的投資人卻想告訴他們趕快進場，選擇權可能是一項良好的投資方式。
 
每個人都喜歡談起巴菲特。他富有，對於投資，他的觀點簡單而且紮實。

他專買績優股，而且喜歡長抱，更常買在市場恐慌時。
 
儘管眾人三不五時地提起巴菲特，卻少有人有勇氣照著他的說法進場。每當市場恐慌，投資人有機會貪婪時，他們卻又憂心不已，完全下不了手。
 
現在正是巴菲特時刻。恐慌四處彌漫。許多績憂股已可廉價購得，巴菲特也積極了起來。他買進了更多富國銀行股票，也新買了Dollar General (DG-US)股票。相形之下，許多民眾則因擔憂恐懼，而大賣持股。一位擁有數百萬美元股票投資組合的女士，近來便出清了持股，坐擁現金，因為她對市場無止境的波動，已經感到厭倦。
 
其實，就是因為震盪波動，長期投資人應當喚起內心裡的巴菲特，買進績優股，或加碼藍籌股，尤其是那些發放豐厚股利的股票。
 
由於投資人對股市下跌或大幅波動，深表擔憂，因而許多看空的敲出選擇權(puts)，甚至看漲的敲進選擇權(calls)的波動溢價也就高得非比尋常。長期投資人當可買進股票，或賣出選擇權。

針對當前投資環境，台新投顧協理洪傑舜、經理黃文清，從國際及台股兩方向，建議當前首要任務是「冷靜」，再將手中持股進行汰弱留強，預期台股將經過「跌深、反彈、再築底回升」三階段。以下是訪談重點。

Q 面對股災，投資人首要任務要如何？
首先，不要有恐慌性的賣壓，應先冷靜檢視手中持股，並進行汰弱留強，短期內對高股價的持股，可依序出脫1/3或1/2；本益比偏低及基本面佳核心股則繼續持有，不要急著拋售。

目前如何選股？哪些可長期持有？
由於電子股佔台股權重達48%，加上電子業第3季旺季不旺，第3、4季獲利將不如預期，可適時減碼；非電子股方面，塑化產業也因台塑六輕停工衝擊不建議長抱。目前以金融股較為看好，加上向來是政府護盤重點，可適時布局。

相較其他各國，為何台股跌的比較深？
從國際股市看來，全球經濟復甦不如預期，儘管美債危機暫時減緩，但2次衰退疑慮仍在。除國際情勢不利，國內電子業下半年獲利不如預期，是造成台股跌幅較他國深的原因。

台股未來走勢如何？
此次台股重挫，接下來將會反彈，民眾可把握股價反彈時，適時出脫、減碼手中持股，先獲利了結，接下來就築底整理，預計至少要1季時間，而原預期上萬點的行情則往後延，預估會延至明年。

　投資人可以利用預估扣抵稅率13％以下，且殖利率4%，同時是股票期貨為理財參與除息秀。7月上旬可注意之標的為聯發科（DV）、台塑（CF）、億光（GM）、南亞（CA）、晶電（DU）等皆是可以考慮進行除息的個股，依往年除息後填息狀況而定出場計劃，積極者可在除息日前2天以較低的資金成本買進股票期貨參與除息（權），而穩健者可以在除息日前一天收盤前買進，再以待除息後擇機獲利出場。

　股票期貨除了資金成本及低交易成本優勢外，還有靈活多空操作，以標的股票因除權息前停資券期間仍然可以利用股票期貨多空交易，常見停資停券期間籌碼供需的不均衡，例如可利用股票於除權息前停券五天、停資三天期間，從事短線交易者，常見強制回補融券，若預期貼息（權）者，可以在停券期間賣出（放空）股票期貨，來獲取短期的價差利益。

　高稅率或靈活運用資金之投資人，可以考慮用股票期貨參加標的股票除權息，除了取得免併入綜合所得稅之股利收益，達到節稅的目的，還可以利用股票期貨息差為權益數調整（買方為加項、賣方為減項），買方好比是除息當日即拿到股息。股票期貨的買方，面對標的股票除權，合約量調整，股子併在原合約中交易，好比立即拿到股子。可以避免實際拿到股子前的風險。

在整個市場週期中，一種保證能夠打敗大盤的策略，搜資人是否中意？

答案想應是肯定的。

但是這策略卻有二項缺點。第一，如果股市呈現垂直式漲勢，則這種策略將不如買進續抱策略。當然，這項缺點，非屬重大。畢竟，在這種讓人艷羨的漲勢裡，這套策略仍然可以獲利豐厚。

第二項缺點則可能讓人不耐，因為這套策略就宛如盯著樹木成長，久久難見演變。

這套策略即是平均成本法(dollar-cost averaging)，亦即定期定額投資法。在漲勢中，這套策略最終應是低檔買得較多，高檔買得較少，可謂買低賣高，應可保證獲利。

那麼這套定期定額投資策略，在美國股市的表現到底如何？假設一套投資組合，由2007年秋季多頭市場的高點開始，於每個月底，投資1000美元於Wilshire 5000指數。那麼至今年6月底，這套投資組合將價值56143美元，亦即投資46000美元，獲利24.8%。

相形之下，如果將46000美元於這46個月期間的開始，一次性投入市場，則今日價值將為43594美元，較定期定額投資法少了12549美元。

值得注意的是，定期定額投資法獲利多了一些，但並沒有為進出場，多傷一分腦筋。其獲利完全是自動化，而且完全遵行每個月定額投資的紀律。

而這也正是美國退休金帳戶401k，今日價值高過股市處於高檔時該帳戶價值的原因之一。在這類帳戶中，投資人幾乎總是使用定期定額投資法，因為他們幾乎沒有其他選擇。

定期定額投資法用於更長期間，亦同樣效果良好。例如，自2000年初開始至今日這段期間，定期定額投資法的表現，將大幅優於買進續抱策略。

的確，這套策略在1990年代的十年裡，表現明顯落後，這段期間美國股市鮮少出現大幅回檔。例如，至1999年12月的十年間，若每個月投資1000美元，則最終12萬美元將變成358447美元，獲利199%，相當於年報酬率11.6%。而相形之下，在這十年間，買進續抱策略平均年報酬率達18.5%。

