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當群眾的恐懼氣氛暫告一個段落之後，貪婪又會再度蹦出頭，然而貪婪氣氛的形成過程其實是較恐懼來得含蓄的，一開始都只是逐步蘊釀，若得以順利蘊釀就有機會進而發酵，甚至逐漸強化，直到開始遭遇挫折，若挫折不能有效排解，一旦挫折感加深後，崩潰即是貪婪的最終收場，亦即是原先主導群眾行為的貪婪情緒又會被恐懼情緒取代，群眾的恐懼心理就將再度奪回盤勢的主控權。

群眾心理之所以難以揣摩，在於情緒的循環過程也是具有層次的面向，但若能以不同時間架構的價格型態做為線索，或許就會有比較具體的輪廓了。

以所附日線圖為例，上一次破底翻之後，群眾的貪婪情緒開始蘊釀，相當幅度及連續的漲勢似乎已是蘊釀有成，然而在拉了一千餘點的漲勢後，迅即遭遇挫折，群眾的貪婪情緒又再度被恐懼取代，因而又引發一波跌勢。

接著再以所附週線圖為例，僅僅一根長紅週K棒，透露在中線這個層級貪婪情緒並未蘊釀成功，週線層級的貪婪未能得以發酵，中級反彈的希望自然也就隨之破滅了。

所謂以大趨勢為制高點來俯視小趨勢，同時以小趨勢為立足點來仰望大趨勢，這就是我經常強調的「亦步亦趨觀察並研判趨勢」的方法，操作上也是要以這種細微的變化來做為依循，這不就是大家經常在說順勢而為的實際且具體的作法嗎？

現在日線的層級又再透露出貪婪蘊釀有成的態勢，能不能再下一城來發酵，並進而強化，走出真正一波的中級反彈行情呢？在實現此預期之前，首先群眾的貪婪情緒也得在週線的層級蘊釀有成才行，週K棒至少須能拉出連續兩根紅K為基本要件，若又能突破前波反彈的高點位置，則真正的一波中級反彈行情才較有可能正式誕生。

所謂的紅海，是以價格競爭為本位，在既有市場的框架中角逐誰是最後的勝利者，即所謂的零和遊戲，它是市場萎縮的頭號殺手。而藍海策略則是以創新為中心，同時追求高價值和低成本，不斷創造有價值的差異化。

■ 現在的資本市場也如同紅色海洋

所謂短線個股操作、財務槓桿、購買衍生性金融商品、套利等就是隸屬於紅色海洋範疇，大多伴隨著價格廝殺戰，以交易為目的，買進股票，是為了反手賣出，賺取價差，殊不知這樣的運作模式，就是一場零和遊戲。紅海如同賭博一般，最後的贏家往往是莊家，因為他比你懂得算計，甚至挖井讓你跳下去。

隨著全球經濟成長趨緩甚至衰退，投資銀行陸續發生問題後，大家提出了疑慮：「市值的蒸發，何處去了？」這塊大餅怎麼短短幾個月時間縮水一半，美國史坦普500指數至昨日，更跌破五年前新低，台灣加權指數2008年的最高點至今，跌幅也超過五成以上，這一場價格戰什麼時候才會結束？我想，當大家認清自己原來陷在紅海競爭之中，開始思考朝向藍海時，它才會逐漸安靜下來。

■ 突破重圍，迎向藍海

而資本市場的藍海在何處？它的邏輯在於追求尚未開發的市場，找出還沒被創造的需求，與紅海的差別在於，它不僅兼顧可不斷創造價值的投資策略，更能從了解中，跳脫出競爭賽局。

面對眼前低迷的市場，你怎麼做？是淪陷紅海中的價格廝殺還是突破重圍，你該怎麼突顯與別人不一樣的差異化，若你是長期持有的投資人，股價大打折扣時，反而是難得一見的良機，你能否超越自己只看帳面數字變化，而轉而看見機會點，去掌握眼前被市場低估價值的企業。

台灣上市某企業，其股價自百多元至今，已跌破六十元，該企業今年前三季之每股純益仍有六元以上，卻因資本市場人們過度不理性賣壓，導致今天的結果，可謂不甚公平。因其企業內在價值仍存在，成長動能仍然堅固，但外界給予之評價卻未能合理趨近其價值。

話雖如此，這時擁有藍海策略思維的投資者，他可以怎麼做？他不應以「現金為王」守成、不受市場買賣氣氛影響，而能著重於開源，掌握投資機會，他能利用市場不被看好的時刻，開創未來的競爭優勢。

■ 以積極心態參與財富再分配

現在時局很差，也的確令人深感憂心，依稀記得，過去台灣退出聯合國或香港九七大限時，許多人在當時選擇逃離，但後來證明反而損失更大，華人首富李嘉誠，在九七時大舉逢低置產，才擁有了今天的局面。這顯示出，現在是世界財富重新分配的過程，金融危機讓世界經濟秩序大洗牌，敏銳的藍海投資者，會以積極的心態投入到財富再分配的過程中。

藍海投資者，也並非是盲目地死守不具價值成長的企業股權，他會在市場發生危難時，從了解企業應對策略中看出其價值仍否存在，以獨立判斷的態度，不受限外在股價起伏而影響，他以原則為中心，將風險轉化為機會、轉為財富，從了解中開創自己的投資事業。

■ 事業投資，是成為富人的關鍵

投資既是一門涉及政治、經濟等領域的科學，但也是一門有關人的思維和心理活動的藝術，如何克服自己心理上的恐懼，坦然面對市場是最首要的問題，唯有正確的投資理念，才能導致正確的投資行為，進行產生預期的投資結果，像華倫．巴菲特，它堅持以事業合夥心態看待每一筆投資，長期價值導向的理念，讓他走向了財富自由的頂端。此時有能力看到機會的人不多，有勇氣抓住機會的更少，這也就是為什麼富人永遠是少數的原因了。

如果你像許多大眾一樣，選擇逃離股市，那暴跌股價無疑讓你面對真實的痛苦，但僅管我們控制不了市場，仍可從自身改變做起，以調節自己的心態，有時甚至要有「塞翁失馬，焉知非福」的豁達，認清投資本身只是手段，絕非目的，重要的是，擁有正確的投資觀念，才讓它長久又不可或缺於生活中。

藍海既然是開創一個無人競爭之地，我們應掌握住與一般人思維背道而馳的理念，它不是偷騙拐盜，而是一個該堅持的長期事業投資原則，以投入資本，與企業形成真正的合作關係，不是以買進賣出的營利行為為最終目標，要以與企業永續成長為目的，透過企業『人』的組合，運用靈活的創新，與之共同創造生生不息的價值。

『危』與『機』是如影隨形的。現正面對的全球金融危機，它雖危險，但也不就是你的『機會』嗎？突破紅海，迎向藍海吧！

投資於企業，何以能夠創造財富的成長、提升長期購買力？尤其面臨近期股市的上下震盪、系統性的金融及可能的經濟問題，這個問題猶如悶發的火山般，成為許多人的疑惑。

為什麼投資於企業，能創造更優的績效？其核心的原理為何？

1924年，史密斯（Edgar Lawrence Smith）寫就《將股票視為長期投資》（Common Stocks as Long Term Investments）一書，而經濟學家凱因斯（John Maynard Keynes）也曾針對此書發表評論。史密斯與凱因斯對於長期投資的觀點，是巴菲特進行投資的養分來源，也是巴菲特看待市場變化的重要基礎。

兩位學者的觀點，主要可以從「企業的複利因素」和「創造好績效的特定條件」兩部分來看。

針對後者、凱因斯所指的「特定條件」，我在上一期《聯合新聞網》理財會客室中，已就「長期投資者，要歡迎股價的下跌」一文，提供看法。本文則針對史密斯所指「複利因素」，繼續探討。

■企業成長，具有「複利效果」

史密斯指出，投資於企業的最大好處在於，管理良好的企業，會在營運狀況良好時，保留盈餘、再投入於營運之中，創造新的盈餘、更大的價值，形成複利作用。此一效果，形成了在投資上的有利地位。

而這也是巴菲特所強調，投資者的「事業導向投資」：選定體質良好的企業，以「不具經營權的事業主」的長期股東身份，長期與企業共存共榮。這裡，有兩個要素，必須注意：一是企業得要管理良好、體質優良；二是長期持有。這兩者，缺一不可。

■高頻率的週轉：幾乎各國都一樣

這個的理念，看似簡單，但做起來，卻不容易。來看看台灣的狀況，我們以「週轉率」為指標，思考這個問題。

透過圖一，可以看到，台灣股市長年以來的週轉率，一直相當高檔，儘管近幾年已有下降（但下降的原因，是投資者觀念已有調整，或者是因為住進了套牢、不得已才守住不賣，不得而知），大底上，台灣股市的周轉率，是在130％至260％左右的高頻率。幾乎是代表大家平均每年的持股組合，要大換血一、二輪以上。

那麼，世界各國的情況，又是如何呢？從圖二可以發現，除了香港、新加坡之外，包括韓國、東京、紐約、倫敦…等市場的週轉率，也多都呈現150％上下的極高頻率。

當然，我們不能以偏概全，純就週轉率來看，就認定這就是短線交易風氣日熾。但此一數據卻也提醒我們：不論各國，儘管多數人在觀念上認同長期投資，但在實際行為上，卻不一定真的如此：進出股市者，多將眼光著重在股價波動的層面，可能大多難能享受到作為一個長期股東、而能擁有的複利成長效果。

■多數人在漲3％的範圍，即已出脫持股

不過，更令人遺憾的恐怕是，有更多人可能連股價的部份都沒有受惠。談到這裡，我們不能不想到的是一份加州大學行為經濟學家歐迪恩（Terrance Odean）所寫的《投資人為何買賣如此頻繁》研究報告。

歐迪恩取樣約1萬個的美國股民，週轉率約78％（是的，78％，這是他認定的「賣賣頻繁」）他發現：多數人的買進的股票，與市場一致；其次是，多數人賣出的股票，後來真的打敗市場 － 令人扼脕的是，多數人都在漲3％的範圍內，就已脫手。

透過台灣歷年、各國的週轉率比較，你幾乎可以看到，這是一段人類耗費極大心神、高頻率運作的歷程。儘管金融市場活絡了，但這個過程，不一定代表多數人真能享受到財富長期成長的樂趣。

愛因斯坦說，「我們所面對的重大問題，是無法以問題發生時、相同層次的思維模式來解決的」面對市場的巨幅動盪，習於以「資金停泊」（Parking）、「只問股價、不問企業本質」的操作模式、所肇生的難題，無法以更聰明的操作來解決。

除非是，改變觀念。不再關注股價的波動，而完全關住的是企業個體，是否能在兢兢業業的營運中，為長期股東創造複利的成長效果。這樣一來，你已經站在「球會到地方」，時間，將會是你的朋友。

 

釣魚是我的興趣，股票漲跌太凶的時候，我就會選擇拿魚竿去運動。講是釣魚，可能是我志不在魚，所以通常都是在餵魚，偶而會釣到幾隻皮包骨的小傢伙，不是長了滿身的尖刺，就是皮膚噴出跟強力膠一樣的黏液，想放生都不容易，最後帶回家的總是一地海沙。釣魚不容易呀！海邊就是一層層的流刺網，流刺網的外面是拖網魚船，有的魚船還會放電，外海還有層層疊疊的定置網，我的魚餌被團團包圍在裡面，別說魚了，我看蝦子想鑽進來都有困難。

大海有點像股市，董監大戶是鯨魚、鯊魚，主力大戶是鮪魚、旗魚、鬼頭刀，至於散戶，當然就是花飛、鯖魚等小魚了。小魚肯定會被吃，但有些小魚慢慢的進化出一身本領，我常遇到的有兩種：一種是河豚，不但是一身的刺及毒，牙齒還咬得斷鋼絲，釣到牠連魚鈎都得放棄。另一種叫黏稠仔（金錢仔），身上全是強力膠般的黏液，骨多肉少又貪吃，看到就可怕。這兩種魚一出現，魚船全自動休息，掠食性大魚不知去向。對其他小魚們倒是有好處，可以得到暫時的安全。我看河豚、黏稠仔也是散戶的一種，就像是理財會客室裡練得一身本領的散戶一樣，這種散戶如果越多，其他的散戶就越安全。散戶投資一定要先做功課保護自己，才不會輕易的被大戶吃掉，萬一有人硬是要一口把我們吞下，我們一身的本領也不是白練，毒不死也要讓他抱著肚子痛三天。

等待

以股票日線來看，股價給人的感覺總是起起落落，但如果以週線或月線來看，股價大部份時間則是在低檔盤旋，等能量累積夠了，就開始加快腳步上升，臨界點一到，最後的上升就像火山一樣爆發。爆發後就是快速冷卻，然後再慢慢降溫，最後又回到長期的低檔盤旋。所以買股票要贏，除了要買到低價之外，等不等得到股價火山爆發，是另外一個重要的關鍵。買到低價不難，股票大部份時間都在低價，能抵擋誘惑等到高價可不容易，日本股神是川銀藏先生都說難，我提供我的觀察給大家參考：

耐心的等待洗盤

上漲一開始都是穩定上升，主力通常會突然小幅壓回，然後再穩定上升吃貨。這時情況不明，耐心等待是你唯一能做的事，別指望高出低進賺差價，以散戶的條件來看，根本沒什麼機會。洗盤有時會很長，也可能有幾次，暴量漲停就是洗盤的結束。

機會來臨不要慌

洗盤完後就是快速上升，有時也會暴漲暴跌，後勢如何要看臨場情況。如果沒什麼消息，表示還有漲的空間，如果有人已經在到處大吹大擂，股價要漲就不容易，可以多少賣些股票以防突然反轉。

最後的出手要快

最後的上漲都是又急又快，暴大量就要加速賣。要特別留意資券的變化，通常融資太多會導致多殺多，未來反轉時股價加速下跌而且跌過頭。而融券太多有可能會有軋空行情，股價會在高檔盤旋一段時間。

每次釣魚總會遇到幾個釣魚瘋子，這些人一動也不動的坐在岩石的最前面，注視著在海上晃動的浮標，有時會看見他們搏魚的精彩鏡頭，釣到魚對他們來說應該不是難事。我不喜歡去岩石上搏命，浮標五分鐘不動我也等不下去，伸懶腰東張西望想換地方，大魚看到我全嚇跑光，能釣到真是見了鬼。想釣大魚除了要了解魚的習性及弱點之外，最重要的是要有耐心等牠上鈎，等不到是零分，等到就是100分。投資股票也是一樣，做功課選好股是基礎，能等到高價才是真本領，能不能等到高價，靠的是信心及耐心，信心及耐心的來源是靠正確的觀念、知識及技術，所以投資獲利沒有第二種方法，只有努力做功課的人才等得到。

近幾天，各國股市再度呈現相當混亂的局面：冰島股市大跌，冷到幾近冰點，而其他各國股市，在幾天短暫的股市拉抬之後，卻也幾乎在一夕之間，因著美國一系列的經濟數據出爐，令市場人士感到悲觀（《華爾街日報》甚至稱該數據的統計時間為「黑色9月」），股市再度反轉下挫。

持平而論，市場瞬息萬變，未來價格面會如何波動變化，沒有任何人能夠未卜先知。值此人心波動的情勢，卻有一種現象，攸關往後的投資判斷，投資者，不能不留意。

■俱樂部現象：有志一同的集體行動

這是華爾街金融圈、外資圈稱之為「俱樂部現象」的情況。

許多華爾街基金經理人，往往會在固定在幾個宴會場所碰頭，彼此交換意見和看法。久而久之，為了避免自己看錯大趨勢、成了一襲草原中最突出的那枝草，要嘛成了英雄、不然就變狗熊，多數人可不敢拿自己的職業生涯開玩笑。

