有買賣股票的投資人都知道，期貨是避險的工具。問題是個股和指數期貨漲跌未必一致，這時候該怎麼辦？「股票期貨」就是答案。這個集交易成本低、多空操作靈活，又可精確針對個股避險等各種優勢於一身的商品，將於5月3日做三大革新，以全新風貌登場。「新」股票期貨未來發展，值得大家拭目以待。
期交所於去（2010）年1月25日推出股票期貨以來，積極辦理新商品上市教育宣導活動，並舉辦交易競賽及報價獎勵。在邁入第二年的現在，更進一步廣納期貨商和交易人的意見，大幅增掛檔數、簡化除息契約調整規定，及建立造市者制度提供市場流動性等。今年5月3日，200餘檔股票期貨即將全新登場。究竟，股票期貨的三大新制是指哪些？對交易人有什麼方便和好處？我們將透過這場座談，精闢剖析。
新制之一：增掛檔數
股票期貨具備交易成本低、財務槓桿高、多空交易靈活等優勢，但過去只有40檔，且都集中在大型權值股，投資人的選擇不多；新制實施後，標的證券的市值標準從250億元大幅調降為100億元，總檔數將增至200檔以上，涵括市場上交易活絡的各產業主要股票。
新制之二：簡化除息契約調整
舊制中，投資人須估算股票期貨標的股票公司當年度派息金額、股東會當日收盤價，並計算過去3年之平均現金股利，才可確定該股票期貨契約是否進行調整，此些不確定性增加評價風險，而提高了股票期貨的操作難度。
簡化後的除息契約新制，無論現金股利多寡，一律予以調整，有下列優點：
一、調整標準簡單易懂，且貼近現貨市場作法：除息時契約調整作法和現貨的作法相同──買方配到的息，除息當天就轉為權益數直接進到帳戶內；賣方則直接在帳戶內減掉權益數，交易規則簡單易懂。
二、商品容易評價，發放股息沒有不確定的風險：發放現金股息均會調整契約內容，期貨價格貼近現貨，交易人比較容易評估合理價格，可降低交易人的操作難度。
三、有助於交易人控管基差風險及執行避險、其他策略性交易：由於標的股發放現金股利時，將一律依據標的股配發的現金股利約當數，進行契約調整，故股票期貨價格貼近現貨走勢，基差風險較低。
四、調整方式與現貨市場除息方式相同：除息交易日前，現貨和股票期貨價格都含息；除息後，現貨和股票期貨都不再含息，交易價格也是除息後價格，交易人更容易了解。
五、標的僅除息時不另加掛標準契約：有助於交易量集中、流動性提升。
新制之三：設立造市制度
在沒有造市者情況下，經常會發生交易人想買賣、卻沒有參考價的現象。因此，期交所去年4月19日起舉辦「股票期貨法人機構報價獎勵活動」，作為準造市機制。進而規劃，於5月3日將造市者制度常態化，以提升市場基本流動性。
造市制度常態化的優點：
一、擔任造市者的期貨自營商，可享有較便利避險管道，可有效提供市場流動性。
二、交易人可透過其所屬期貨商進行詢價，由造市者評估自身部位及所承擔風險後，提供該檔股票期貨雙邊報價。
股票期貨的基本功能，是提供現貨投資人避險的管道。但是，若只靠避險，它的交易量勢必無法擴大，一定需要其他的非避險交易人在這裡尋找機會，透過不同類型交易人進出，市場才會熱絡起來。
一般人買進股票，有兩大出發點：一、想要擁有所有權，例如想成為股東、參加股東會、參加除權息等；二、純粹想要賺取差價，這種人可能在股市中是信用交易一族，目的是儘快達成目標，獲利了結。
不論是哪一種投資目的的投資人，都適合運用股票期貨的特性來達成目的。即使是第一類投資人，在適當時候亦可運用股票期貨來調節。至於第二類想要賺取差價的投資人，在證券市場融資須付利息、千分之1.425的手續費，及賣出時的千分之3的證券交易稅，此時投資人不妨可選擇交易股票期貨。
交易股票期貨不僅不須付利息，期貨交易稅一趟僅有十萬分之4，來回亦僅有十萬分之8，僅就交易稅而言，證交稅稅負是期交稅稅負成本的37.5倍，至於手續費則是按口計收。交易成本較證券市場低很多，這是投資人可以判斷後自行選擇的。
期交所推出股票期貨已一年多，在這段時間內，不斷了解市場需求，並研議可行方案，最後爭取主管機關同意修改股票期貨交易規則獲准，並在使股市投資人、期市交易人更簡單易懂的前提之下，自5月3日起實施三項新制，期使股票期貨與現貨交易更相近。
本人在此概要說明期交所規劃的重點：
一、增加檔數：由於股票期貨交易規則修正實施之後，股票期貨標的證券標準將比照上市權證，5月3日將有200檔以上股票期貨可供交易，標的涵括各大產業之主要股票，當市場類股輪動時，得以滿足交易人的需求。
二、簡化除息契約調整規定：在新的規定之下，若遇標的股票發放現金股利，股票期貨將一律進行契約調整。因應調整的現金股利約當數，會在除息交易日將約當金額調整至買方權益數加項，及賣方權益數減項，以確保買、賣雙方權益不變，同時也不再加掛新契約。新的作法將使價格貼近現貨，讓交易風險和進入門檻都降到最低。
三、實施造市者制度：此一準造市機制已對股票期貨流動性提供產生一定助益，因而於5月3日增掛檔數之後，同步實施造市者制度，屆時造市者可在股票期貨中，挑選造市的標的，進行雙向報價，在符合期交所的相關規定下，取得手續費折減優惠，而交易人亦可主動向造市者詢價。
股票期貨新制即將上路，相信在期交所、專兼營期貨商及期貨交易輔助人，以及各類交易人的參與下，定能讓股票期貨交易熱度提升，成為臺灣期貨市場的明星商品。
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