因而，在衡量是否自行使用定期定額投資策略時，投資人必須考慮，若1990年代走勢於未來重演，是否願意接受11.6%的年度報酬率，而市場年度報酬率卻達18.5%。

如果願意，好處是當股市出現了嚴重回檔時，定期定額策略的表現將遠優於買進續抱策略。

許多投資人或許會有這種意願，但總有投資人不願接受此一策略。其實定期定額策略的更大問題，是屬於心理面。例如，此一策略緩慢耗時，讓人不耐。所以投資人應問問自己：是否願意放棄猜中市場走勢的喜悅，轉而獲取較可靠，但卻不甚高的獲利？

換言之，這問題的問法亦可改為：儘管承認緩慢穩定策略能贏得比賽，是否仍要押注龜兔賽跑中的兔子？

科技進步迅速，電子產品不斷推陳出新，創造出極大的商機，使投資大眾對科技類股有相當大的期待，蘋果電腦以iPod、iPhone和iPad三大殺手級產品帶領股價水漲船高，但並非所有投資者在科技類股的投資上都能一帆風順，因為電子產品競爭激烈，產品生命週期縮短，同樣也造成許多投資者在科技類股的投資上面臨巨大的虧損。面對這瞬息萬變的投資年代，投資者無不在尋找，是否有間公司依靠某種特殊的產品，能夠熱賣數十年帶領公司創造高額利潤，股東能夠分享公司經營成果，安心抱股過日子。

長期投資、收穫豐富

1987年10月19日，美股發生大崩盤，道瓊指數從2246.73點下跌至1738.41點，暴跌508點，跌幅高達22%，總計約有5000億美元瞬間蒸發，這數字相當於美國全年國民生產總額的八分之一。可口可樂當天的股價也由開盤的40美元，下跌至收盤的30.5美元，整整崩跌了23.75%。在如此悲觀的氣氛之下，巴菲特看到了投資的契機，並於1988年以6億美元，買入可口可樂股票1,400萬股，至1989年持股大幅增加至一倍，投資金額也增加至12億美元，當時投資的本益比約在12倍左右，依照2010年波克夏的財報顯示，波克夏的投資組合目前持有的可口可樂股份有20,000萬股，成本為129,900萬美元，換算每股成本只有6.495美元，在不考慮還原權值的計算下，以可口可樂4月11日的收盤價67.27美元，光是帳面上的資本利得就高達10.36倍，若是加計這24年來的現金股利，所獲取的報酬率更是令人難以評估。

巴菲特於2011年3月表示，可口可樂10年之內股利的發放可望增加一倍，按照這個說法，可口可樂將從去年的每股1.76美元，大幅提升至3.52美元。依照波克夏目前仍持有可口可樂20,000萬股來看，巴菲特和可口可樂之間的永恆價值將繼續邁向下一個里程碑。

巴菲特：「假如你不打算持有一檔股票達10年，那連持有10分鐘的時間都不需要。」

1989年，巴菲特接受亞特蘭大憲法報的訪問表示，讓我們假設，你將要離開十年，想做一筆投資，你所具備的了解和現在一樣，而且離開之後無法改變，你會如何？我認為我找到的是一個確定性的商品，我知道它的市場會持續成長，其全球市場的領導地位，依舊屹立不搖，而且我知道它會有驚人的成長，除了可口可樂之外，我不知道還有哪些公司符合這樣的條件。 巴菲特並曾表示，我喜歡我懂的產品，舉例來說，我就不懂電晶體是什麼，巴菲特喜歡毛利率高的公司，更喜歡公司在所屬產業擁有獨占或是寡占的市場地位，而可口可樂就是這樣的公司。巴菲特看到了這全球最知名的品牌，它在海外市場有非常大的成長空間，而到目前為止，可口可樂在海外市場銷售確實大幅成長。

從股價變動中，我們可以發現只有在1990年可口可樂股價有著大幅的滑弱，主要是在當年度可口可樂進行股票分割，使股票價格下降，以及當時許多全球化的企業股價重挫，全球化企業在營運上出現遲緩，面臨了本土化的衝擊。從表二的比較圖中，可以看到就長期投資可口可樂的績效遠遠勝出道瓊指數。整體而言，這24年之間，美股歷經了多次的景氣循環，可口可樂股價都能夠維持穩健的走勢，在這經濟瞬息萬變的時代，投資者是否找到了你自己心中的可口可樂！

當你做股票做久了，看到一支帶量長紅的股票一定會很高興，尤其是盤整多日之後的長紅突破，總是讓人期待這是下一支大飆股，因為統計過往的飆股特徵發現，幾乎每一支飆股都是由爆量長紅K棒發動攻擊的。

長期操作大賺小賠

舉下列3個案例給大家看，足以說明由大量長紅起漲的飆股真的很多，隨便找就一堆。統計，「帶量長紅+突破盤整區間」的股票後面走波段上漲的機率大概是70％?75％，不要想說隨便選也有50％，75％有啥好說的，這是期望值的問題。如果勝率比隨便選要高出5成（75％－50％多出的25％是50％的5成），而且後頭有一大段漲勢可以賺。

如果運氣不好選到下跌的股票，就用「停損點移動法」操作，因為用停損點移動法可以控制最大虧損是多少。即使行情不如預期，最後也只會小賠出場。長期操作都是大賺小賠，自然獲利會讓人滿意，怎麼看都比隨便亂做，或聽電視台老師報股票要好得多。