所以團體間會形成某種共識，大家就取「最大公約數」來做。例如看壞那個產業、商品，就調降評等、或者連續殺出；而石油預測價格，從年初到近期，許多分析師方向一致從大力看好、到忽而看壞的情況，落差之大幾達百元，也是令人記憶猶新的案例，這是俱樂部現象在金融圈的展現。

附帶一提，投資者也可以觀察到，「俱樂部效應」也時常出現在創意奔騰的時尚界。決定明年度的主色調是黑色或紫色、復古風格或者華麗風…，風格特異的品牌設計師之間，也都會不約而同地，呼應某種設計基調。

而在近日，你也不難發現，對於市場情勢，許多人也呈現幾乎相同的恐懼基調，紛以「資金Parking」的概念，避難式地移往特定的商品。

■謝絕俱樂部雜音干擾

這些現象，也相當程度吻合巴菲特曾經提到過的「從眾心理」（herd mentality）。巴菲特談到，這種心理狀態，是進行投資決策時，必須戒絕干擾的雜音。這是他遠離喧囂的華爾街，搬回偏遠的奧瑪哈老故鄉的重要原因之一。

對於長期投資者來說，「俱樂部現象」是必須戒慎的情況，因為「眾口鑠金」，可能積非成是，甚至進到內心裡，干擾自己對於真相的認知。

長期投資者，可能透過下列3種作為，避免成為「俱樂部」的一員：

1.從混亂的局面，辨識真相

這是避開「俱樂部現象」，最重要的第一步。心煩，意亂，混亂局面，無所適從……，這種心境，每個人都會遇到。唯有認識真相，才得以放下混亂的心理狀態，避免從眾。

以這一次美國股市湧現的賣壓而言，一方面是大家對經濟的隱憂，另一方面也來自於各國基金經理人，預期基金持有者「可能」因恐慌而要求贖回，必須預先將手中持股，出脫變現，提高基金的現金準備率。這個動作導致的股市下滑，加劇基金持有者的恐懼，紛紛要求贖回，迫使基金經理人必須賣股已準備更多資金在手邊，這是一種「自我預言」的實現。

辨識出這種系統循環的動力，將能幫助投資者掌握真相，避免過度的恐懼。

2.建立自己的良師益友群

俱樂部現象是不好的，良師益友群則是必要的。透過正確的知識吸納和辯證，投資者眼中那條「正確的道路」，將能逐漸清晰。以巴菲特為例，一生最重要的價值研究領域的認知：證券分析、「安全程度」的概念…是其恩師葛拉漢（Benjamin Graham）所傳授，這是巴菲特的「良師」。

而在「益友」方面，其事業夥伴查理˙曼格（Charlie Munger）則扮演重要的角色。他幫助了巴菲特從葛拉漢「證券分析」中「非低價股不買」的思維中，解放出來，建立了對「好投資標的」更寬廣的視野。

自此，巴菲特不再執著於「摸底」、「找便宜的雞蛋水餃股」，只要是價格合理、符合「安全程度」的好企業，就值得購入，這是巴菲特投資事業邁向另一層次的重要轉折。

3.閱讀經典書籍和文章

甚少人能夠獨力建立完整的投資架構和所有的方法論，就連巴菲特也無此能耐。他說他最喜歡的方式，乃是「運用別人的知識」，站在巨人的肩膀上看世界。

對於長期投資者來說，經典智慧的閱讀，企業管理知識的吸收，越是混亂的局面，就越顯需要。巴菲特股東信及親撰的文章、《哈佛商業評論》…等，都是長期投資者培養企業鑑別能力的重要養分。

■陷入「俱樂部」，無法展現任何開創性！

進一步，你可以試想：若巴菲特也依循「俱樂部現象」，投資紀錄中，9成持股有帳面虧損紀錄，此話一出，豈不被奚落一番？如何能氣定神閑地長期持股？如何明快地決斷投資高盛和GE？週遭的焦慮聲浪，必然淹沒原本堅定的信心。

俱樂部現象的成員，通常展現一種「看看你會怎麼做，然後我決定怎麼做」的氛圍，陷入這種狀況，將無法展現任何開創性。一切都變得人云亦云，帶著過往的恐懼經驗，看待如今可能完全不同的情境。股市價格波動的混亂局勢，已經不是第一次的經驗，你當可展現勇氣，跳脫俱樂部的集體氛圍，完全以企業個體的價值為依歸，展現獨立決策的智慧。

面對全球金融大海嘯，各國財金機構頻頻祭出紓困計畫，但重振市場信心的效果有限，恐慌的情緒依然肆虐。但在眾人驚懼時、卻認為反而可以貪心的巴菲特，在過去一個月中，已動支了超過200億美元的現金，為高盛、奇異等本質堪稱良好的企業挹注資本。巴菲特指出，如果大家認為「現金為王」，卻只是坐擁現金、而不採取任何行動，那就根本背離了王道。在某些時點，現金的確可買到較多的東西，像現在可買到的就更多了，所以決定將手上的現金善加運用。

而面對金融海嘯手足無措的大眾，對於投資大師巴菲特近期大手筆購入企業股權的舉動，是繼續抱著不可思議的態度下去？還是應該產生「有為者亦若是」的期許？也許在此全球危機的關頭，正是我們人生轉機的開端！因此此次風暴，突顯了「金融操作」的心態，難以經得起時間的考驗，但巴菲特卻因為具備「事業投資」的基本觀念，成為一片混亂中、安定人心的一股力量。你的下一步，將從了解正確投資原則中改變～

▓投資最大的敵人是自己

一般人茶餘飯後的熱門話題，不外圍繞在台股大盤會不會跌破五仟點大關？現在是不是谷底？現在是進場好時機嗎？面對這麼多疑問，卻沒人能正確預測未來情勢發展，若真能那麼神，那不如改行當算命仙還比較好賺。人算不如天算，要和不可預測的風險搏心機，往往失算是如影隨形的。

讓我們回歸到原始點，人的本性是我們最大的敵人，一心想利用波段操作大賺一票，反而常被市場所吞噬。正如巴菲特所說：『在別人恐懼時，可以貪婪；但在別人貪婪時，反而應該恐懼。(Be greedy when others ard fearful, Be fearful when others are greedy.) 』，就是由於一般人的從眾心理，不願為自己的決定負起責任，也因此與正確的投資觀念、及與時俱進的財富，失之交臂。

▓認清自我的影響範圍，追求價值的創造

所謂事業投資、與金融操作的不同之處，我們可以參考一下巴菲特對投資的基本原則：

1.將股票當成事（企）業來看待（事業投資的精神）

2.運用市場起伏來創造優勢（不在意市場是否已為谷底）

3.追求安全程度（以合理價格買進優質企業股權）

上述原則源於巴菲特在投資上的啟蒙老師－葛拉漢。巴菲特並指出，就算在100年後，此一觀念仍然是投資上不變的真理。

儘管巴菲特在外在的行為上，也與一般金融操作無異，但其心態卻是一位實實在在的事（企）業家。他並不將心力放在一般人關切的市場價格變化上，而是自己能影響的範圍，即如何選擇值得長期持有的事（企）業。然後在以合理價格投入後，若市場價格繼續下跌，仍會把握良機、加碼買進。在他過去的投資經驗中，有九成以上的投資皆曾有被套牢的記錄(EX：可口可樂在投入後，即被套牢三成以上)。這顯然與一般人稱之為「股神」的說法有所矛盾，因為巴菲特的非凡成就，是來自於事業投資的精神、及長期持有的決心，伴隨企業價值成長而創造出傲人的財富。股價波動並不是我們最該關注的，重要的是企業未來能不斷產生現金的能力，企業價值只要存在，資本市場最終一定會還給好企業一個貼近價值的合理價格。

▓是金融操作？還是事業投資？

一般人在財務操作上，大多深陷於自己無法影響的範圍中，以注意政府介入救市之政策、預測全球經濟是否衰退、油價漲跌等等事件，從中找尋機會切入，進行短線搶進殺出，這很有可能將自己推入無法控制的巨大風險深淵中。還有另一種人，則是嚴守「停損」政策，在市場價格大跌時，趕忙賣出、實現損失，然後抱著現金觀望。這類型的人，則會在日後股市大漲後，再忙著搶進殺出，於不斷重複的惡性循環中難以自拔。

無法跳脫的原因有很多，大多是受到市場消息面影響，在風聲鶴唳下動搖自己的信心，而在許多人的從眾行為下，往往造成自我毀滅。例如，當市場謠傳某企業可能倒閉，在大家紛紛賣出「避險」的風潮中，往往使企業股價大跌；而信用評等機構又可能因此調降其債信評等，銀行若決定雨天收傘，最後真有可能導致企業無力回天。

反觀事業投資的作法，在決定投資標的前，就審慎評估其事業未來展望及價值，並以合理的成本（即市場價格）持續購入，長期持有。除非日後出現，能以更低價格、獲取更高價值企業的機會，並不會因為股市不振、或景氣衰退的疑慮，而輕言賣出持股。

▓巴菲特長此以往的投資哲學

近一個月以來，巴菲特利用市場極度恐慌時刻出手，以下為其中較明確的幾筆交易：

購入日期	投資標的名稱	購入價	備註
2008/09/19	Constellation Energy (利過子公司完全收購星座能源)	47億美元@26.5
2008/09/24	Goldman Sachs(高盛)	50億美元	‧永續特別股：股息10% ‧認股權證115美元
2008/09/27	BYD (透過子公司買下比亞迪10%股權)	2.25億美元
2008/10/01	GE奇異電器	30億美元	‧永續特別股：股息10% ‧認股權證22.25美元 ‧三年後才可購回

去年巴菲特在美媒體採訪時指出，手上擁有太多的現金，卻找不到合適的投資標的，並還當場宣佈若有符合標準（稅前盈餘達7500萬美元以上）的企業，可主動寫信給他。而他目前的連連出手，也意味著市場直直落的價格，不但值得巴菲特高興，更是一般人千載難逢的良機。只要本著以下巴菲特建議的選股準則，也許一般人也能開始拯救自己的經濟：

1.自己能了解的企業
2.擁有令人欣賞的長期經濟特質
3.合理的價格
4.值得信賴的經營階層

這是巴菲特強調的四項選股原則，看似簡單的道理，但大多數人還是經常跟隨市場趨勢、買賣氣氛，而影響自己的判斷能力。其實，即使我們並沒有龐大的資金，卻還是能以培養正確的投資觀念，來進行財富創造的規劃。要以獨立判斷的能力，從找到自己所能了解的企業著手，並關注於經營管理階層的頭腦、熱情與正直，深入研究分析企業，找到它能不斷產生淨現金流的價值成長驅動因子。最後，再以安全程度（價值與價格的比值）作為考量，以最合理的成本購入。並在這些功課完成後，以企業的長期股東自居，即秉持著事業主精神，來關心該公司的事業發展，隨時透過年報、新聞，掌握其創造價值的能力。

相信在我們跳脫既有的金融操作心態，進行思維的轉換；並了解事業投資的精神，從中找出自己的新方向。目前的全球金融危機，或許也將是我們拯救本身經濟的最大轉機。

自《華爾街日報》稱之為「黑色9月」的日子以來，華爾街消失殆盡、全球金融版圖劇烈洗牌，而各國股市亦面臨巨大震盪，市場人士莫不驚懼，甚至憂慮「1930年代的經濟大蕭條，是否重演？」可以說，現今的市場氣氛，已往「恐懼」的一端，巨幅傾斜。

市場氣氛黯淡，值此時刻，華倫巴菲特於2001年底，發表於《財星》雜誌的觀點，格外有其參考價值：該文發表的時間點，正值網路股泡沫化、911事件之後，當時S＆P指數暴跌46％，台股在國際情勢及政經因素的影響下，亦重挫達62％。市場對於未來的經濟情勢發展，多有憂慮。

且自次貸風暴以來，台、美股市皆已下跌42％以上，退回多年前水準。市場氣氛已由貪婪轉趨恐懼與保守。2001年底與今年的時代背景及市場氣氛，相當類似。而巴菲特如今能在低迷氣氛中展現「貪婪」，大舉出手，與其運用2001年底市場價格崩毀、持有更多優質企業，蓄積資本實力，有密切關係。

巴菲特在文中，罕見提出其「市場觀點」，包括影響市場的關鍵、及其祕藏多年的「巴菲特進場指標」，這是其判斷進場局勢的重要風向球，本文將詳細介紹，對於長期投資者來說，當能有所啟發。

■影響市場的關鍵因素

巴菲特定義，所謂「投資」，就是「將目前現有的錢儲存起來，因而在未來，能得到更多錢。」依照此一定義，巴菲特導引出三個影響市場的關鍵因素，前兩個是經濟因素，第三個則是心理效應，三個因素，互有關係。

第一個關鍵因素，是利率。巴菲特指出，利率像是地心引力一樣，無所不在地影響各類金融資產的價值。利率越高，各類投資商品提供的報酬，會變得較不誘人，價格就須向下調整，影響所及，也包括股票及債券價格。

因此，投資的「第一要務就是先比較無風險利率」，此即投資者的機會成本。

另一個影響市場的因素，是投資者對企業獲利的預期：企業成長的預期越高，則市場的成長幅度也就越大。但巴菲特也發現一個奇怪現象：並非企業成長幅度越大，股市表現就越好。

巴菲特做了一個比較，將1964年至1998年之間，劃分為前後各17年的兩個階段，第一階段（1964-1981），是當時聯準會主席沃爾克（Paul Volker）主導的時代，美國歷經低利率、企業高成長的狂飆時代；在第二階段（1981-1998），則是利率升高、企業成長放緩的慢步時代。

看到這裡，許多人可能猜測，兩者相較，股市必然是在第一階段成長較快囉？事實不然！儘管第一階段的國民生產總值（GNP）是後者的兩倍以上，但當時道瓊工業指數成長幅度，卻不到1％，而在第二階段，卻足足成長10倍以上！

■散戶、法人，難脫「照後鏡現象」

何以有「股市表現完全與經濟基本面完全脫節」的現象？巴菲特試圖找出原因，終於發現，除了與前述的利率、企業獲利預期有關之外，另一個「市場心理因素」，更是影響市場的重要關鍵。

巴菲特觀察，「人們在投資的決策上，習慣性地受到近期經驗的影響，就像只依據照後鏡的影像來開車一樣，在揮之不去的『餘悸猶存』狀態，失去方向」這種「照後鏡現象」，使得市場在經濟力大幅成長的1964-1981年，向後看，只看到過去經濟衰退的陰影，遂覺得一片黑暗；而在企業成長趨緩的年代，卻又恍若大夢初醒般，急忙入市。

這種「餘悸猶存」的現象，不只發生在一般散戶身上，理應最沒有時間壓力的退休基金經理人，也會受到傳染。巴菲特觀察，在1971年，私人退休基金經理人對股市十分看好，紛紛將9成以上的資金，投入股票，而後股市見頂、反轉直下，股票變得更便宜時，他們反而因為先前的下跌經驗，覺得眼前一片黑暗，而縮手不願買進，總想著「會有更便宜的價格出現」，投入股市的比重因而低得異常，僅有13％。