飆漲背後的祕密

我們來深入研究一下，為什麼長紅爆量的股票很可能會出現波段上漲走勢。先看長紅，大家都知道紅K棒對多頭有利，黑K棒對空頭有利，不過不知道你有沒有想過為什麼？

原因是紅K棒的開盤價比收盤價要低，代表開盤買進的籌碼在收盤時帳面上是獲利的，長紅就是獲利很大，要是收漲停，就代表今天所有買進的籌碼都是賺錢的。這時出現爆量，代表很多籌碼都是獲利的，如果還在底部附近的話，十之八九是波段漲勢攻擊訊號。

反過來看黑K棒，黑K棒因為收盤價比開盤價要低，所以每個在開盤就跳進去買股的投資人在收盤時都是虧損套牢的；如果黑K棒很長又出現爆量，代表很多籌碼在今天被套牢，而且都套很深；所以當下次盤勢要漲回到這根黑K之上的時候，就會遇到這些被套牢籌碼的解套賣壓，當然是對多頭不利，對空頭有利。

知道為什麼長紅爆量是一種多方強勢攻擊型態，而且這樣的選股方式既簡單又有效，剩下的問題就只剩下如何找出長紅爆量的股票了。

輕鬆篩出長紅爆量股

我習慣去玩股網找，玩股網有個智慧選股功能，叫做俏祕書智慧選股系統（免費），俏祕書其中一個功能可以幫我找出每天長紅爆量的股票。

從下表來看，上半紅色部分是滿足多頭條件的個股，下方綠色是滿足空頭條件的個股，其中第二項就是長紅爆量的選股功能，上面寫著「多：爆量長紅」，網站設定爆量的定義是超過5日均量的兩倍，而且要大於1,000張；加上要大於1,000張這個條件是因為如果連爆量都還沒超過1,000張，那平常可能一天只有100張的成交量，這種成交量太小的股票我是不碰的，沒事就沒事，有事就大事，每天可能直接跳空就鎖跌停，賣都賣不掉。

除了找出帶量長紅股票的功能以外，俏秘書還有一些獨創的選股功能，例如突破盤整區間的股票、烏雲罩頂和貫穿的股票(這兩個是K線理論裡面抓重要轉折的型態)，而且每天早上10:30以後就會更新今日選股內容，你可以在盤中就發現有強勢噴出的股票，尾盤進場，明天一早就有機會直接賺到跳空。

這是很強大的功能，強烈建議大家去試試。我自己也是愛用者。在玩股網上面可以看到俏祕書選股系統選出來股票的真實績效，有興趣的請自己去找找。

為什麼我習慣使用俏祕書來幫助選股？我必須老實說，俏祕書選股系統選出的強勢股票不代表100％一定馬上噴出，但是我現在每次要買股票以前，都一定會先用它來篩選過，再從它選出的股票中一一檢視。因為它是一種很有效的選股工具，從上市櫃2,000多支股票中幫我選出5到10支相對強勢的，這無疑節省我大筆時間，而且其實它選出來的股票通常表現真的很好，績效幾乎穩贏大盤兩倍以上。

選出長紅爆量的股票後怎麼設停損呢？除了用停損點移動法以外，還可以直接設定長紅爆量當日低點為停損點，跌破就要出場，因為當跌破長紅爆量低點代表所有當天買進的籌碼都被套牢，這時對後勢是不利的，所以我會在跌破當天低點時出場。

不論是「量先價行」，或是「新手看價，老手看量」，都透露出從價量關係來看市場所有參與者的實際買進或賣出，在操作股票時是不能或缺的參考指標。

對量價關係該如何解讀運用？多數人常偏執地陷入理論說法裡，一旦股價走勢和理論相違背時，就在原本設定的框架中跳不出來。金融研訓院菁英講師齊克用認為，在分析價和量關係之前，要建立一個觀念：先確定價的趨勢是上還是下，再來看量才有意義。

價、量如何判讀運用

那麼趨勢又該如何認定？以今年2月8日大盤為例，從9,200點這一波下來，長黑連續4根，量相對大，這盤面的趨勢就是向下跌，接續2月22日大盤大跌166點留下一根長黑影，從趨勢來判斷，大跌就一點也不意外！換句話說，在量放大時，出現一根長紅，上漲趨勢會延續；反之，若是出現一根長黑，下跌的趨勢也會延續。

成交量代表的是市場參與者是買進還是賣出的行為，而從量來觀察也能判斷是反彈還是上漲。齊克用強調，他的經驗是先從量來確認，有一根長紅，量很大，代表市場上多數人是認同的；若是量縮，則是代表這一根長紅是虛的，因為市場沒有經過參與者確認，故應帶著存疑觀望的態度面對。像是2月21日大盤量縮，雖然前天跳空上漲，但量還是小，這代表市場對大盤上漲抱著存疑，可以視為一種反彈。

研讀盤勢、股價的重點，「第一大是『價』，第二大是『量』，但是價格決定一切，時間決定價格。」齊克用解釋，量價關係理論的源頭來自道氏理論，Dow Jones曾經明示，「價由量來確認」；價與量的變動狀態可用來確認股票是否正在「趨勢」上；投資人必須要具備基本的研判觀念，一支股票的漲勢開始增強的時候，所呈現的徵兆，必定是價格開始躍動、成交量逐漸放大；當自己所持標的尚未出現趨勢時，最好在旁邊繼續觀望一陣子。

當資訊繁雜時，以價為中心

若是把價量關係運用到個股身上，齊克用最常問學生一個問題：「股價創新高」和「價量背離」，哪一個資訊比較重要？當一支股票出現新高價時，通常一些分析報告就會開始出來說，現在已經價量背離，小心出現回檔，但實際上真是如此嗎？

「價為主、量為輔；價為主、資為輔。」齊克用解釋，價沒問題，量就不是問題，當價確定，融資這個因素也可以不要看了，因為重點是股價已經創新高，新高的背後代表有人在繼續買，股票沒有不繼續漲的理由。所以一支股票價格創新高買不買？「當然買！」

這就是回歸到「價由量來確認」，也就是當價沒問題，以價為主；當價有問題，再來用量來輔助觀察。一般投資人常犯的嚴重錯誤是看不懂價是上漲還是下跌，就靠觀察KD、RSI、MACD等指標來判斷，那麼就會出現本末倒置的狀況，畢竟是先有價，才會出現量和指標。

追高的風險不會很大嗎？有沒有可能股價創新高，但投資人賺不到錢？他回答：「有，最後一次！」齊克用解釋，投資人不要怕追高，既然股價會高一定有其道理，而這個道理不見得是自己研究得出來的；唯有價不再創新高，股價才會下跌，為避免慘遭套牢，投資人務必嚴設停損，「我觀察過有賺錢與總是賠錢投資人的帳戶交易情形，賠錢的，雖然賺錢次數多，但賺的都是小錢，一賠卻賠很多，甚至慘賠了還不願賣。」

「你的投資想要賺錢，是要靠你精準的預測分析」，齊克用引用美國華爾街大亨傑西．李佛摩（Jesse Livermore, 1877-1940）經典的一句話；只是他也補充，「當你研究分析結果跟股價反映不一樣時，那就不要對股價後面漲跌的原因存在太多好奇，把它忘了，回歸到股價。」舉例來說，某一支股票在漲，成交量放大，量確認價，是對的，那這套方法繼續用；如果走到某個波段，股價仍再漲，但卻出現量價背離，這時就不用理會量價背離的因素（不要對後面原因產生好奇心），而是將重點擺在股價還在繼續漲的現況。

運用時配合大環境因素

至於用價量關係來選股是否有條件限制？齊克用指出，「價要在票面以上，股本與量要夠大」，是價量關係選股的條件限制，也就是說，第一，選出來的企業一定要獲利賺錢，雞蛋水餃股絕對不要碰；第二，股本要大，10億以下的企業容易受公司派左右；10億到15億的要小心，因為很多是投信認養股；50億以上的穩定度比較高，就算買了之後暫時賠錢，解套機會仍舊比較大。只是在諸多選股方法中，價量關係確實是第一個需要檢視的，但為避免犯下見樹不見林的錯誤，仍須搭配其他方法交叉使用。

另外需要特別留意，在採用價量關係判斷股價，還要觀察大環境，也就是「投資，必須順勢而為，所謂的『順勢』，意指尊重市場，看到訊號再出手」，在搭配總體經濟、大盤走勢之下，再看價量關係。

指標1 從波浪理論判多空買賣點

要觀察大盤多空走勢，波浪理論中的費波南西數列，是我認為最好用的觀察方式，適合大盤長線趨勢觀察，或者與大盤連動性高的大型指標股與權值股，其數列包括0、1、2、3、5、8、13、21、34.......至無限遠。該理論也足以說明，2008年11月大盤跌至3,955點時該勇於進場，原因是已經大跌13個月，或者2010年1月高點8,395點就該是賣點的理由，就是金融海嘯後已連漲13個月，應該整理8個月後，在2010年8月7,577點再進場。

至於波浪理論可分1、2、3、4、5的上漲波，與a、b、c的下跌波，一般來說，在上漲波的過程中，第一波初升段最短、第三波主升段最長，第五波的末升段次之，至於下跌波的abc三波當中，一般來說，低點通常都會回檔到0.382至0.618之間後，再展開上漲波段。

而距離前波上漲8個月時間後，這次可望要修正個3個月，也就是4月份左右才是進場的好時機，以第二季行情規畫來看，目前正在走主升段第三波的3-1-4的回檔波。台股下檔在8,250點至8,500點有支撐，第三季則走完第三波3-1-5波後，又會進入3-2波回檔修正波，換言之，第三季台股指數在9,450點至9,991點就是波段高點，投資人宜伺機獲利出場。

但整體來看，台股走勢正處走主升段第三波的3-1波，到了2011年7月可望來到高點9,991點後，再走主升段第三波的3-2波，至9月的低點8,162點後，展開主升段第三波的3-3波，至2012年10月，台股大盤指數才有機會挑戰高點1萬2,251點。

指標2 KD值、MACD值高檔下彎交叉

若從個股來看，最簡單的方式，就是觀察KD值（隨機指標）。一般來說，當K值在高檔80以上向下穿越D值，形成下彎交叉現象時，就是賣出訊號，至於日、週、月KD則分別代表短中長的觀察指標。

但值得一提的是，在台股多頭、行情熱絡時，通常會出現高檔鈍化的現象，也就是KD值有很長的一段時間停留在高檔，此時就可以搭配判讀長線趨勢指標的MACD（指數平滑異同移動平均線），由於該指標較不容易出現高檔鈍化，所以當指數DI F在高檔向下穿越MACD時，代表賣出訊號已出現。

指標3 從移動平均線做觀察指標

簡單的說，移動平均線是過去一段時間的股價平均值，也代表投資人的平均買進股票的成本。當股價在移動平均線上代表多頭走勢，一旦跌破，就可視為賣出訊號，通常建議短線投資人可沿著5日或10日線操作，中線則可觀察20日線與60日線，至於長線投資人則可以半年線與年線做觀察。一般來說，當股價跌破20日線，且20日線明顯下彎，代表未來向下修正機率大，宜減碼出脫持股。

指標4 股價跌破上升趨勢線時

連接3個K線低點就是上升趨勢線，也就是股價上漲的支撐趨勢線，通常一旦有效跌破，也就是3至5天內不再重新站回，就有可能成為壓力線，股價就有機會陷入盤整，或呈現反轉下跌的走勢，尤其當股價跌破K線反彈缺口，也就是當封閉缺口時，股價轉空的賣出訊號更是明確。