巴菲特認為，儘管這個現象十分匪夷所思，但在許多市場人士（包括基金經理人）之間的「從眾心理」（herd mentality）下，「這種依照過去經驗的模式，不但在人類歷史上讓我們付出很高的代價，而面對未來時，其代價恐怕也不會有所減少，」這種端視市場氣氛來決定動向的操作策略，往往會受制於外，演變成追高、殺低，徒然使得持有成本拉高、甚至錯失逢低佈局的大好機會。此一缺乏「事業導向」（business-oriented）的短線操作，不容易累積長期投資績效。這是巴菲特的投資績效上，勝過許多許多聰明才智不相上下的市場人士，最大的分野。

■密藏多年的「巴菲特進場指標」

對於長期投資者來說，究竟有什麼良方，可以避開照後鏡現象呢？巴菲特建議，大家需要一個數量化的指標，這樣一來，就不必要求自己絕頂聰明，但也不會跟市場一樣陷入瘋狂。

在此，巴菲特公佈了其密藏多年的「進場指標」，這是評判總體市場佈局的重要指標。這個指標並不複雜，即所有上市公司的市值，佔全美生產總值（GNP）的比重。巴菲特指出，儘管這個比值並非萬能，卻可能是在特定時點，「衡量市場價位高低的最佳指標」。此一比值，若大幅降低，代表企業產生的經濟價值，嚴重被低估，買進股票，會有不錯表現。反之，若如同1999年、2000年的狀況，急遽竄高，代表已經「名不符實」，是危險狀況（但此時的市場氣氛，往往也最樂觀）。

透過新近整理的附圖，可以發現，該比值在近期急劇下滑至94％的水準，甚至較2001年網路概念股泡沫化、2002年安隆、世界通訊案時更低。敏銳的投資者可以了解，這是巴菲特近期之所以大舉出手百億以上，看準優質企業、低價搶進持有機會的原因所在。

■逢低進行事業投資，是最重要關鍵

綜觀而言，巴菲特對市場的觀點，主要有二，值得留意：首先，市場變化只是巴菲特的參考因素，他真正關注的，仍是企業個體的價值。其次，市場股價的推升，會使股票的收益率降低（因為買進成本提高了），所以巴菲特樂見股市的下跌，股票收益的優越性，在此條件下，得以大幅提升。

我們也可以發現，巴菲特的長期投資績效遠勝其他人，關鍵並不在其摸底抓高的功力了得，而在「事業投資」的心態。根據統計，巴菲特9成持股都有帳面虧損紀錄（可口可樂就曾套牢達三成），但無論市場波動如何，都不會影響其長期持有的基本態度。透過與企業的共存共榮，長期分享其經濟價值（包括股價成長、股利、以及公司運用保留盈餘創造的複利成長效果），構成巴菲特投資事業成長的原動力。

黎明前，漫漫長夜，唯知識與思考，得以永恆財富。市場混亂之際，巴菲特對市場的觀點，更值得投資者深思。

被譽為“股神”的美國著名投資家沃倫·巴菲特之妻蘇珊·巴菲特在探望朋友的時候突然去逝。按照巴菲特和蘇珊達成的遺囑，蘇珊先於巴菲特辭世，她可以從丈夫那裡繼承到的巨額遺產將悉數轉交給巴菲特家族基金會，而不會由子女們繼承。
　　
　　巴菲特這樣的做法是不是有些不近人情？像巴菲特一樣，靠資本積累而登上金字塔頂端的億萬富翁們，對自己的財富將做怎樣的安排？
　　
　　巴菲特：不給孩子留一個子兒
　　
　　巴菲特以305億美元個人資產的身價雄踞全球富豪排行第二名。他擁有王牌投資公司Berkshire Hathaway36%的股份，每年獲得巨額的投資回報。而他的妻子蘇珊·巴菲特也因丈夫顯赫的聲名而占盡榮華富貴。盡管蘇珊早年與巴菲特分居，但她自己擁有Berkshire Hathaway公司2.2%的股權，坐擁30億美元財富。除此之外，按照兩人達成的遺囑，若巴菲特先她而去，蘇姍仍能繼承丈夫價值不菲的財富。　　
　　而如今，蘇珊早一步離開人世，她留下的公司股權和遺產會做如何分配？巴菲特曾表態，如他在世的時間超過了蘇姍，那麼在他死亡交叉叉後兩人的全部股權將歸屬家庭的基金會。了解巴菲特的人對此絲毫不會感到奇怪，因為多年以前，巴菲特就對自己的子女明確表示：“如果能從我的遺產中得到一個美分，就算你們走運。”這也就是說，巴菲特夫婦的3個子女，沒有一個能夠從巨富爸媽手中繼承哪怕是一美分的財產。
　　
　　此話並非戲言，巴菲特曾在妻子的勸導下給兒子霍華德買了家農場，而霍華德必須按期繳納租金，否則立即收回。巴菲特的3個孩子分別是，大女兒蘇西、大兒子霍華德和小兒子彼得。這些孩子都已過而立之年，他們的父親的資本不斷地飛快增加，但他們卻必須自食其力。霍華德是個攝影師，彼得是個音樂家，蘇西雖然是家庭主婦，但也絕非什麼事情都不做的闊太太。
　　
　　巴菲特告誡孩子們說：“那種以為只要投對娘胎便可一世衣食無憂的想法，損害了我心中的公平觀念。”巴菲特說這番話的時候，正值公司召開股東大會，1.5萬名股東聽罷掌聲雷動，巴菲特接著說：“我的孩子們也在這裡！他們是不是也在鼓掌？”
　　
　　巴菲特在遺囑中宣佈，將自己超過300億美元的個人財產捐出99%給慈善事業，用於為貧困學生提供獎學金以及為計畫生育方面的醫學研究提供資金。他認為，如果這些錢被分配給那些知名的大學，這將是他的“一次失敗”。“這些大學有自己的良好生源和政府資助。75年前，洛克菲勒把巨額資金捐給了黑人學校，這些學校從來沒有得到過富人的捐款。洛克菲勒做了一些重要的事情，這些是對我來說有意義的事情。”
　　
　　蓋茨：仗義疏財大搞慈善事業
　　
　　與巴菲特相比，世界首富比爾·蓋茨在慈善事業上的建樹要更多一些。蓋茨的財產超過400億美元，迄今為止他已經捐出了超過250億美元，他的遺囑中宣佈拿出98%給自己創辦的以他和妻子名字命名的“比爾和梅林達基金會”，這筆錢用於研究愛滋病和瘧疾的疫苗，並為世界貧窮國家提供援助。從近年來的重大慈善活動來看，比爾和梅林達·蓋茨基金會出手闊綽，例如曾向紐約捐款5120萬美元，用以建立67所面向少數族裔和低收入階層子弟的中學；捐資1.68億美元，幫助非洲國家防治瘧疾；向博茨瓦納捐資5000萬美元，幫助那裡防治愛滋病……
　　
　　“股神”巴菲特的子女們不能從父母那裡繼承到哪怕是一美分；世界首富蓋茨的三個孩子每人也只能得到1000萬美元和價值1億美元的住宅。富豪們的這種做法是不是有些不近人情？巴菲特的回答是：“那種以為只要投對娘胎便可一世衣食無憂的想法，損害了我心中的公平觀念。”
　　
　　蓋茨家族原先有兩個基金會，一是以自己名字命名的“蓋茨教育基金會”，主要從事教育方面的捐贈；二是以其父名字命名的“威廉·蓋茨基金會”，主要從事健康方面的捐贈。為了加強管理和更為有效捐助，2000年1月，蓋茨家族將這兩個基金會合並，組成了“比爾與梅林達基金會”。這一基金會由威廉·蓋茨統領，目前已成為世界上最大的慈善基金會，底金總額高達240億美元，是美國著名的“洛克菲勒基金會”的10倍、“福特基金會”的3倍。
　　
　　“比爾與梅林達基金會”資助的對像主要有4個領域：第一是改善全球健康狀況。著手研究愛滋病、瘧疾、肺結核、癌症等疾病的治療途徑，尤其是向非洲、亞洲等發展中國家大力捐資；第二是加大教育投資。創建更多的面向低收入階層子弟的中學並減少因經濟問題而上不起大學的現像；第三是促進資訊業的發展。尤其是著力擴大互聯網的普及，讓所有的人，不分種族、性別、年齡或貧富，都能擁有獲得資訊技術的途徑；第四是改善美國太平洋西北地區的現狀。那裡是蓋茨的老家，自然要特別關照，基金會向當地社區和貧困家庭提供多種形式的捐助。
　　
　　對自己的善舉，蓋茨並沒特別張揚，只是說自己熱心慈善事業是源於父母的影響。蓋茨夫婦多次表示，他們死亡交叉叉後，只留幾百萬美元的遺產給自己的孩子，其他部分將會捐給慈善事業。有報道說，他的3個孩子每人將得到1000萬美元和價值1億美元的家族住宅。相對於蓋茨富可敵國的家產來說，這些錢真的算不上什麼了。
　　
　　美國富翁不願子女不勞而獲
　　
　　在美國和一些發達的西方國家，像巴菲特和蓋茨這樣不願給孩子留下巨額遺產的富翁大有人在。黎巴嫩窮苦移民出身的建築工程界巨子約瑟夫·雅各佈斯靠自己白手起家，如今已是億萬富翁，他宣佈只留給女兒自己公司價值100萬美元的股份，大部分遺產捐給慈善事業。金融大鱷索羅斯也早就明確表示：他準備將自己在基金會裡的工作交給已近40歲的長子，但自己的遺產則將捐給本國的公益機構和東歐的教育機構。
　　
　　美國總統佈什上任後，宣佈了1.6萬億美元的減稅計畫，其中包括取消聯邦遺產稅。美國政府計畫在2010年前逐步取消遺產稅。隨著這項計畫的逐步實施，美國將每年減少300億美元的遺產稅收入。這對擁有美國大部分財富的最富有階層來說當然是個利多消息。但有趣的是，竟然有120名富翁聯名上書，反對政府取消遺產稅。《華爾街日報》也曾公佈了一項調查結果，表明即使美國取消遺產稅，仍有50%的美國有錢人打算把自己至少一半的財產捐給社會，只留下一部分財產給子孫。
　　
　　在《紐約時報》上刊登廣告，呼吁政府不要取消遺產稅的富人中包括比爾·蓋茨的父親老威廉、巴菲特、索羅斯、金融巨頭洛克菲勒等。老威廉在請願書中寫道：取消遺產稅將使美國百萬富翁、億萬富翁的孩子不勞而獲，使富人永遠富有，窮人永遠貧窮，這將傷害窮人家庭。巴菲特也表示：“取消遺產稅是個大錯誤，是極其愚蠢的。取消遺產稅會造就一個貴族階級。”

作股票是老行業。在華爾街，一百年前流行的是火車股、鋼鐵股，接著流行收音機股、電視機股，今天流行的是電腦股、網路股。每種股票的興起都代表了新的行業和人類文明的進步。在這千變萬化的股市歷史萬像中，惟一不變的是股票的運動規律。和百年前甚至更早時期的先輩一樣，現代人有著同樣的貪婪、恐懼和希望，一樣在虧損時不肯割肉，一樣滿足於小利而在股票的多頭中途退席。當年的股市充滿小道消息，今天的股市還是充滿小道消息；當年有公司做假賬，今天也有公司做假帳。
幾百年來，作股票行的先輩們用他們的經驗寫下了一條條的家訓——想在這行生存和成功所必須遵循的原則。這些原則，一百年前適用，今天適用，一百年後一樣適用，因為人性不會改變。
華爾街一代新人換舊人，每人都希望他的存在能在歷史上留下一筆，各種各樣的格言警句如恆河沙數。令我驚奇的是，華爾街在近半個世紀已沒有出現新的“家訓”。有人出了些新的規則，仔細讀之，只不過用新文字把老的家訓重述而已，換湯不換葯.

第一節華爾街的家訓

要把所有的華爾街家訓都寫出來起碼要有兩百頁的篇幅，其中大部分是“為賦新詞強說愁”。我在這裡將實踐中證明最為重要的規矩整理出來。這些規矩已由我的實際操作證明可以遵循且行為有效，希望讀者們能牢牢記住它們。

停損，停損，停損

我不知道該怎樣強調這兩字的重要，我也不知還能怎麼解釋這兩個字，這是作股票行的最高行為準則。你如果覺得自己實在沒法以比進價更低的價錢賣出手中的股票，那就趕快退出這行吧！你在這行沒有任何生存的機會。最後割一次肉，痛一次，你還能剩幾塊錢替兒子買奶粉。

分散風險

做這行需要有賭性，但不能做賭徒。如果你在這行玩刺激，手手下大注，夢想快快發財，那你遲早翻船說再見，而且速度會較你想像快得多。你有十次好運，第十一次好運不見得會落在你頭上。記住：你只能承擔計算過的風險，不要把所有雞蛋放在一個籃子裡。把手頭的資本分成五至十份，在你認為至少有1：3的風險報酬比率時把其中的一份進場，同時牢記停損的最高生存原則，長期下來，不賺錢都難。新手的錯誤是太急著賺錢，手手都要豪賭，恨不得明天就成為億萬富翁。中國“財不入急門”的古訓，在這行真可以說是字字璣珠。

避免買太多股票

問問自己能記住幾個電話號碼？普通人是100個，你呢？手頭股票太多時，產生的結果就是注意力分散，失去對單獨股票的感覺。我一直強調，你必須隨時具備股票運動是否正常的感覺，在此基礎上才有可能控制進出場的時機。買一大堆類別不同的股票，恨不得掛牌的股票每只都買一些，是新手的典型錯誤，因為注意力將因此分散。將注意力集中在三至五只最有潛力的股票，隨著經驗的增加，逐漸將留意的股票增加到十至十五只。我自己的極限是二十支股票。讀者可以試試自己的極限何在？但在任何情況下，都不要超出自己的極限。

有疑問的時候，離場！

這是條很容易明白但很不容易做到的規則。很多時候，你根本就對股票的走勢失去感覺，你不知它要往上爬還是朝下跌，你也搞不清它處在昇勢還是跌勢。此時，你的最佳選擇就是離場！離場不是說不作股票了，而是別碰這支股票。如果手頭有這支股票，賣掉！手頭沒有，別買！我們已經明了久賭能贏的技巧在於每次下注，你的獲勝概率必須超過50%，只要你手頭還擁有沒有感覺的股票，表示你還未將賭注從賭台撤回來。當你不知這支股票的走勢，你的贏面只剩下50%。專業賭徒決不會在這時把賭注留在台面上。

別讓“專業賭徒”四字嚇壞你，每個生意人其實都是專業賭徒。你在學習成為作股票專家，對自己的要求要高一些。這時出現另一問題。做過股的朋友都會有這樣的感覺：“當我擁有某支股票的時候，我對它的感覺特別敏銳，股市每天算賬，它讓我打起十二分的精神，如果手中沒擁有這支股票，我對它的注意力就不集中了。”我自己有同樣的問題，我的處理方式就是只留下一點股票，如100股。如果虧了，我就將它當成買葯的錢，權當我買了貼讓注意力集中的葯。

忘掉你的入場價

坦白地講，沒有三五年的功力，交過厚厚的一大疊學費，要你忘掉進價是做不到的，但你必須明白為什麼要這麼做。今天你手中擁有的股票，按你的經驗，明天都應該會昇。如果經驗告訴你這支股票的運動不對了，明天可能會跌，那你把它留在手中幹什麼？這和你在什麼價位進價有什麼關係？之所以難以忘掉進價，這和人性中喜賺小便宜，決不願吃小虧的天性有關。如果這支股票的價位已較你的進價為高，你脫手會很容易，因為你已賺了便宜。若低的話，你須面對“吃虧”的選擇！普通人會找一百個“理由”再懶一會兒。朋友，“再懶一會”的價錢很高的。人很難改變自己的人性，那就試著忘掉進價吧！這樣你就能專注於正確的時間做正確的事。