指標5 個股出量收黑，K線連三黑時

抱到飆股後，往往更需要留意成交量的變化，通常高檔出大量，可能是推動股價另一波高漲的「換手量」，也可能造成股價下跌的「出貨量」。

一般來說，股價在屢創新高後的上檔趨勢中，當在高檔出大量、收長黑棒後，若連跌3天，股價不再創新高，那麼代表短線將出現盤整或是下跌趨勢。

指標6 做頭型態確立時

台股最長見的做頭型態就是M頭，是由股價的兩個高點與頸線所構成，通常股價一旦跌破頸線後就正式呈現M頭，一般來說，左邊頭部的成交量會大於右邊頭部。

綜合上述2至6項指標，在這裡以從2 0 0 6 年股價從11元附近，最高漲到59.5元的潤泰新（詳見圖）為例。例如當潤泰新股價在2 0 0 7 年10月1日附近，股價已從高點40元修正到3 3 . 2 元，此時不但KD、MACD值交叉向下，次日股價也跌破上升趨勢線，此後也出現K線連三黑，與M型的做頭型態等賣出訊號，後來股價果然修正到2008年10月份的13.6元附近，股價呈現腰斬跌勢。

2008年11月潤泰新股價從16元附近開始起漲，展開長線大多頭走勢，股價一度來到2010年8月份的新高點59.5元後，股價不再創新高甚至出現K線連三黑，股價後勢也的確進入向下修正，股價至2011年3月已回檔至43元附近。

不過話說回來，掌握上述6點簡單的觀察指標，不一定能賣在最高點，但至少能保有一定的獲利戰果，不至於空歡喜一場。「買到飆股、卻沒賺到」，實在讓人沮喪，這些操作重點與紀律值得作為投資人「漂亮出場」的參考依據。

但稍有經驗的投資人都知道，即使挑到、買到飆股，更難的是賺到這支飆股的大利潤。往往精挑細選後買進的標的，不是賣在起漲點，就是在漲了一段後，遇到回檔就慌忙賣出，錯失後面更大的利潤。

「選股方式與執行能力，固然是買對、抱牢飆股的條件，但更重要的是心態！」資深股市達人許啟智，一語道破投資人抱不住飆股的關鍵。

把投資股票 當事業來經營

大多數投資人總想「有賺就跑」，許啟智卻認為「要把投資股票當成事業來經營」。「比如你想開家咖啡店，一定會事先研究、分析成本要多少，店面要多大、地段好不好、咖啡好不好喝、客源在哪裡等因素，再決定要不要開店；而且開店後，你絕不會只做一個月，有賺就想關店。既然開店如此，買股票的道理也是一樣，都要有長久經營的打算。」

那盤面上一千多支股票，要怎麼挑呢？也許從基本面、技術面都有不少好的模式，但許啟智認為「從生活周遭的事物發掘，投資你看得懂的公司，加上看懂簡單財務報表的能力，就可以了。」他認為這是最簡單也最有效的方式。「食衣住行育樂」，人人都有需要，從中很容易找到投資機會。

「機會不用多，一個就足夠，就看你如何把握。」所以他不主張一般投資人持股太多支，或去建立投資組合。「那是法人、基金在做的事，因為他們的資金部位比較大。如果你開不起大資金的百貨公司，可以去開小而美的專賣店啊，像我手中的股票就很少超過3支。」

投資機會不難找 從生活周遭挖掘

許啟智舉他去年投資的標的為例。2009年底起，景氣開始復甦，許啟智發現身邊很多親朋好友開始出國旅遊。問他們原因，答案都是「之前景氣不好，又沒錢；最近剛好有機會，快兩年沒出國了耶。」

看著親友開心上飛機，許啟智也很高興，因為：投資機會來了！

他直覺的認為，「景氣好、油價跌、大家都想出國，首先受益的就是航空公司。」為了印證他的直覺，他問了好幾位在旅行社的朋友，他們都告訴他：「兩岸直航後，航班每班爆滿，很難訂位，我們甚至常常調不到票；而且最近好多人在問，準備去上海看世博。」

接著，他一邊觀察全球各大航空公司的股價走勢，一邊找國內華航、長榮航的財報與相關資料來研究。他發現，不論是香港的國泰航空、大陸的中國航空、東方航空，統統大漲將近一倍了；但華航、長榮航當時卻因虧損累累、剛辦完減資，投資信心普遍不足，股價始終在低檔徘徊。此外，從華航的財報中發現，從2009年第4季開始，華航已經「悄悄」轉虧為盈了。

全球航空業大漲、景氣持續轉好、兩岸航線開放、油價平穩，以及上海世博的效應，這些訊息一方面印證了許啟智的想法，另一方面更堅定他買進航空股的決心。他認為只要這些大趨勢不變，華航、長榮航2010年獲利還會逐季往上，愈賺愈多。「現在股價才11元附近，簡直是跳樓大拍賣！」所以，他除了自己全力重押華航之外，還到處告訴親朋好友，「拜託」他們也買。「不過沒幾個人理我就是了」。

解讀利空 才能抱得住股票

許啟智買進華航兩個多月後，華航股價始終在10~12元徘徊。當初聽他話買進的人幾乎都賣光了，連他也覺得有點奇怪，於是檢查原先蒐集的訊息，發現情況只有更好、沒有變壞：機票愈來愈一票難求，對岸又頻頻釋放增班、開新航線的利多，於是他不但沒賣，還又買了一些。終於，華航股價從5月起漲。

過程中難道是一帆風順嗎？「當然不是，一定會有利空來衝擊。」例如4月時歐洲冰島火山爆發，搞得整個歐洲航班大亂，當時華航剛剛恢復直飛英國的航班，立刻受到衝擊。另外，8月時也不斷傳出兩岸航權談判觸礁的訊息，對岸一度不肯再新增航班或城市。

這些利空又讓許啟智信心動搖。「但這時你必須分辨，這些利空究竟只是短期因素，還是會改變原先的趨勢？」許啟智再檢查當初買進的原因，發現這些利多因素並沒有改變，只是因為利空而停頓。多年的投資經驗告訴他，「這裡是加碼的買點，絕不是反轉的賣點，」因此他不但華航續抱，還加碼買進長榮航。

經歷這些利空過後，航空股果然大漲一波，尤其是9至10月，更是一路噴出，投資人也開始瘋狂追逐，成交量也節節高升。而許啟智原先預期「2010年每季獲利會逐季往上」，也在第3季季報公布時得到印證，長榮航當季每月及稅前盈利就賺了1.97元，是史上單季獲利新高。

利多逐漸實現 開始獲利了結

當大家紛紛開始注意、買進航空股，許啟智注意到有天媒體報導，「長榮航將要換大飛機、加座位，以應付需求」的訊息，市場解讀為大利多，長榮航當天大漲回應，他卻知道，差不多要賣了。

「從供需的角度來看，座位增加代表供給增加，除非需求始終維持高檔，航空公司獲利才能持續提升，需求一旦減少，即使載客率從95％只降到85％，航空公司勢必會降票價以維持載客率，這樣公司的獲利就會縮水，目前的股價也不會維持太久，所以這根本不是利多。」

另外，許啟智回頭檢視買進航空股的原因，發現全球航空業的漲勢已經悄悄停下來了，油價在2010年雖然平穩，「但也代表航空公司2011年的成本也無法再降下來。」而兩岸航線從一線城市到二線城市，基本上已經完備，未來一段時間也不會再有大幅新增的可能。再加上，自去年以來的冬天特別冷，全球災情頻傳，也間接影響到國人出國旅遊的意願。

這樣分析下來，許啟智發現當初買進的原因逐一消失，於是在去年底時，華航在25元以上、長榮航在35元以上時分批賣出，賺了超過一倍。

今年 買第一名的公司

問他為何能找到賺一倍的「飆股」？許啟智除了謙稱自己運氣好，更表示「飆股是抱出來的」。在抱股過程中當然會遇到「亂流」，但只要檢視原先買進的那些原因，並沒有因為這些利空而改變，就可以安心續抱，甚至可以逢低加碼。

所以，許啟智要提醒投資人的是：不論是用基本面、技術面選出的股票，在買進原因沒有消失前，不要賣出。「而且要自己用功，徹底了解這家公司。如果是聽來的明牌，由於缺乏自己的研究功課做支持，這種匆忙做出買賣的決定，最容易追高殺低。」

投資人還常犯的錯誤，就是「進出場條件不一致」。例如，明明是因為看好今年這家公司的基本面好轉而買進，卻在技術面跌破10日線就賣出。再不然就是「買錯一路抱、買對不敢抱」，每天漲也煩惱、跌也擔心，搞得自己寢食難安，「這都是對這家公司了解不夠深入。」許啟智認為。

最後問許啟智認為今年的飆股是什麼？他伸出大拇指說：「今年，就要買第一名的公司！」「今年全球復甦力道加大，連過去較弱的歐美國家都會明顯好轉，這種景氣全面回升的情況，各產業龍頭股的獲利會先衝出來，尤其是新科技應用產業的龍頭公司，將是今年的首選。」許啟智提示了方向，接下來，就靠讀者自修了。

美聯社的報導中還指出，為何羊群會集體跳崖？並不是羊群主人虐待讓羊群想要以死明志，而是因為羊的本性盲目，習慣跟著領頭羊動作，一旦領頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地跟上。因此，當領頭的那隻羊不小心從15公尺高的崖邊摔下時，整個羊群就跟著有樣學樣往下跳。

乍聽之下，一般人或許會認為這只是動物界的特殊事件，身為萬物之靈的人類，怎會發生這麼愚不可及的事情呢？其實不然，在日常生活中，特別是在股市裡，這種名之為「羊群效應」的情況也屢見不鮮。

善用羊群效應 反成淘金利器

股市最明顯的羊群效應，幾乎每隔幾年就會上演一回。例如1997年、2000年及2008年股市在萬點附近時，都曾出現股市全面飆漲的現象，業績好的有題材行情，業績平平的也有補漲行情。這種不論績優股、投機股，幾乎雨露均霑，而且成交量暴增的情況來看，顯示散戶已經受不了周圍一片大好的氣氛，終於化觀望為行動積極搶進，最終一起跌進崩盤深淵。

等到慘遭套牢，激情過後回歸理性時，才赫然發現，明明就在喜馬拉雅山附近，為何自己沒有居高思危反而勇往直前？其實這正是羊群效應的基因在作祟，因為人跟羊一樣，都是群居的動物，群居的動物或多或少都會有一種從眾心理。

為何會產生從眾心理？因為領頭羊是從羊群競爭中脫穎而出的佼佼者，自然也是羊群中體格最壯、跑得最快、感官最敏銳的。當沒有進一步的資訊協助判斷自己的行動方針時，在後面的羊跟著領頭羊走，在後面的羊就跟著大家走，應該是明智的抉擇。股市會產生羊群效應也是類似情形，當投資人沒有正確的第一手資訊，就難以自行判斷，自然容易隨著周遭朋友的行為殺進殺出。

不過，羊群效應不見得都會導致悲劇，只要了解並善用這種特性，羊群效應反而能成為股市裡的淘金利器。

搭配主流趨勢 先天條件更好

至於如何善用羊群效應在股市裡淘金？可以從兩個利基點來看：第一有相同的題材，例如當國際原油價格屢創近期新高時，受惠油價上漲最多的塑化業，就能看到台塑及台塑化等產業龍頭跳出來當領頭羊，然後其他塑化產業相關的公司，也基於相同題材的想像空間而跟著走揚。

第二是所謂的「比價效果」，例如當股王宏達電2月25日挑戰千元大關成功後，身後還有大立光、宸鴻、碩禾等股后競爭者，即使並非屬於同一產業族群，公司營運狀況在幾天之內，也沒有出現太大的變化，再者，也不像宏達電有外資券商研究報告調高目標價的加持，不過，股價照樣因比價效果應而上漲。

所以，先知先覺者可以在風向轉變時嗅出變化，挑在領頭羊起漲前提早上車；後知後覺者看到領頭羊開始上漲後跟進，雖然搶不到頭香，但還是能嘗到較肥沃的牧草；如果淪為不知不覺者，看到大家都吃到草才匆匆忙忙趕去分一杯羹，難免容易成為主力作手的待宰羔羊。