別頻繁交易

我開始專職作股票的時候，每天不買或賣上一次就覺得自己沒完成當天的工作。我以作股票為生，不做不就是沒事干？這可是我的工作啊！結果我為此付出了巨額的學費。

當經驗累積到一定地步，你就會明白股市不是每天都有盈利機會的。你覺得不買不賣就沒事干，缺少刺激，代價是每次出入場的手續費。除了手續費之外，每天買賣都帶給你情緒的波動，衝散了冷靜觀察股市的注意力。可以這麼說，在你留意跟蹤的股票中，每天都有70%勝算的交易機會是騙人的。頻繁交易常常是因為枯燥無聊。頻繁交易不僅損失手續費，同時使交易的質量降低。

不要向下攤平

犯了錯，不是老老實實地認錯，重新開始，抱著僥幸心理，向下攤平，把平均進價降低，希望股票小有反彈就能挽回損失，甚至賺錢。這是常人的想法和做法，在這行則是破產的捷徑。英國的巴林銀行就這樣全了。上海石化在美國掛牌上市，1997年最高曾達到每股45美元。從45跌到35，很低了吧？是不是再補上2000股？再跌到25美元，你準備怎麼辦？還往不往下攤？結果上海石化一路跌到每股10美元。作為股票投資人，這樣的好戲只要上演一出，你就全部被套牢，等它昇回45美元？或許有可能，但這是兩年後還是二十年後才會發生的事則誰也說不清！如果永遠不回去呢？這樣被燙一次，你將不再有膽量繼續作股票。假如幸運地市場給你一個解套的機會，你會馬上套現把錢放在米缸裡，還是天天摸到錢放心。再見了，又一位交了學費畢不了業的學股人。

不要向下攤也可用另一種說法：第一次入場後，紙面上沒有利潤的話不要加碼。紙面有利潤了，表示你第一次入場的判斷正確，那麼可以擴大戰果，適當加注，否則你第一次入場的判斷正確，那麼可以擴大戰果，適當加注，否則即刻停損離場，另尋機會。讀者請靜下心來思考一下為什麼，道理其實很簡單。

也許有人不服氣，我已有十次向下攤平都攤對了，它確是解套良方。我真要羡慕你，你的運氣比我好多了。但你還未告訴我你第十一次、第十五次的結果！你敢保證它們不會是王安電腦（王安電腦曾是美國第二大電腦公司，現已破產）？對作股票老手來講，可以有很多例外。其中之一就是股票在昇勢時，任何點都是好的入場點，碰巧你一入場，股票開始正常下調，在下調結束回頭的時候，你可以考慮再進點股，就算進價較你第一次進價為低也沒有關係。這樣做的思想基礎不是為了解套，而是你“知道”股票的昇勢還在繼續。只有將作股票武藝煉到“無招”地步的做手才可以考慮這麼做，沒有三五年的經驗莫談。新手們謹請記住：不要向下攤平！

別讓利潤變成虧損

這條規矩的意思是這樣的：你10元一股進了1000股，現股票昇到12元了，在紙面上，你已有2000元的利潤。這時要定好停損價，價格應在10元之上，比如說不10.5元或11元，不要再讓股票跌回9元才停損。你如果做過股，就會明白當股票從10元昇到12元，卻讓它跌回9元，最後割肉停損，其感覺是多麼令人懊惱。你會覺得自己太愚蠢了！任何時候你如果有自己蠢的感覺，你一定做錯了什麼！把停損點定在11元，賣掉時算算還賺到錢，這和在9元時不得不割肉的感覺肯定是不一樣的。這還牽涉到作股票的第一要務：保本！在任何情況下，盡量保住你的本金。

有些讀者會問：股價是12元，把停損點定在11.9元，這樣不就能保證賺得更多，數錢時更開心嗎？說得是不錯，但實際上不能這麼做。股票波動一毛錢的時間有時不用兩分鐘，一旦你出場了，股票可能一路衝到15元，你就失去賺大錢的機會了。把停損點定在10.5元或11元，你給股票10%左右的喘息空間，一支正常上昇的股票，不會輕易跌10%的。

跟著股市走，別跟朋友走！

這條規矩的簡單解釋就是：別跟朋友買或賣，要按市場情況來買賣。我在交易大廳常常聽到：“你今天進了什麼股票？我想跟你進點”。每次聽完我都覺得好笑，因為它總讓我想起三個瞎子在前探路，隨後一列跟著兩位瞎子，三人排成一列。第一位瞎子就不管了，反正大家都看不見。而三位眼睛好的行人往往是排成一行走，你走你的，我走我的，還方便聊天，碰到石頭水溝時大家各自知道怎麼避開。他們也有一列走的時候，那時他們走的路一定是最通暢的。

一位真正懂作股票的人通常不願別人跟著買，因為你可以跟我買，但我要賣的時候你不知道，結果可能害了你。如果賣股票時還要記著通知你，心理負擔多大。虧的話怎麼辦？

反彈是指當股市形成頭部或者出現破位行情後不久，大盤出現短暫的恢復上攻，對原來的頭部區域和破位的位置加以確認，漲勢結束之後股市仍將繼續下尋支撐的一種短暫行情。在這種走勢中，投資者有必要了解反彈行情的三個“唯一”———
　　唯一結局：下跌
　　值得注意的是，反彈的結局與反彈的結局有所不同，反彈行情結束後的走勢變化是多樣的。有的反彈結束後，大盤仍繼續向下運行，但有的情況下反彈可以改變股市下跌的速率和趨勢，而且在雙底和多重底等形態中，反彈實際上就是醞釀反轉的前奏曲。而與反彈明顯不同的是，反彈行情的結果只有一個，那就是繼續下跌。
　　唯一策略：減碼
　　市場處於跌市形成初期時，投資者不宜在加權短線連續急跌之後盲目砍單出局，這樣往往損失較大。比較穩健的投資策略是要選擇大盤出現反彈走勢時再擇機賣出。反彈行情給投資者提供了在跌市初期的最佳減碼機會，這種賣出時機通常是要選在發現反彈的上漲行情露出疲態，或觸及上檔阻力線的時候。
唯一機會：休息
　　反彈行情提供給少量持股或滿手鈔票投資者的唯一機會就是休息。由於反彈不能改變弱市格局，結局必將是向下運行的。因此，投資者不能由於大盤稍漲了幾點，就立即盲目樂觀起來，也不能因為一時的反彈行情而掉以輕心。這時投資者在投資思維方面應繼續保持冷靜謹慎,耐心等待市場機遇。

股市定理:

Ａ、股市原理(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

　　１、慣性原理：處於漲勢或者跌勢的時候，其趨勢一般將延續。

　　２、波浪原理：跌有多深則漲也將會有多高；量足則價昇。

　　３、極靜思動：價窄而量縮往往預示著大行情的來臨。

　　４、物極必反：行情發展到極端狀態時將朝著它的反向運行。

　　５、一致性：當長期和短期的趨勢都一致時其威力最大。

　　６、轉折交叉：當短期和長期趨勢發生矛盾時可能會變盤。

　　７、成本原理：當買入的成本小於市場成本時風險較小。

Ｂ、主力行為

　　１、主力收集：指標在中低位，價量配合好，盤中常有大手筆買單，有間隙放量行為。

　　２、主力入場：該股處於盤整或者下跌過程中，突然放出巨量上揚，內盤明顯大於外盤，換手積極，主力入場明顯。

　　３、主力賣出持股：經常開高走低，上衝乏力，均線時常跌破，價量配合差。

　　４、主力撤主力：股價暴跌，價量配合極差，外盤遠遠大於內盤，若成交量放出，屬主力撤主力行為。

　　５、主力拉昇：主力吸足籌碼之後，開始振倉洗盤，最明顯的特徵是昇跌無量，並量呈逐波縮小之勢，當形態發展到均線粘合、多頭排列的時候，主力往往會拉昇。

Ｃ、底部形態分析

　　股票的大幅上揚是從底部開始的，所謂底部當有一個築底過程，築底的目的是調整均線或者叫清洗盤碼，只有當市場上對該股的出貨單達到了極微的程度，或者因為消息導致市場人士對股市絕望逃命，而又有新生力量介入的時候底部才有可能形成，因此從圖表看，一種形態為窄幅縮量，另一種形態則是巨量下跌，底部形成放可產生強大的上昇行情。

　　實戰中本人總結七種底部形態：第一種是“平台底”，第二種是“海底月”，第三種是“陽夾陰”，第四種是“均線星”，第五種是“探底線”，第六種是“三紅兵”、第七種是“長尾線”。股票的底部一般三天形成，根據形態劃分，不管任何形態都需和均線系統成交量配合而論，均線處於粘合或者短期均線在中長期均線下方可謂底部，而成交量沒有一個遞減縮小的過程或者沒有一個放量急劇下跌的過程就談不上底部，底部突破往往是由消息引起的，但它是通過時間和形態構造出來的，下面就分頭來論述底部的七大形態。

　　一、平台底：股價在５曰均線附近連續平盤三天，迫使５曰線和１０曰均線形成黃金交叉或者５曰線上翹、１０曰均線下移速率變慢，具體的要求是三天中第一天收小陰線，第二天收小陽或小陰，第三天收小陽，整體看三根Ｋ線是平移的。

　二、海底月：它的具體要求是第一天收中陰線或者大陰線，第二、第三天收上昇形態的小陽或十字線，並且三天中有成交量放大趨勢的跡像。大陰線好比是一支大船沉入海底，但在底部受到強大的支撐，並有超過其下跌的能量維持它的上昇，因此假如說均線系統是往上的，中線指標看好，沒有理由認為該大陰線是行情的中止，應該考慮這是主力刻意打壓造成的，因此出現這種情況可以認為是新一輪行情的旭曰東昇。

　　三、陽夾陰：即二根陽線中間夾一根陰線，意思是說第一天股票上揚受到抑制，第二天被迫調整，但第三天新生力量又重新介入，因此這種上昇就比較可靠，後勢向好的機會多。

　　四、均線星：在底部均線系統剛修復往上的時候，往往會在均線附近收一個陰或者陽十字線，這是多空力量平衡的一種表示，但發生在底部，第二天極容易出現反彈或者往上突破，這是一種不引人注目的形態。

　　五、三紅兵：在均線附近或者下方連續出現三根開低高收的小陽線，並且量有逐步放大的趨勢，預示著有小規模的資金在逢底吸納，後勢將看好。

　　六、探底線：當天開盤開低在均線的下方，而收盤在均線的上方，這是主力為了進一步做行情而刻意做出來，按照慣性原理後勢理應看漲。

　　七、長尾線：當天開盤之後，股市出現放量下跌，但之後莫名其妙被多頭主力拉昇，留下了一個長長的下影線，這是做反彈資金介入的信號，只要第二天重拾上昇路，上昇空間就很明顯。底部是由形態構造的，但成交量起了一個關鍵性的作用，無論是縮量也好、放量也好，都必須要有個規律，比如說逐波縮量、溫和放量這都是一種向好量變過程，但假如說有放量不規則、或者說上去的時候成交量很大但沒有漲多少，無論任何形態都有成為下跌換檔的可能。比如說９７年基金的瘋跌。

Ｄ、股票分析的幾點經驗和看法

　　一是昇的時候放量好還是縮量好。當然是放量好，但並不是說放量就可以買進，買入和放量是二回事情，放量要看性質，若是高位對倒，則是出貨信號，量小或者量極微到是一種風險相對較小的量變形態。第一、因為量小可排除對倒，第二、因為量小證明出貨單輕，第三、量小主力便於控盤，漲起來比較瘋。所以看到連續縮量而股價往上攻擊的股票可適量跟入做個中線。

　　二是上昇或者下跌目標值的預測。股市中大部分人都聯想比較豐富，對事態的發展比較偏向於極端，分辨不出是反彈還是啟動，是回檔還是跌勢，他們只知道每年都有翻倍的股票，但從未想過能翻倍的股票到底有多少。其實只要按一種平常心，嚴格按股票的買賣法則去進行，那就一定能進退自如。

　　三是均線指標黃金交叉死亡交叉的研判。這種分析一定要結合長期均線進行，若曰線死亡交叉而周線黃金交叉要服從於周線，證明短期有回檔，而回檔是介入的良機，因為周Ｋ線預示本周即使不漲，下周機會尤存。

　　四是對指標的運用。ＭＡＣＤ是一個中線指標，其對後勢的判斷能力相對其它指標較強，其中ＤＩＦ與ＤＥＡ的黃金交叉有效程度相當高；ＲＳＩ為短線指標，一般５０附近黃金交叉為短線買入時機。

　　五是反對做短線。做短線其實是風險相當大的行為，大部分操作者只看１５分種或者６０分種Ｋ線就貿然行事，根本不把周線分析當作一回事，每天忙忙碌碌，但所賺的或許還是手續費貴也說不定。

　　六是對題材的認識。股票漲無非一是績優、二是盤小、三是收購四是超跌，而實質性的主要是對其價值的重新認識，每股收益能反應該股的成長性，而每股凈資產則說明該股值多少，所以一個股市即便是熊到了頭，跌破凈資產無論如何是不會長久的，當然每股收益較小的股票也是很難有所作為的。

Ｅ、買賣法則

　　１、價格窄幅整理，而成交量呈逐波遞減或者溫和放大、均線形成金或者一致向上，或者均線粘合、多頭排列，且周Ｋ線也出現類似的圖形，可買入。

　　２、均線空頭排列且成交量分佈不規則，量大而漲幅小，上影線長，高位震蕩劇烈，價格屢創新低，可作為賣出依據。

　　３、打壓、整理時逢底吸納，往上突破時要注意回蕩，必漲形態可適當跟進，頭部形成當堅決賣出持股。打壓指：連續下跌趨勢變緩，且成交量遞減萎縮；或者放量下跌但下檔買進ㄉ出奇的大。整理指：股價盤整，而成交量萎縮變小。底部指：盤輕、價窄、量縮，均線走平，大眾獲利籌碼少。必漲指：放巨量上攻之後出現再度放量調整，但調整幅度明顯變小同時均線系統強烈向上，屬上昇換檔態。

　　４、漲前特徵：①當曰收盤與昨曰最高比小於２％大於－２％；②除實體上移或收十字Ｋ線當天不創三曰內新低；③均線距小於２％或窄幅整理。

　　５、選股原則：①震蕩小(３％)；②平底、圓底、均線上昇(探底)十字線；③均線向好(黃金交叉或粘合)；④日盤輕；⑤實體從均線處冉昇；⑥周Ｋ線呈突破或者調整到位之勢。

　　６、下跌之前：①均線系統助跌，且有進一步加速下移之勢；②成交量分佈極不規則；③上影線明顯偏長，陽線實體總體偏小；④高低點每天下移，並有加速之勢。

　　７、上漲之前：①成交量極度萎縮；天量出現在現價下面；②股價往上攻擊，窄幅盤整；③中線指標由弱轉強，短線指標強勢調整；④均線走平，短期在上；有些股出現長尾Ｋ線.