要如何找出具有飆漲行情的領頭羊呢？資深證券分析師賴憲政認為，要先找出主流趨勢，畢竟風水輪流轉，究竟這次是哪個產業當家做主，量是先行指標。「畢竟成交量的市占率比重變化，代表資金的挪移，資金在哪裡，希望在哪裡！」

一般來說，依證交所的19 類股指數的分類，如果當天或某段期間金融類股或塑膠類股的成交比重，分別大於15％、12％時，則表示金融或塑膠為當下主流；但若是電子類股成交比重占7成以上，則表示電子類股晉升主流地位。之前新台幣強力升值的期間，外銷電子業大受影響，使得電子類股的成交比重一度低到35%，就表示電子股成交量太冷清，要找領頭羊要往別的類股找。

領頭羊如何挑？ 二低二高是基本條件

觀察羊群的習性可得知，領頭羊只管往前走的，後面的羊兒是否掉隊，領頭羊是置之不理。所以如果能在行情發動時投資到領頭羊，就算漲幅未必最大，但起碼不會買到紋風不動的石羊。但另一方面，不是只要走在前面的，就一定是領頭羊。

賴憲政指出，能成為領頭羊，不一定非要產業龍頭，但一定要經過市場多年的淬煉，並取得一席之地，絕非浪得虛名，因此要有影響力與市場性。有些公司即使獲利不錯，但是市場認同度不高，就難以當上領頭羊。

其次，只有一頭領頭羊衝出去還不夠，因為也許只是單一公司的表現傑出，未必是整個次產業表現都好。所以一軍衝出後，二軍、三軍要馬上跟上，形成燎原之勢，如果只有單槍匹馬衝出，回頭友軍沒有跟上，先鋒部隊很可能就會被殲滅，行情就難以為繼。

例如一月份玉晶光從288元迅速漲到411元的近期新高，英格爾從196元漲到257元，就只是單兵表現，並沒有帶動整個產業族群，這種有特殊題材或特定力量介入的股票要排除在外，因為行情很可能曇花一現。

至於領頭羊本身需具備的條件，賴憲政建議，二低二高是挑選關鍵。

二低：低本益比與低基期

例如宏達電股價雖達千元之譜，但法人預估宏達電今年EPS為80元以上，本益比才13倍並不算高；低基期是指技術面相對大盤，股價尚有較大上漲空間的個股，例如大盤KD值已到80以上，但個股還在50~60附近，或是大盤站上九千點了，但有些次產業的價格還在大盤7千點的位置，表示走勢尚未充分反映，所以彈升力道比較強。

二高：高成長與高殖利率

俗話說股價常常是提前反映未來，如果沒有具有未來性的成長想像空間，領頭羊的願景大概也只能原地踏步。現今最夯的題材，是蘋果的iPhone與iPad概念股，話題持續發燒，相關個股的行情自然也就欲罷不能。高殖利率則表示企業回饋股東能力的展現，也是股價是否合理的指標之一，5％的殖利率可作為衡量水位。

陷入盤整時 留意披著羊皮的狼

賴憲政強調，二低二高只是滿足領頭羊的基本面與技術面的條件，實際進場還是要等到領頭羊衝出重圍的時點，屆時會有下列特徵：1.逆勢突圍；2.率先漲停；3.有量有價；4籌碼乾淨。其中融資張數愈少愈好，一堆散戶坐在轎上，勢必影響主力抬轎的意願。

由於大盤陷入盤整時，資金會到處亂竄，流動速度加快，主力採取打帶跑策略。見紅搶高就套牢，見黑殺低又彈起，比較容易出現一日行情，這時候領頭羊的假動作特別多。偶見飆股出現，也多半是主力色彩濃厚的小型股，很可能是披著羊皮的狼，所以盡量避免在盤整時出手。 放眼未來，賴憲政認為較可能出頭的領頭產業，應該會由太陽能、LED、智慧型手機、平板電腦、光纖及大陸的「十二五計劃」相關族群擔綱。建議投資人平日多關注這些次產業的相關個股，研究哪些公司具有二低二高潛力，下一次領頭羊蠢蠢欲動時，你才能當個先知先覺者。

不論是「量先價行」，或是「新手看價，老手看量」，都透露出從價量關係來看市場所有參與者的實際買進或賣出，在操作股票時是不能或缺的參考指標。

對量價關係該如何解讀運用？多數人常偏執地陷入理論說法裡，一旦股價走勢和理論相違背時，就在原本設定的框架中跳不出來。金融研訓院菁英講師齊克用認為，在分析價和量關係之前，要建立一個觀念：先確定價的趨勢是上還是下，再來看量才有意義。

價、量如何判讀運用

那麼趨勢又該如何認定？以今年2月8日大盤為例，從9,200點這一波下來，長黑連續4根，量相對大，這盤面的趨勢就是向下跌，接續2月22日大盤大跌166點留下一根長黑影，從趨勢來判斷，大跌就一點也不意外！換句話說，在量放大時，出現一根長紅，上漲趨勢會延續；反之，若是出現一根長黑，下跌的趨勢也會延續。

成交量代表的是市場參與者是買進還是賣出的行為，而從量來觀察也能判斷是反彈還是上漲。齊克用強調，他的經驗是先從量來確認，有一根長紅，量很大，代表市場上多數人是認同的；若是量縮，則是代表這一根長紅是虛的，因為市場沒有經過參與者確認，故應帶著存疑觀望的態度面對。像是2月21日大盤量縮，雖然前天跳空上漲，但量還是小，這代表市場對大盤上漲抱著存疑，可以視為一種反彈。

研讀盤勢、股價的重點，「第一大是『價』，第二大是『量』，但是價格決定一切，時間決定價格。」齊克用解釋，量價關係理論的源頭來自道氏理論，Dow Jones曾經明示，「價由量來確認」；價與量的變動狀態可用來確認股票是否正在「趨勢」上；投資人必須要具備基本的研判觀念，一支股票的漲勢開始增強的時候，所呈現的徵兆，必定是價格開始躍動、成交量逐漸放大；當自己所持標的尚未出現趨勢時，最好在旁邊繼續觀望一陣子。