　　８、股市分析次序：⑴看大盤：５分種、１分種成交細節量價是否配合？短線指標３０分種、６０分種Ｋ線有否上昇空間？震蕩否？⑵尋個股：啟動時形態好,價量配合理想，有類股效應，離阻力區較遠，均線穩步上昇。⑶找題材：看個股異常波動同近期何種消息有關，可加大操作可信度。

　　９、３０次均線反翻原理(一般情況)：當股價有效跌破３０次均線，其下跌第一目標為從高位下來的區域a到現價b的差距，到位後若得不到成交量的支撐，其第二下跌目標為前次下跌的２倍..依次類推；反之，漲的時候突破３０次均線其上漲目標預測也類似。

　　１０、向好種種：窄幅有望變成寬幅，縮量有望變成放量，探低有望發生上行，均線昇有望趨勢變好，多頭排列漲勢強烈，上影線短出貨單輕，下影線長支撐大，量比變大、小有資金介入。


Ｆ、盤面分析

　　１、對大盤，主流股(白線)上得比小盤股(黃線)快，要出現壓回，而黃線上漲比白線快，則會帶動白線上。

　　２、大盤中，在昨曰收盤指數能力線的上方有紅色柱狀體出現，而下方有綠色體出現，這代表漲勢個跌勢，紅色占絕對優勢，表明多方勢強，反之空方強。

　　３、成交量大的股票開始走軟，或者前期股市的熱門類股走軟，當小心行情已接近尾聲。

　　４、股票基本走軟，市場在題材消失還沒有出現新市場題材的時候，不要輕易去買股票。

　　５、成交量屢創天量，而股價漲幅不大，應隨時考慮賣出持股，反之成交量極度萎縮不要輕易拋出股票。

　　６、大盤５分種成交細節若出現價量配合理想當看好後勢，反之要小心。

　　７、成交量若上午太下，則下午反彈的機會多，如上午太大，則下午下跌概率大。

　　８、操作時間最好在下午，因為下午操作有上午的日盤作依托，運用６０分種Ｋ線分析，可靠性好。

　　９、上漲的股票若壓盤出奇的大，但最終被消滅，表明仍會上漲。

　　１０、一般股票的昇跌貼著均價運行，若發生背離將會出現反轉。

　　１１、盤面經常出現大手筆買賣，買進時一下吃高幾個檔位，表明大戶在進貨。

　　１２、個股在盤整或下跌時，內盤大於外盤，且陰線實體小，成交量大，曰後該股有行情的可能性大；大盤暴跌，而該股沒跌多少或者根本沒跌，下檔買進ㄉ強，成交放得很大，後勢有戲的可能大。

　　１３、股價上衝的尖頭絕對的多於下跌的尖頭時當看好該股。

　　１４、在下跌的勢道裡，應選逆勢股；在上漲的勢道裡，應選大手筆買賣的股票。

　　１５、開盤數分種就把股價往上直拉，而均線沒有跟上，往往都是以當天失敗的形式而告終。

　　１６、當曰下跌放巨量，但收的陰線實體不大，而且大部分時間在昨曰收盤以上運行，第二天漲的機會多。

　　17、漲幅在５－７％以上，內盤大於外盤，高點不斷創新，低點不斷抬高，說明有機構大戶在進貨。

　　18、分價表若是均勻分佈說明大戶不在裡面，否則有大戶介入。

Ｇ、技術分析

　　１、Ｋ線圖中若出現縮量、價窄、盤輕、指標走強，且周線也出現類似的情形，有望成為黑馬。

　　２、均量從底部往上突破有行情；均線站牢１０次均線買進。

　　３、股價連續脫離均線往上，除均線多頭排列，應拋出股票為好。

　　４、成交量呈波浪上昇，但每根陽線實體不大而上影線較長，小心在拉高出貨。

　　５、股票在低位盤整連創十字線並縮量，表明後勢可能會漲；反之在高位，後勢看跌。

　　６、Ｋ線連續下跌，成交量連續放大，這時出現一根上昇的長量價昇量增，內盤大於外盤，同類股也類似，當及時跟進，有望上行。

　　７、ＭＡＣＤ零軸突破看好，飛離紅色柱狀體當看空，貼著紅色柱狀往上看好，ＤＩＦ與ＭＡＣＤ黃金交叉當看好，ＤＩＦ平盤往上當看好；ＢＯＬＬ線窄幅平盤，突然開口往上當看好，碰上軌要回檔，觸下軌有反彈，中軌突破漲勢強烈。

　　８、１４曰ＲＳＩ在８０時要拋出，在２０曰以下可買進；ＫＤＪ黃金交叉向上看多，死亡交叉向下看空；ＯＢＶ平盤３０次，突然往上突破前高看多；ＡＳＩ突破前高為真突破，反之小心假突破。

　　９、盤整時ＫＤ在２０以下第一次黃金交叉不急於進貨，第二次黃金交叉可適時買入；ＫＤ在８０以上形成第一次死亡交叉不急於拋出，第二次可堅決離場；Ｗ％Ｒ指標不能連續觸頂或高位盤整，Ｗ％Ｒ指標連續觸頂４次以上當拋出

Ｈ、投資方法

　　一種是投資沒有阻力的成長股，因為任何人都獲利，其上揚顯得較為輕鬆，上昇目標取決於其題材的力度。

　　另一種方法是買進所有人都套牢的股票，因為任何人都套牢雖然還有下跌空間，但一旦股價啟穩，投資者若能逢底吸納或者回檔介入，別人解套的時候，您將獲得大利。

I、操作技巧

　　技巧之一：買入前期成交量極度萎縮，而今剛放量，並均線系統形成黃黃金交叉的股票。

　　技巧之二：買入均線多頭排列並周均線有反彈或突破的股票。

　　技巧之三：價格跌破昨收盤２％，並受均線(30曰、60曰)壓制，成交量已經放出包括溫和)，屬於反彈結束，當拋出。

　　技巧之四：買入小盤股。同樣的題材，普通股漲１０％，而小盤股可漲２０％。

　　技巧之五：十曰均線平台７曰以上，往上有大行情。

　　技巧之六：周線為主，曰線最高漲１０％，而周線為６１％。

　　技巧之七：買入站在10周線之上，並且10周線走平或往上的股票。

J.雜談

　　以下情況會漲

　　１、均線沒有壓力或者均線有支撐

　　２、資金量剛介入

　　３、陽線剛昇起

　　投資策略(思路)

　　一、投資啟動形態的個股，盈利２％就走。

　　投資方案原理：個股昇跌有其慣性決定，處於漲勢狀態，短期定有一個慣性上昇，當處於啟動位置，慣性上漲概率大，但有時候巨量不漲，巨量少漲，浮碼沉重都是限制其進一步上揚的關鍵因素，但一般漲它個２％到３％是有可能的，該類投資可少額參與。

　　二、投資周線突破的個股，一般盈利１０％到２０％左右。

　　投資方案原理：股價通過長期的調整，調整到周線形成多頭排列，並處於粘合一致的位置，若成交量極度萎縮或者有逐波放出的跡像，證明大的變盤就在眼前，這時獲利盤、解套盤壓力小，浮碼輕，上漲比較瘋，該類投資可持股滿檔介入。

　　三、投資成長績優小盤股，一般盈利１０％到３０％。 投資方案原理：一波行情的啟動，盤小股肯定會是一個題材，一個市場無論牛熊，成長股一定會受到追捧，通過企業財務分析，以及技術形態分析是可以找出此種類型的黑馬。

　　四、投資超跌股，一般可盈利５％以上。

　　投資方案原理：有些不是題材的股票，長期下跌，有一種跌不下去的感覺，若短期均線在３０曰均線下方形成黃金交叉，並收一根啟動形態的小陽線，證明大的反彈就在眼前，一般反彈目標為１０曰均線和３０曰均線。
買賣法則

　　１、均線超買為頭，即短期均線遠離中長期均線而上為頭。

　　２、跳空均線為頭，即股價跳空均線而上，均線並不助漲。

　　３、均線死亡交叉為頭，即短期均線形成死亡交叉，股價跌破均線。

　　４、巨量不漲為頭，證明日盤重，帳戶對倒明顯。

　　５、單邊下跌，又無主動性買盤為頭。

　　６、均線空頭排列為頭。

　　７、壓力點不盤整，並且不放量突破為頭。

　　８、在陰線的１／２下方出現一個小陽線，並且均線空頭為頭。

　　９、盤整在前次平台的下方，並不明顯巨量突破為頭。

　　Ａ、縮量整理，並均線突破為底。

　　Ｂ、暴跌之尾若出現巨量下跌之後出現巨量上漲為底。

　　Ｃ、放量之後下調，若出現無量即漲，並出現受短期均線支撐的跡像，為盤輕的表現，為底。

　　Ｄ、均線黃金交叉，並收探底陽線為底。

　　Ｅ、均線多頭排列，並收在短期均線的附近為底。

　　目標值的預測

　　１、反彈型的個股到重要的壓力線(周線、曰線的１０次２０次３０次)為其賣出點。

　　２、反轉型的個股若長期縮量整理受１０次２０次３０次均線支撐可往上突破。

　　３、反彈型的個股到重要支撐線，並出現短期均線的黃金交叉，可搶一個反彈。

　　４、支撐買進(＋－３％)，壓力賣出(＋－５％)

　　１、盤面分析的誤區

　　盤面中出現大手筆買單的個股有主力吸籌，但並不一定好吃，也並不一定會漲，主力吸籌，若資金量不予配合，形態不予確認，大盤不予配合，只能是主力自套。

　　均線得到支撐，量能得到保，並能持續放出，目標空間被打開，上昇趨勢初成，周線獲得確認，這才是好股票。

　　２、形態分析的誤區

　　形態分析可預測個股走向，但形態每天都在變化，每天都有不同的形態，今曰的形態只能預測明曰的Ｋ線，而無法預測曰後的形態，投顧老師失敗、散戶被套的因素就是因為太注重當曰的形態，而忘記了形態的演變。 ３、成交量分析的誤區

　　量能分析可預測個股是否有資金介入，但連續放量，往往會造成浮碼的增加，巨幅震蕩，Ｋ線實體變大，再配合巨量的出現是形成股價下跌的重要因素。

　　往上突破必須具備\"均線走平\"的特徵,另外,還必須具備創平台新高而且均線多頭排列或者放量衝破均線,一般假如整理時極度縮量,而今剛放量屬有效突破!

交易股票的規則

 

要想在股票交易中獲利你必須先獲取知識；你必須在損失之前就開始學習。許多投資者在進入股市時對股市毫無認識，而且在他們意識到開始交易前有必要進行一段時期的準備工作之前，就損失了大部分本錢。我將告訴你我身處股市45年以上的經驗之總結，如果你學以致用，那麼這些規則將助你獲得成功。

你首先必須清楚的是，你進行的交易有可能是錯的；所以你必須知道怎樣糾正錯誤。解決辦法是通過設置停損單限制你的風險，停損單可以比你買入的價位低1、2或3個點。這樣，如果你判斷失誤，就可以自動了結，並在有確定的跡像時處於重新人市的位置。不要憑猜測行事；而應按確定的規則，以及基於我總結出的規則的確定跡像進行交易；這會帶給你更好的機會以取得成功。

請熟讀我在《股票行情的真談》、《華爾街股票選擇器》和《新股票趨勢探測器》中列舉的所有規則和例子，並研究我在這本《華爾銜四十五年》中總結的十二條和二十四條規則。這些規則都是金玉良言，如果你仔細研究，必能從中獲益。請記住，你不可能—勞永逸。因此，你應永遠準備學習新的東西；永遠不要有已經通曉一切的固執想法。如果這樣，你就不會取得任何進步，時間和環境在交，你應當學會隨之改變。人的本性不會變，這就是歷史一再重覆，以及股市在某些條件下年復—年，和在不同時間循環下運行極為相似的原因。

 

大盤將漲到哪裡？何時見頂？
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規則1研判趨勢

研判道瓊斯30種工業平均指數、15種公用事業股平均指數或其他任何你要交易的股票群的平均指數，然後在股票群中挑選你要買賣的股票，並觀察它的趨向指標是否與平均指數的—致。你應當使用平均指數的3日圖，以及本書後面說明的平均指數9點轉向圖，並應用所有決定正確買賣時機的規則。

期貨經紀人

六級學員 　 發表於: 2006-1-25 17:07

規則2在單底、雙底和三重底買入

在雙底和二重底，或接近前—個底、頂或壓力點的單底買入。請記住這條規則：當市場穿過前面的頭並反彈，或略為跌破時．那些本來是賣點的頭或頂就成為底、支撐線或買點。在單頂、雙頂或三重頂處賣出，還要記住，當以前的頂被突破若干個點後，市場再次反彈達到或接近這個位置時，就形成了一個賣點。你在做完一筆交易後，應當決定一個適當和安全的位置設停損單．並立刻將其交給你的經紀人。如果你不知道在哪設置停損單，那麼就不要交易。

不要忽視這“事實，即平均指數或個股第四次到達同一價格能力時，不足一個安全的賣點*因為它們幾乎總是要向上突破。將這條規則反過來用在底部也一樣。當股票第四次跌到同一能力時，它幾乎總是要破位並繼續下跌。

平均指數的雙頭可以有3至5個點的範圍。然而，除了在極端情況下，大多數雙頭在l至2個點範圍內形成。雙底的形成也是一樣。如果幾年前在相同的位置附近已經有過——個底，那麼個均指數可能會躍破前一個底4至5個點，但這並不在示指數會走低，而是在這裡可能會形成一個雙底或三重底。

個股通常會在2至3個點範圍內做雙頭，有時也會在1至2個點的範圍內。雙底的形成也是一樣：它們在2至3個點的範圍內做雙底，有時這個範圍會比前一個底低1至2個點。對個股的停損單應下在比雙頭或三重頭高l至3個點的範圍內，這取決於股票的價格有多高。停損單也應下在比雙底或三重底低1至3個點的位置上。
當平均指數或個股第三次到達同一位置時會出現三重頭或三至底。這通常是最安全買賣位置，因為市場離開三重頭時會非常快。

 

規則3按百分比買賣

在從任何高位下跌50％的位置買入或在從任何低位反彈50％的位置賣出，只要這些下跌或反彈處於主要的趨勢之中。正如利用平均指數的百分比那樣，你可以利用個股的百分比判斷壓力點和買賣點。你可以使用3％至5％，10％至12％，20%至25％，33％至37％，45％至50％,62％至67％，72％至78％，以及85呢至87％這些百分比。其中最重要的壓力點是50％和100% 以及與100％成比例的部分。(見”最高價和最低價的百分比”章)

 

規則4按三周上漲或下跌買賣

當主要趨勢向上時，可在多頭中在為期3周的調整或下躍後買人，因為這是大多頭的平均調整時間。在空頭中，如果你知道趨勢向下，可在大約為期3周的反彈後賣出。
當市場上漲或下跌30天，甚至更長後，下一個需要留心頭部和底部的時間周期大約是6至7周，這將是一個買賣點．當然不要忘記根據這些壓力點設置停損單，以保護投資。如果市場反彈或下躍45至49天以上，那麼下一個時間周期大約是肋至65天，這是空頭中反彈以及多頭中調整的最常見的平均時間

 

規則5 市場分段運動

股市按三至四段，或三至四浪運動。如果市場剛向上遠行了第一段，永遠不要認為它已經到達了最終的頭部，因為如果是一個真正的多頭，它會在到達頭部前至少運行三段，而且很可能是四段。
在空頭或空頭市場中中，當市場剛走完第一跌或第一段時,千萬不要認為市場已到達底部，因為在空頭過去以前,它會運行三段。甚至可能是四段。

 

規則6 按5至7點運動買賣

在個股調整5至7個點時買賣。當市場裡強勢時，調整將是5至7個點，但最多不會超過9至l0個點．通過研究工業股平均指數，你就會發現一次反彈或調整常常少於10個點。然而對於一般的買賣位置,注意10至12個點的反彈或下跌非常重要。下一個需要密切注意的位置是從任何重要的頭部或底部開始的18或21個點的上漲或下跌。平均指數的這種反作用常常表示一輪行情的結束。
何時了結獲利——當你買人或放空股票後需要做的一件事是知道何時了結獲利。請遵循這裡所說的規則，而且不要在明確的轉勢出現前了結。

 

 

規則7 成交量

要結合時間周期研究紐約證券交易所的成文量，並研究本書後面“成交量”一章中的規則。按那章中給出的規則研究個股的成文量，因為成文量有助於研判趨勢何時反轉。

 

 

規則8 時間周期

在研判趨勢中的變化時，時間因素和時間周期最為重要，因為時間可以便價格失去平衡，當時間到了時，成文量會放大並迫使價格走高或走低。
趨勢變化的日期——股票市場指數和個股的趨勢呈季節件的變化，這種趨勢在不同的年份中不斷變換，但是，了解重要的日期並仔細觀察它們，你就可以通過應用其他所有的規則，迅速研判趨勢中的某個變化。
參考3日圖，那上面記載了出現極限最高點和極限最低點的確切日期，檢查這些過去的日期，並在將來的月份中多加留心。
在尋找轉勢的日期時，請注意市場是否已經離開最高價或最低價7至12天,18至21天，28至31大，42至49天，57至65天，85至92天，112至120天,150至157天，或175至185天。這些時間周期開始時的頂部和底部越重要，轉勢就越重要。
失去平衡的市場——平均指數或個股在上漲或下跌了相當長的—段時間後，就會失去平衡，而且這段時間越長，調整或反彈的力度就越大。如果某次下跌的時間比前一次的長，就意味著轉勢。如果股價比前—次下跌或調整時的點數多出許多，就意味著市場失去了平衡，而且轉勢即將發生。
這條規則反過來可以用於空頭。如果股票已經下跌了很長一段時間，那麼當某個反彈的時間首次超過前—個的時候，就表明趨勢正在改變，至少是暫時地改變。如果股價反彈首次超過前—次的幅度，就意味著空間運動或價格運動失去了平衡，而且轉勢已經開始。時間的變化比價格的反轉更加重要。當這些反轉出現時，你可以應用所有的規則來驗證轉勢是否必然發生。
當市場正在接近一段長期上漲或下跌的終點，而且到達第三段或第四段時，相比前一段的市場運動，價格漲幅會減小，運動時間也會縮短。這是轉勢即將出現的信號。在空頭或下跌的市場中，相比前一段的市場運動，如果股份下跌的點數減小，運動時間縮短，就意味著時間循環即將結束。

規則9 在高低點上移時買入

在市場的高低點依次上移時買人，因為這表明主要的趨勢向上。在市場的高低點依次下移時賣出，因為這表明主要的趨勢向下。時間周期水遠是重要的。請注意以前的頭部至頭部的時間長度，和以前的底部至底部的時間長度。而且還要注意市場從最低點至最高點的運動時間，以及從最高點至最低點的運動時間。
高低價月線圖——當市場運動緩慢而且波幅狹窄時，尤其是對於低價段而言，你所要做的就是堅持繪制高低價月線圖：當股價開始活躍時，你可以開始繪制高低價周線圖，而對於在高位運行的股票，則應繪制高低價日線圖，但要記住，作為種趨勢指標，3日轉向圖遠比高低價日線重要。

 

規則10 多頭中趨勢的變化

趨勢的反轉往往恰好出現在節日附近。下面的日期很重要。勞動日、選舉日以及感恩節等。在確切的轉勢形成前，最後的那段時期可能會延伸至1月初。
當平均指數或個股的價格突破9點轉向圖中的前一個最低點，或3日轉向圖中前—個最低點，就表明趨勢正在改變，至少是暫時地改變。
空頭：在一個下跌市場,如果股價在9點圖上超過前一個反彈的最高點，或在3日圖上超過前一個反彈的最高點，就是趨勢變化的第一個信號。當股價在高位運行時，常常出現幾次上下振蕩；所以，當市場突破前一次振蕩的最低點時，就表明趨勢變化或反轉。
在低位，股價常常跌勢減緩，並會在一個狹小的交易區間內運行一段時間，但如果它們穿過前一次反彈的最高點，那麼對於趨勢變化就十分重要。
永遠仔細檢查，看看市場是否正好離任何極限最高價或極限最低價相距l、2、3、4或5年。回顧過去，看看市場離任何極限最底價的時間跨度是否是15、22、34、42、48或49個月，因為這些是監視趨勢變化的重要時間周期。

 

規則11 最安全的買賣點

在確定的轉勢形成之後買股票總是最安全的。股票築底後會有一波反彈，然後出現次級調整(Secondary Beaction)，並在—個更高的底部獲得支撐。如果它開始上漲，而且衝破第一次反彈的頭部，就形成了最安全的買點，因為市場已經給出了昇勢的信號。停損單可以掛在第二個底的下方。
最安全的賣點——市場在經過長期的的上漲，創出最後一個高價，並有了第一次快速垂直下跌後，會反彈並形成第二個頂部，這個頂部的高度較低，隨後市場從這個頂部開始下跌，並跌穿第—次下跌時的最低點，這是一個相對安全的賣點，因為它給出了主要趨勢已經調頭向下的信號。
2日壓回和2日反彈：在活躍的市場中這是最重要的時間周期。壓回僅僅持續兩天，而且不會在第三天繼續下跌。在發生任何轉勢的跡像前，這種情況會出現許多次。如果個股或平均指數僅壓回兩天，就說明多頭的氣勢很強。你會在3日圖中找到這些2日運動。
在—個活躍而且下跌迅速的市場中，反彈常常陡直而迅速，僅持續兩天。研究3日圖，你就會在1929年的跌市，和1930至1931年大空頭中，發現許多這樣的反彈。
要記住，只要趨勢向上，股份永遠不會高得不能買，而只要趨勢向下，股價也永遠不會低得不能拋,但是，請不要忽略這個事實，即必須永遠用停損單保護你的投資。永遠順勢而為，而不是逆勢而行。在強勢中買股,在弱勢中賣股。

 

規則12 快速運動中的利潤

當市場非常活躍，上漲下跌十分迅速時，它們平均每個日曆日運動1點。當平均指數或個股每天運動2點或2點以上時，就說明它已遠離正常的軌道，不可能持續長久。在多頭裡，這種運動會出現在短期和迅速的壓回或下跌中。在空頭裡，當趨勢向下時，這些迅速的反彈會在一個很短的時期中調整價位。請見“短期指格調整”一章中的資料和例子。
我要給你加深這樣一個強烈的印像，如果你希望在股票市場上取得成功，你就必須花大量的時間進行學習，因為你花的時間越多，得到的知識也就越多，今後獲得的利潤也就越多。對這些規則長達45午的探索與實踐，已經向我證明你成功的必要條件是什麼。我已經給了你有效的規則；下面就看你的了；你必須學習這些規則，適時運用並付諸實施。

 

 

24條常勝規則

為了在股票市場上取得成功的交易，交易者必須有明確的規則，並遵照執行。下面給出的規則是基於找個人的經驗，任何人只要遵守它們就會獲得成功。

1.資金的使用量：將你的資金分成10等份,永不在一次交易中使用超過十分之一的資金。

2.用停損單。永遠在離你成交價的3至5點處設置停損單．以保護投資。

3.永不過度交易。這會搞破你的資金使用規則。

4.永不讓盈利變成損失。一旦你獲得了3點或更多的利潤．請立即使用停損單,這樣你就不會有資本的損失。

5.永不要逆勢而為。如果你根據走勢圖，無法確定趨勢何去何從．就不要買賣。

6.看不準行情的時候就退出，也不要在看不準行情的時候人市。

7.僅交易活躍的股票。避免介入那些運動緩慢、成交稀少的股票。

8.平均分攤風險。如果可能的話，交易4只或5支股票。避免把所有的資金投到一支股票上。

9.不要限制委托條件，或固定買賣價格。用市價委托。

10.若沒有好的理由，就不要了結。用停損單保護你的利潤。

11.累積盈餘。如果你進行了一系列成功的交易,請把部分資金劃入盈餘帳戶，以備在緊急情況之下,或市場出現恐慌之時使用。

12.永不要為了獲得—次分紅而買進股票。

13.永不平均分配損失。這是交易者犯下的最糟糕的錯誤之一

14.永不因為失去耐心而出市，也不要因為急不可耐而進場。

15.避免贏小利而虧大錢。

16.不要在進行交易的時候撤消你已經設置的停損單。

17.避免出進場過於頻繁。

18.願賣的同時也要願買。讓你的日的與趨勢保持一致並從中獲利。

19.永不因為股價低而買人．或因為股份高而賣出。

20.小心在錯誤的時候加碼。等股票活躍並衝破壓力點後再加碼買入，等股票跌破主力賣出持股區
域後再加碼放空。

21.挑選小盤股做多，挑選人盤股放空。

22.永不對衝。如果你做多一支股票、而它開始下跌，就不要賣出另—支股票來攤平,你應當離場，認賠，並等待另—個機會。

23.若沒有好的理由，就眾不在市場中變換多空位置。在你進行文易時，必須有某種好的理由，或依照某種明確的汁劃；然後，不要在市場未出現明確的轉勢跡像前離場。

24.避免在長期的成功或獲利後增加交易.

當你決定進行一筆交易的時候，必須確信沒有觸犯這二十四條規則中的任何一條，這些規則對於你的成功來說至關重要。當你停損砍單時，請回顧這些規則，看看你違反了哪一條；然
後不再至蹈覆轍。經驗和調查會使你相信這些規則的價值，觀察和學習將把你引向—種可以在華爾街獲得成功的正確而實用的理論。

 

 

資本的安全

你首先應當考慮的是保護你的資本，以及盡可能安全地進行交易。只有—條安全穩妥的規則，願意遵守它而民眾不偏離的人，可以永保他的資金，並在每年的年未取得位居前列的增長。這條規則就是將你的資金分成十等份，而且不在任何一次交易中，拿超過你資本的十分之一或百分之十去冒險。如果你從1000美元起步，那麼你的第一筆交易就不應超過100美元，而且限制損失的方法就是下停損單。有l0股股票，損失3個點或30美元，比有100股股票，損失300美元要好很多。只要有資本可供操作，你總能發現新的獲利機會。一開始就冒巨大的風險，會使你的資本處在危險之中，而且有損你的判斷力。按這條規則進行交易，即使有損失，也不會使你心神不安。

停損單

我認為我不必再重覆提及使用停損單的好處，因為它是保護投資者和交易商的唯一的安全閥。投資者或交易商會設置停損單，而十次中有一次停損單的委托價格會正好在頂部或底部。從此以後，他總是記著這件事，並說，“如果我設置停損單，股價會正好下跌到委托價，或正好上昇到委托價，隨後市場就會朝另一個方向行進。”所以，下次他就不再用停損單。他的經紀人常常告訴他，停損單總能成交。這個交易者忘記了，十有八九停損單是正確的，而且本可以在市場與他的期望背道而馳時，使他脫身，避免更大的損失。如果哪次停損單讓你錯誤地離場，那麼下面的九次它就會發揮作用，讓你正確地脫身。因此不要忘記設置停損單。

 

大黑馬深藏其中的、做多願望最強烈的100支股票(友情公開)！
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轉變觀念

智者會轉變觀念；而愚者不會。智者會先調查然後再做決定,而思考僅僅是做決定。在華爾街，不轉變觀念的人很快就會頭腦僵化。一旦你決定進行一筆交易而且有確定的理由，就不要無緣無故地改變。我所指的最重要的事是，在市場與你判斷背道而弛時更改或取消停損單。進行一筆交易後，你首先要做的是沒置停損單，它可用來自我保護。 一旦你下了停損單，就完成了一項聰明的舉措和正確的判斷。從這個決定中轉變觀念是愚蠢的，撤消你已經設置的停損單，並非基於正確的判斷而是因為希望，但在華爾街，希望只會導致損失。一旦你設了停損單，而且不撤消，那麼十有八九，事實將證明它是一種最佳結果，堅持這條規則的人將獲得成功。我再次重申，如果你不能遵循某種規則，就不要開始投機,因為你將血本無歸，你必須遵守而且永不偏離的規則之—就是在交易的同時設置停損單而且不撤消。

 

 

過度交易

歷史一再重演，這是由於人性的弱點。迅速致富的貪欲己使大多數人付出了難以計算的代價。每一個有經驗的交易者都知道，過度交易是他最大的弱點，但他對此放任自流，最終傾家蕩產。在交易中，必須有個治愈這種最大弱點的處方，這就是停損單。我們必須戰勝這個弱點，而停損單是對付過度交易的良方.

 

保護盈利

保護盈利與保護你的資本同等重要。一旦你在某個交易裡獲得盈利，就不能讓它化為烏有，變成損失。這條規則有一些例外，而且利潤的大小應當決定在何處設置停損單。下回我給出了在一般情況可以採用的最安全的規則。一旦一個股票朝對你有利的方問運動了3點，就按你看到的價格設置停損單，即使這個價格已經有了。對於交易活躍，價格高起的股票，你可以等到它有4至5點的利潤時，再將停損單放在市場一旦反轉而你正好打平手的地方。這樣，你就可以將風險減至最小，將獲利的可能性增至最大。只要股票朝對你有利方向的運動，就用停損單步步跟隨，這可以保護並增加你的利潤。

 

保護盈利

保護盈利與保護你的資本同等重要。一旦你在某個交易裡獲得盈利，就不能讓它化為烏有，變成損失。這條規則有一些例外，而且利潤的大小應當決定在何處設置停損單。下回我給出了在一般情況可以採用的最安全的規則。一旦一個股票朝對你有利的方問運動了3點，就按你看到的價格設置停損單，即使這個價格已經有了。對於交易活躍，價格高起的股票，你可以等到它有4至5點的利潤時，再將停損單放在市場一旦反轉而你正好打平手的地方。這樣，你就可以將風險減至最小，將獲利的可能性增至最大。只要股票朝對你有利方向的運動，就用停損單步步跟隨，這可以保護並增加你的利潤。

 

何時進場

知道何時買賣是非常重要的，而且你必須有某種規則或信號，作為你設置買賣單的時間依據。當你認為市場正在接近底部或頂部，那麼你會發現在百分之七十的情況下自已是錯的。重要的並不是市場今天會怎麼走，或者你認為市場該怎麼走：而恰是日後你期待獲利時市場趨勢的跡像是什麼。
當—個股票到達低位或高位時，如果你想買進，就應等到趨勢已經向上或向下的信號出現。有時，你會因等待而錯過底部或頂部，但觀望可以使你保存資金，直至你有理由相信你是順勢而為，而非逆水行舟。
你必須牢記的重要事情之一是，你不是要獲得多大的利潤，或造成多大的損失。你必須撇開錢的問題。你的目標必須是與市場保持—致。順應市場的趨勢。花全部的時間研究市場的正確趨勢。不要考慮利潤。如果你與市場保持—致，利潤自會滾滾而來。如果你看錯趨勢，那麼就得使用古老而可靠的保護傘——份停損單。

 

買賣太早或太遲

投資者常常過早地離場，因為他們已經持有股票很長時間了，他們等待著股票交投活躍，價格上漲，然後在股價第一次上昇至新的空間時匆忙賣出，這是一個錯誤。看看阿音遜公司(Atcbi80n)、美國電報電話公司(AmG6can TeI．＆Tel．)和紐約中央公司(New York Central)的轉向圖。
還有—類投資者，總是離場太遲，因為當大漲勢來臨時，他持著股票，希望股價能創出新高。但股價永遠不會到達他希望賣出的價。然後，股價的第一次快速下跌出現，此時，他決定如果股票再次反彈至前一個高點，他就出貨。結果，股票確實反彈了，但沒有到達前一個高點，隨後便調頭下滑，創出新低，此時，他再次在腦海中固定了—個他願意賣出酌價格，但這僅僅是一個“希望”的價位.然後，他看著股票—跌再跌，最終他在股票已經從頂部跌了一大段後才出清持股出貨。你永遠應當等到看出趨勢發生變化時再拋售股票，但是一旦你確實看出趨勢已經改變，就應毫不遲疑地出貨。對於這種交易者的最好規則就是使用止油單，即使委托價與現在尚有10至20點的距離。

 

延誤帶來危機

在華爾街，是行動，而不是延誤才能產生利潤。希望毫無用處，因為那不能贏得遊戲的勝利。憑希望賭博的人總要破產。你必須停止希望開始思考。而且當你開始思考以後，除非是在正確的時間行動，否則深思熟慮也起不了作用。知道什麼時候行動，但又不動手，於事無補。延誤總是危險的。在市場中，你希望或崖糜味氖奔湓匠ぃ齔齙吶卸暇馱皆悖復砦蟮目贍苄躍馱醬蟆７從Τ俁凼撬勞觶腔倜稹Ｐ卸攀巧？炊孕星橐埠茫創硇星橐埠茫灰桓痘靶卸筒荒芪惚１荊虯錟闋＜親。游笞蓯俏Ｏ盞摹Ａ⒓床扇⌒卸認嘈擰霾蝗範ǖ氖奔湟玫枚唷Ｄ悴揮υ謨切某逯倩蛞餛戀氖焙蚪薪灰住５蹦閔硇牟皇適保愕吶卸獻芑岢齟懟３曬ν痘叩墓嬖蛑瘓褪怯Φ北３稚硇慕】擔蛭】稻褪遣聘弧?