當資訊繁雜時，以價為中心

若是把價量關係運用到個股身上，齊克用最常問學生一個問題：「股價創新高」和「價量背離」，哪一個資訊比較重要？當一支股票出現新高價時，通常一些分析報告就會開始出來說，現在已經價量背離，小心出現回檔，但實際上真是如此嗎？

「價為主、量為輔；價為主、資為輔。」齊克用解釋，價沒問題，量就不是問題，當價確定，融資這個因素也可以不要看了，因為重點是股價已經創新高，新高的背後代表有人在繼續買，股票沒有不繼續漲的理由。所以一支股票價格創新高買不買？「當然買！」

這就是回歸到「價由量來確認」，也就是當價沒問題，以價為主；當價有問題，再來用量來輔助觀察。一般投資人常犯的嚴重錯誤是看不懂價是上漲還是下跌，就靠觀察KD、RSI、MACD等指標來判斷，那麼就會出現本末倒置的狀況，畢竟是先有價，才會出現量和指標。

追高的風險不會很大嗎？有沒有可能股價創新高，但投資人賺不到錢？他回答：「有，最後一次！」齊克用解釋，投資人不要怕追高，既然股價會高一定有其道理，而這個道理不見得是自己研究得出來的；唯有價不再創新高，股價才會下跌，為避免慘遭套牢，投資人務必嚴設停損，「我觀察過有賺錢與總是賠錢投資人的帳戶交易情形，賠錢的，雖然賺錢次數多，但賺的都是小錢，一賠卻賠很多，甚至慘賠了還不願賣。」

「你的投資想要賺錢，是要靠你精準的預測分析」，齊克用引用美國華爾街大亨傑西．李佛摩（Jesse Livermore, 1877-1940）經典的一句話；只是他也補充，「當你研究分析結果跟股價反映不一樣時，那就不要對股價後面漲跌的原因存在太多好奇，把它忘了，回歸到股價。」舉例來說，某一支股票在漲，成交量放大，量確認價，是對的，那這套方法繼續用；如果走到某個波段，股價仍再漲，但卻出現量價背離，這時就不用理會量價背離的因素（不要對後面原因產生好奇心），而是將重點擺在股價還在繼續漲的現況。

運用時配合大環境因素

至於用價量關係來選股是否有條件限制？齊克用指出，「價要在票面以上，股本與量要夠大」，是價量關係選股的條件限制，也就是說，第一，選出來的企業一定要獲利賺錢，雞蛋水餃股絕對不要碰；第二，股本要大，10億以下的企業容易受公司派左右；10億到15億的要小心，因為很多是投信認養股；50億以上的穩定度比較高，就算買了之後暫時賠錢，解套機會仍舊比較大。只是在諸多選股方法中，價量關係確實是第一個需要檢視的，但為避免犯下見樹不見林的錯誤，仍須搭配其他方法交叉使用。

另外需要特別留意，在採用價量關係判斷股價，還要觀察大環境，也就是「投資，必須順勢而為，所謂的『順勢』，意指尊重市場，看到訊號再出手」，在搭配總體經濟、大盤走勢之下，再看價量關係。

聯發科(2454)與雷凌(3534)近來宣布合併，但市場質疑雷凌前一天就放量漲停，英業達(2356)合併英華達(3367)次日拉出長紅，金管會同意金融整併風潮重啟，市場擔心內線交易會隨著併購消息頻傳，對投資人產生陰影，到底該不該買有合併題材的個股？又如何可免於內線交易之嫌? 台灣證交所表示，只要掌握內線交易五大構成要件，就不用擔心會誤觸法律，證券市場也可以維持公平與透明。

關鍵的36小時

證交所說，內線交易應該具備以下五項構成要件：一是受到證券交易法第157條之1第1項規範的對象；二需實際知悉；三是發行股票公司有重大影響其股票價格的消息；第四點在該項消息明確後，未公開前或公開後18小時內買賣時點；五是買入或賣出該公司上市(櫃)股票或其他具有股權性質的有價證券。

只要公司有重大影響其股票價格的消息，在消息明確後，未公開前或公開後18小時內，如果對該公司的上市、上櫃或興櫃股票，或其他具有股權性質的有價證券買入或賣出，就構成了「內線交易」。

消息受領人都要小心

其中受內線交易規範的對象要比較留意，包括一般人知道的有公司董事、監察人、經理人及指定代表行使職務人、股份超過10%股東、基於職業或控制關係獲悉消息之人，另外較不注意的還包括離職內部人，喪失前3款身分，若未滿6個月者也在限制之內，還有從前4款人獲悉消息的人也算是「消息受領人」，也都受限制。

不過投資人對於重大消息必須具有實際認知或主觀上的確信，才有可能構成內線交易，若只是聽信市場街坊的傳聞、謠言這類的並不算在內。且重大消息的定義必需是影響公司股票價格的財務、業務等或涉及市場供求、公開收購等有重大影響的消息才算。

公司債憑證也要止步

此外，內線交易規範的有價證券不僅是上市、櫃及興櫃股票，以及其他如可轉換公司債、權證、新股認購、台灣存託憑證等都算。同時99年6月證券交易法第157條之1修法時增列對普通公司債的內線交易規範機制，若有重大影響公司支付本息能力之消息時，在未公開前或公開後18小時內，不得對非股權性質之公司債，進行買入或賣出動作。

受益受損都可能觸法

同時證交所也特別強調，並不是如消息預期大漲才有內線交易，就算蒙受損失，仍可能觸法。舉例某上市公司財務經理實際知悉公司重大利多消息公開前大量買進股票，但消息公開後股價未如預期上漲，反而蒙受損失，符合證券交易法第157條之1內線交易的構成要件。且未規定內線交易須獲有利益為構成要件，就構成內線交易，如此才能確保證券市場的交易公平性。