 

何時加碼

加碼有兩種方法。—種是在市場突破進入新的價格區域，或創出新高，或創出新低的時候立即加碼買進或賣出。在快速運動的市場中,當市場運動對你有利時。你可以在每上漲或下
跌3、5或10個點時繼續買入或賣出，所有這些都取決於你交易的股票或加碼的方法。我的方法是判斷調整的位置，以及股票已經從短期的頂部調整了多少點，或從短期的底部反彈了多少點。找出這些調整是否已經運動了3、5、7、10或12個點；然後你就可以在從頂部開始的調整個第一、第二、第三或第四次加碼買進或賣出．這要根據過去的調整幅度等待3、5或l0個點。在空頭這條規則反過來也適用。如果你從1924年至1929年在通用汽車(General Motors)這支股票上遵循這條規則，你就會發現你的加碼比相隔許多點買進或賣出要安全。
我的時間規則是測定第一次重要調整的時間，這條規則會在你加碼時有所幫助。例如，通用汽車從1924年開始上漲時僅調整了3周，所以每次當它從任何頂部調整3至3周時買入較為對靠，直至它形成最終的頂部而且主要趨勢發生反轉。測定調整的時間並計算出來，這種方法可以大幅提高你的利潤，使你緊跟股票的主要趨勢，有時甚至長達數牛，而且你常常可以獲得100至200點的利潤。就像其他規則那樣，這條時間規則對成交活躍，價格高起的股票尤其有效，因此應將它應用十活躍的市場中.
無論你使用仍種加碼方法，應當永遠設置停損單，因為你必須保護你的利潤。你獲得的利潤越多，可以承受的市場波動空間就越大,可以容忍的占場反問運動或調整空間也越大，也
就是你可以讓停損單的價位遠離目前的市場價.這樣一次自然的調整不會干擾你加碼。比如，假設你已經抓住了一支上漲的股票，而且相對你最初的倉垃已有了l00點的利潤。如果這支股票以前曾經壓回過20點，那麼它就可能在不影響主要趨勢的情況下再次壓回20點．所以．你的止蝕價可以低於市價20個點，因為，即使停損單成交，你也不會損失任何資本，而只是—部分帳面利潤，但在加碼的早期階段，你的停損單可能必須緊貼市價，以保護你的初始資本。

 

期待多大的盈利

大多數交易者期待從投資買賣中獲得暴利。他們從不停下來算算，如果在10至20年的時期中，每年獲得25％的收益，意味著什麼。從1000美元起步，每年獲利25%，10年下來就是9313.25美元。10000美元按25%的年速率增長10年就是93132美元。可見，如果一個人操作穩健而又不貪圖暴利，那麼在—段時期裡積累—筆財富還是容易的。許多來華爾街的交易者都抱著在一周或—個月內將資本翻倍的念頭。這是做不到的。市場的確存在一些天賜良機、此時你可以在一天、一周或—個月內賺到一大筆錢，但是一旦你抓住了這樣的機會，賺個益缽滿溢，也不必因此想入非非,臆想永遠獲得如此大幅的利潤。要記住，市場在大多數時候是正常運動的．因此，在大多數時候你不可能獲得超常的利潤。許多交易考在買賣—支股票時從不考慮他們獲利機會有多大，也從不考慮損失的可能性。這應當成為你的規則之—：當你認為不可能獲得3至5個點的利潤時，就不要買賣股票，除非你的停損單僅1至2個點。一般來說，不值得為獲得可能3至5個點的利潤，而冒損失3至5個點的風險。當你有機會，至少是利潤大於損失的指望時，再進行交易。當你僅認為可以獲利3全5個點時就不要人市，因為你可能判斷失誤，遭受這樣大的，甚至更大的損失。最好是等到股票以某種方式穿越阻力線，而且進入了產生更大利潤和更久漲勢的地方。跑差價的人賺不了錢；而只能獲得蠅頭小利。要記住，要想獲得成功，你的利潤就必須永遠大於損大而巳你的規則必須是減小損失，累積利潤。

 

 

交易者不願知道什麼

普通的投資者不願聽到痛苦的事實。他們需要那些迎合他們希望的東西。當他們買入一支股票後，就相信所有的稍息、傳聞、評論和謊言都在支撐股票上漲，但如果給他看對這支股票不利的報告，或是讓人告訴他對他已經買進的股票的不利消息．他就會充耳不問。但是，只有事實才能幫助他，他也必須相信事實，而本是那些他可以構築希望，並在後來帶來損失的東西。一個交易者在犯了一次錯誤後會說，‘下次我不會再犯同樣的錯誤”但他還是重蹈覆轍，這就是為什麼我們經常在華爾街看到老羊讓羔羊鉆同樣的胡同．步其後塵的原因。
在華爾街，人們很少談論損失這真正的內幕。交易者無論大小，總是在把他們的利潤掛在嘴上，誇人他們的成功交易，而絕口不談他們的損失。因此，當無知的羔羊韌來華爾銜時,總被弄得相信在這裡只可能產生利潤，而不是故事的另一面，即在華爾銜曾矇受多少損失，而這才能真正幫助他，防止他犯下同樣的錯誤。新來的羔羊應當知道，在華爾銜沒有設置停損單和過度交易已經是造成90％以上的失敗的原因。因此，為了取得成功，他必須採用一種戰勝已經導致他人破產的弱點的方法。

 

 

人的因素——最大的弱點

交易者賺錢的時候．會褒獎自己，認為自己的判斷是正確的，而且全憑自已的本爭。而當他賠錢的時候，就會採取一種截然個同的態度，他很少會責怪自己，或是在從自己身上找出失敗的原因。他會找藉口，安慰自已是因為發生了意外，再就是如果他沒有聽信別人的建議，本該是可以賺錢的。他會找出許多“如果”、“而巳”和“但是”，而且認為這都不是他的過錯。這是為什麼他會再次犯錯誤並招致損央的原因。
投資考和交易者必須設法自救，並從自己而不是他人的身上尋找損失的原因，因為他如果不這樣做，就永遠不會克服自身的弱點。畢竟，是你自己的行動造成了你的損失，因為是
你在進行的買賣。你必須尋找內在的原因，並加以改正。這樣，你才會取得成功，而且別無它路。
交易者造成損失的主要原因之一是，他們從不自己思考，而是讓別人替他們思考．或是聽從別人的建議，而這些人的建議或判斷並不比他們自己的好,要獲得成功，你就必須自己進行調查研究。除非你從一支羊羔變成一名思想者，並渴求知識，否則你會至蹈所有那些羊羔的覆轍——在保證金催繳者的利斧下停損砍單。只有在你幫助自己的時候，別人才能幫助你，或是告訴你如何幫助自己。
我能給你世上最好的規則，以及研判股票位置的最佳方法．但你還是會因為人的因素，也就是你最大的弱點，而輸掉帳戶上的錢。你沒能遵守規則。你憑希望和恐懼，而不是事實
行事,你猶豫遲疑。你失去耐心。你倉促行動。你延誤時機。你因此用人性的弱點欺騙自己，然後將損失歸咎於市場。永遠記住，是你自己的過錯，而不是市場的行為，或市場操縱者的行為導致了你的損失，因此，你要努力遵守規則，或避免注定使你失敗的投機。

巴菲特和索羅斯都是世界上著名的投資家，但二人的投資風格各異，索羅斯喜歡激進和冒險，崇尚“要麼賺很多錢，要麼賠很多錢”；而巴菲特則看中穩健投資，決不做“沒有把握的事情”。



巴菲特喜歡投資那些始終把股東利益放在首位的企業。總是青睞那些經營穩健、講究誠信、分紅回報高的企業，以最大限度地避免股價波動，確保投資的保值和增值。而對於總想利用配股、增發等途徑搾取投資者血汗的企業一概拒之門外。



巴菲特喜歡投資資源壟斷型行業。從他的投資構成來看，道路、橋梁、煤炭、電力等資源壟斷型企業占了相當份額，這類企業一般是外資進場併購的首選，同時獨特的行業優勢也能確保效益的平穩。



巴菲特喜歡投資易了解、前景看好的企業。一般人只注重概念、類股、市盈率的投資方式，而巴菲特投資的股票必須是自己了如指掌，並且是具有較好行業前景的企業。不熟悉、前途莫測的企業即使被說得天花亂墜也毫不動心。



巴菲特告誡不要貪婪。１９６０年的美國股市牛氣衝天，到了１９６９年整個華爾街進入了投機的瘋狂階段，巴非特卻在手中股票漲到２０%的時候就非常冷靜地悉數全拋。後來，股票出現大幅下跌，貪婪的投資者有的血本無歸，有的傾家蕩產。



巴菲特告誡不要跟進。２０００年，全世界股市出現了所謂的網路概念股，一些虧損、市盈率極高的股票一沾上網路的邊便立即雞犬昇天，但巴非特卻不為所動。一年後全球出現了高科技網路股股災，人們這才明白“不懂高科技”只不過是他不盲目跟進的藉口。


巴菲特告誡不要投機。巴菲特的“投資不投機”是出了名的，他購買一種股票絕不在意來年就能賺多少錢，而是在意它是不是有投資價值，更看中未來５至ｌ０年能賺多少錢。他常說的一句口頭禪是:擁有一支股票，期待它下個早晨就上漲是十分愚蠢的。

大家都知道“十年磨一劍”，那一定是把好劍。其實，成功的投資是簡單的，但實現起來並不容易。如果希望以很少的付出或看幾篇縱橫論壇“高手”的帖子就能在股市上賺取大量的金錢，就如同希望第一次拿起球杆的人就能打出一輪精彩的高爾夫球賽一樣不現實。任何人都可以在股市上賺錢，但若要在股市裡長期獲利就得要有耐心，因為在股市上賺錢是急不得的。當行情來時，股市裡被套的散戶當然急，不急則永無出頭之日。但現在散戶的問題不是不急，而是太急。急著解套，急著找黑馬，急著賺大錢――－

當無數的套牢一族急著解套時，他們離“死”也就不遠了，因為著急就會失去理智，著急就會追漲殺跌，幾個回合下來，投入股市的資金就會所剩無幾。

所以，我有必要（也是責任）提醒或告誡那些頭腦可能發熱的朋友，獲利高手大都是“磨”出來的！正如張維迎所說“桃樹活三年不算活，棗樹死三年不算死”。為什麼呢？桃樹長的快，但不結實；棗樹長的慢，但結實如鐵。

那麼，獲利高手應該怎麼“磨”呢？首先要解決心態的問題。要耐得住，要有自己的投資理念和操作思路，包括在網上發帖子不要追逐“題材”，因為追逐題材是賺不到錢的，反而容易被別人“呼悠”了；其次是方法問題。怎麼“磨”？“磨”什麼？要“磨”方法！作股票，可能人人都有各自的經驗，但那不是方法，方法是可以“克隆”的。拿成功的聯想集團來說，假如是經驗，那就只有柳傳志一個人會用。而當楊元慶、郭為也會用的時候，那一定是方法了。這方法是怎麼來的呢？是聯想集團用十幾年的時間“磨“出來的。最後，就是要“磨”人。古人云：十年樹木，百年樹人！要想在股市上長久獲利，您必須天天磨礪自己！因為只有磨礪，您才能成為10人在股市裡投資的惟一獲利的那位

其實，判斷股價調整是否已至底部，是大有學問的。從近幾年的觀察來看，當股價處於底部時，盤面和Ｋ線圖會呈現一些明顯的特徵。大致有以下幾種：

１.從個股Ｋ線圖及技術指標方面看，有以下特點：
①股價連續下跌，ＫＤ值在２０以下，Ｊ值長時間趴在０附近。
②５日ＲＳＩ值在２０以下，１０日ＲＳＩ在２０附近。
③成交量小於５日均量的１／２，價平量縮。
④日Ｋ線的下影線較長，１０日均線由下跌轉為走平已有一段時間且開始上攻２０日均線。
⑤佈林線上下軌開口逐漸張開，中線開始上翹。
⑥ＳＡＲ指標開始由綠翻紅，這時成交量溫和放大，此為從底部啟動的一個明顯信號。

２.從個股走勢及盤面上來看，有以下特點：
①個股股價在連續小陽後放量且以最高價收盤，這是主力在搶先拉高買進，是起漲的信號。
②個股股價在底位，下方出現層層大買單，而上方僅有零星的出貨單，並不時出現大手筆炸掉下方的買盤後又掃光上方出貨單。此為主力在對倒打壓，洗籌吸貨，可適量跟進。
③個股在低價位出現漲停板，但並不鎖單，而是在打開——封閉——打開之間不斷迴圈，爭奪激烈，並且當日成交量極大。這是主力在利用漲停不堅的假像震盪買進，這種情況往往出現在突發某種利多的情況下。
④個股開低高走，盤中不時往下砸盤。但跟進者不多，上方出貨單依然稀疏，一有大拋單就被一筆吞掉，底部緩慢抬高，頂部緩慢上移，尾盤卻低收。這是主力故意打壓以免暴露痕跡，這種情況應在尾盤打壓時介入。
⑤個股在經歷長時間的底部盤整後向上突破頸線壓力，成交量放大，並且連續多日站在頸線位上方。此突破為真突破，應跟進。

  以上幾種情況，是將個股走勢與盤面特點結合技術指標綜合分析。一旦發現兩者都符合，一定要打起十二分的精神來，瞪大眼睛，緊緊盯住。因為你很有可能已經發現了該股中期的底部，以後的漲幅很可能會十分樂觀。

        K線語言打天下， 股海邀游我老大。K線語言信號明， 離場速度就它行。
　　頂部如穿頭破腳，遇見就快跑快跑。頂部如果吊頸線，肯定就是絞刑線。
　　烏云蓋頂狂風吹，烏云壓城城欲摧。傾盆大雨太毒辣，下跌趨勢人人怕。
　　頂部昇起螺旋槳，落地就要把你綁。雙飛烏鴉空中叫，頂部轉勢不祥兆。
　　三只烏鴉天上飛，開高低走個個黑。淡友反攻疲憊樣，只能適宜來作空。
　　頂部出射擊之星，手中之籌碼快清。平頂圖形氣數盡，迅速離場我自信。
　　頂部之身懷六甲，漲跌之細辨真假。T.字線到達頂部，拋籌碼不要計數。
　　見到下跌轉折線，細看圖形似寶劍。遇到下降抵抗形，肯定陰線不見晴。
　　低檔盤旋藏殺機，麻痺大意坐滑梯。黃昏之星走到頭，千萬別做死多頭。
　　頂部出現塔形頂，空方肯定設陷阱。頂部出現假三陽，一定離場把它防。
　　頂部看到搓揉線，趕快離場錢兌現。空方尖兵真是凶，下影試探求反攻。
　　遇見下跌三連陰，肯定大跌箭穿心。一看下跌三顆星，別急仔細要辨清。
　　漲勢盡頭線出現，就要下跌把你陷。降勢三鶴落圖上，三陽做客喜洋洋。
　　上檔盤旋藏殺機，時間過長會走低。頂部站著黑三兵，轉向定要看得清。
　　兩個黑夾著一紅，多方可能要走熊。頂部一見十字長，快快離場求安祥。
　　徐緩下降逞英雄，再不離場錢袋鬆。下跌覆蓋線一見，說明頭部已出現。
　　平底出現細觀察，試探買入手不麻。曙光初現地平線，搶點籌碼是理念。
　　旭日東昇放光芒，全倉買入就起航。好友反攻探底明，肩底呼應更見晴。
　　底部現穿頭破腳，又見買入機會來。底部見到錘頭線，雙底呼應又出現。
　　底部身懷六甲形，請試探搶入籌碼。底部螺旋槳現形，只是等待風吹響。
　　早晨之星東方明，帶有缺口更見晴。末期下跌三連陰，隨時進場撿黃金。
　　二紅夾著一個黑，多方笑著送春歸。底部塔形底構成，裝水股價起昇程。
　　底部出現十字長，真是典型組合強。陽線右肩十字長，初漲階段逞凶狂。
　　底部見到倒錘頭，上影線長喜心頭。昇勢之中見三鴉，明明蓄勢在待發。
　　多方尖兵真是凶，插入空方陣營中。底部出現紅三兵，均線之上北斗星。
　　倒T.字線到底部，上影線長高八度。底部見到T.字線，主力振蕩把人騙。
　　底部見到盡頭線，典型組合是寶劍。底部見到頭肩底，關心股價右肩起。
　　雙底圖形看頸線，突破回試是關鍵。V.形反轉真是凶，典型定式記心中。
　　底部直角三角形，三底相同一線擎。上昇直角三角形，兩點買入可真靈。
　　上昇旗形記心中，咬定兩點不放鬆。下降楔形要記好，圖形就是旗三角。
　　突破缺口向北行，成交量大把它擎。島形反轉在底部，加碼買入別回吐。
　　圓底圖形細觀察，沿著弧度緩慢爬。高空見到頭肩頂，頭肩離場腦清醒。
　　空中出現圓弧頂，緩慢下沉有人領。尖頂圖形氣勢凶，一飛衝天去無蹤。
　　擴散三角是喇叭，振蕩左小右邊大。島形反轉在頂部，賣出就在缺口處。
　　上昇楔形假上攻，最後還是往下衝。下降旗形是火坑，高點上移假拉昇。
　　下降直角三角形，低點處於同能力。下降收斂三角形，振蕩變小方向明。
　　雙頂圖形掛空中，呼應原理記心中。漲停板上去射箭，留下長長上影線。

市場結構理論中的趨勢停頓定律和轉折點規則，是市場及個股研判細化的技術操作規則，是研判波段趨勢的轉勢點或者反轉點的重要技術原則，涉及具體買賣點的交易決策。
　　趨勢停頓定律指出：“同一波段的趨勢運行具有流暢性，一旦出現運行停頓，即是趨勢調整或反轉的第一信號”。
　　指標型技術規則主要是通過指標曲線的黃金交叉和死亡交叉等相關類型的信號，來確定一級波段的轉勢點（或者說是反轉點）。其本質是通過指標型技術的統計學原理和技術狀態的對比，來確定趨勢的變化。
　　趨勢停頓定律與指標型技術的最終目標完全相同。只是所採用的方法和技術視角完全不同。可以說，市場結構理論對微觀轉勢點的研判要比普通的指標型技術要靈敏而有效。這一結論完全是由於它們各自完全不同的技術原則所決定的。
　　我們認為，趨勢停頓定律看似簡單，也非常容易理解。但市場結構理論將它作為一個重要的市場定律指出，並以此推演出轉折點規則，是有深刻的技術寓意的。
　　趨勢停頓定律的基本原理是什麼呢？“市場結構理論”中進行了如下的描述：
　　趨勢的運行遵循著平衡法則，體現為趨勢為追求平衡所呈現的勻速節奏的運行。這也是趨勢慣性定律的表現形式。趨勢運行的平衡性表現為趨勢運行的流暢性。趨勢運行流暢性具體表現為：連續的、勻速的、不間斷的、穩定的趨勢運動。
　　根據市場平衡法則和趨勢變速定律，趨勢在運行過程中會呈現出變速狀態。這種速度上的變化是市場失去平衡的表現。趨勢運行速度的變化主要有二種形式：趨勢加速和趨勢減速。
趨勢加速是原趨勢延續的強烈信號，而趨勢減速則是趨勢調整或反轉的徵兆。同一波段趨勢運行的停頓就是趨勢減速，意味著該趨勢波段的調整或反轉。
趨勢停頓定律的技術要點主要包括以下四個方面（圖1-3-B6）：
　　（1）同一波段趨勢延續性的運行特徵是：波段的趨勢運行呈現出同向K線排列狀態。
　　同向K線排列是指與趨勢運動方向相同的K線排列。可分為多頭K線排列和空頭K線排列。多頭K線排列是指後一根K線的最高價和最低價大於前一根K線的最高價和最低價。空頭K線排列是指後一根K線的最高價和最低價小於前一根K線的最高價和最低價。
　　值得注意的是，不同趨勢方向的K線排列的基本原理來自於多空結構定律。
　　（2）當同方的K線排列出現停頓跡像時，意味著該波段的趨勢運行的停頓。
　　當多頭K線表現為後一根K線的最高價和最低價小於前一根K線的最高價和最低價時，意味著該波段多頭趨勢運行的停頓。
　　當空頭K線表現為後一根K線的最高價和最低價大於前一根K線的最高價和最低價時，意味著該波段空頭趨勢運行的停頓。
　　必須指出，整理性K線也是趨勢運行停頓的警示信號。整理性K線表現為前包型K線和後包型K線。
　　前包型K線是指前一根K線包容了後一根K線，表現為前一根K線的最高價大於後一根K線的最高價，前一根K線的最低價小於後一根K線的最低價。
　　後包型K線是指後一根K線包容了前一根K線，表現為後一根K線的最高價大於前一根K線的最高價，後一根K線的最低價小於前一根K線的最低價。
此外，平頂或平底型K線也屬於整理性K線排列。這些K線的類型都是趨勢運行K線　　排列所表現出來的停頓跡像。
　　（3）趨勢停頓定律是同一波段的趨勢跟蹤技術，僅對同一波段用效。
　　趨勢運行的流暢性主要表現在同一的波段趨勢運行之中。一個趨勢波段是一個完整的趨勢運行單位。當一個趨勢波段結束時，趨勢將開始一個新的趨勢波段的運行。
　　（4）趨勢停頓定律適用於所有的分析周期的趨勢跟蹤。
　　對於任意的分析周期，趨勢停頓定律都充分體現了趨勢調整和轉勢的徵兆。從1分鐘K線到年K線，趨勢停頓定律都是適合的。
　　與此同時，市場結構理論對趨勢停頓定律做出了如下的推演：
　　（1）趨勢停頓定律是趨勢跟蹤的核心技術之一，它是對波段轉勢點有效確定的重要技術手段。
　　（2）運用趨勢停頓定律孤立地進行趨勢跟蹤是沒有意義的，必須結合相關結構型技術進行綜合確定轉勢點的成立。
　　（3）當市場結構分析指明轉勢來臨時，趨勢停頓所發出的信號正是這種轉勢最明確的表現。
　　（4）趨勢停頓在整個波段結構中的位置至關重要，波段中途的停頓與波段末端的停頓具有完全不同的技術涵義。
　　（5）必須注意：趨勢停頓表現調整或轉勢。對調整或轉勢的判斷不是趨勢停頓定律的能力範圍。
　　（6）在波段的關鍵位置出現的整理型K線，也是趨勢停頓的重要信號。

里查德·鄧尼斯　――市場傳奇人物

里查德·鄧尼斯　雖已退休，但他的傳奇經歷至今仍為同行所稱道。他的十幾個徒弟在全美市場上是一支生力軍，管理的資金達數十億美元。他自己靠1600美元起家，到退休時家產已達數億元。
鄧尼斯對做單的體會是：
一、剛開始做時還是多輸少贏為好，加為那時候你手頭資金少，輸得有限，若等你做大後才開始輸，那麼代價要大得多。
二、做單要順勢，勢越強，越容易賺錢。
三、撈底、兜底都是非常危險的；鄧尼斯認為能判斷的只是市場可能走的方向，但朝某個方向空間能走多少得由市場決定。
四、要及時總結經驗教訓，無論是賺了還是賠了，應用心去想為什麼賺，為什麼賠。賠錢後應認真反思錯在哪裡，下次爭取不再犯，賺錢時也應冷靜思考對在哪裡，同樣的方法應如何應用到其它的地方去。
五、要注意風險控制。好單進場後不久就會有利潤，若進場後過了一兩個周還賠錢，那十有八九是方向錯了。進單後總要做好最壞的打算，所以要設好砍單價位，過了價位堅決砍單，將風險控制在自己能夠承受的範圍之內。

　一、快速拉昇時的操作策略
1、巧把均量線和技術指標結合

　　在股市操作中,一直存在著技術派和基本面派兩大操作流派,因各自的優勢不同而表現出不同的使用價值。私募基金的出色成績已經證明他們對以價、量、形、時為核心的技術理論的神奇領會。如果說市場處於空頭時,挖掘一些基本面好,能夠更好地規避大盤下跌的風險,那麼,市場轉折步入多頭,要想捕捉漲得快、漲得高的股票,就要借助技術分析了。

　2、巧用均量線和KDJ。

　　如果在盤中能巧用均量線和KDJ，就可得到一招最簡單,也最實用的捕捉黑馬辦法。用KDJ加成交量均線去把握個股的短期走勢,成功率極高,而且收益也相當不菲。

　　這裡介紹一下具體的使用方法:

　　首先看成交量,如果5天均量線下穿10天均量線後，股價在10天均量線下方蓄勢,此時KDJ指標出現第一次低位黃金交叉,如果K值越低則準確率越高。此時,只要一根陽量柱向上頂破5天均量線,就要注意,買入機會即將出現。但需要指出的是,有時候量能持續不夠,那麼短期之內還可能第二次出現一根陽量突破5天均量線,KDJ在低位二次黃金交叉,這時，往往是最佳的買入時機,因此此時就預示股價隨後就要拉昇了。

二、底部反轉研判--孕線的運用和注意事項

　　"孕",懷孕也,預示著新生命的開始,所以它經常出現在趨勢的終結位置。在中國股市上,孕線經常出現在底部,也就是說,孕線的出現通常意味著底部出現。

　　標準的孕線由兩根K線組成,左邊是光頭光腳的陽線,右邊是星線,但是星線的所有價格區間都在左邊陽線的價格區間之內。也就是說,右邊的星線全部包在左邊的陽線之內。在實際運用中並一定要這麼標準,但是肯定是越標準越可靠。

　　在實際運用的過程中,筆者認為,只要右邊星線的實體在左邊陽線的實體之內,都可以看作是一般意思上的孕線,看到這種形態應當引起我們的注意,趨勢隨時都可能會反轉向上。以下是孕線常見的幾種形態。

　　那麼,孕線的出現為什麼就意味著底部有可能出現呢?我們只要了解孕線的形成過程就不難理解。孕線一般是這樣形成的:股價經過長時間的下跌後,先是出現了一根陽線,這就已經意味著底部有可能到來,但是第二天,股價沒有繼續上漲而是出現了開低,多空雙方經過了激烈的爭奪後,但是收盤價依然在昨日陽線的實體之內,說明這兩天依然是多方占據了主動,股價隨時迎來反轉。

　　在實際運用孕線的過程中,一定要注意以下幾點:

　　1、左邊的K線必須是實體陽線,可以帶有上下影線,但如果是光頭光腳的中陽線或大陽線並伴隨著成交量放出,可信度會比較高。

　　2、右邊的K線實體可以是陽線也可以是陰線,但是絕對不可以超過左邊陽線的K線實體。右邊的K線也可以帶有上下影線,但是影線越短越可信。

　　從上面這兩條來看,可以用一句話來總結,只要是左邊為實體陽線,右邊K線實體又在左邊陽線實體之內都可以叫作孕線,但是作為孕線,越接近標準狀態,可信度越高。

　　但是筆者在實戰過程中發現,出現標準孕線的時候很少,但是一旦出現確認底部的可能性就非常大,如果出現在周K線或者月K線上,必須引起重視,幾乎可以直接確認底部。如果再有成交量放出,題材符合主流,有主力介入其中,可以大膽買進並長期持有。筆者認為,由於股價在下跌過程中突然出現孕線形態的幾率不高,因此投資者可以專門去找這種K線組合去操作,成功率比較高。


三、確認"主昇段"行情的幾個標準

　　一輪行情中漲幅最大，上昇的持續時間最長的行情為主昇段行情，主昇段比較類似於波浪理論中的第3浪。主昇段行情往往是在大盤強勢調整後迅速展開，它是一輪行情中投資者的主要獲利階段，屬於絕對不可以踏空。從技術角度分析，主昇段行情具有以下確認標準：

　　多空指數指標呈黃金交叉特徵

　　主昇段行情啟動時，多空指數BBI指標呈現黃金交叉特徵。BBI將由下向上突破EBBI指標。判斷上穿有效性的標準要看BBI是從遠低於EBBI的位置有力上穿的，還是BBI逐漸走高後與EBBI粘合過程中偶然高於EBBI的，如是後者上穿無效。需要指出的是EBBI的計算方法與BBI相同，但參數要分別設置為6日、18日、54日和162日。

　　移動平均線呈多頭排列

　　主昇段行情中的移動平均線呈現出多頭排列。需要注意的是移動平均線的參數需要重新設置，分別設置為3日、7日、21日和54日，這些移動平均線與普通軟體上常見的平均線相比，有更好的反應靈敏性和趨勢確認性，而且，由於使用的人少，不容易被主力用於騙線。

　　MACD指標明顯強勢特徵

　　在主昇段行情中，MACD指標具有明顯的強勢特徵，DIFF線始終處於DEA之上，兩條線常常以類似平行狀態上昇，即使大盤出現強勢調整，DIFF也不會有效擊穿DEA指標線。同時，MACD指標的紅色柱狀線也處於不斷遞增情形中。這時，可以確認主昇段行情正在迅速啟動。

　　隨機指標KDJ反復高位鈍化

　　在平衡市或下跌趨勢中，隨機指標只要進入超買區，就需要準備賣出。一旦出現高位鈍化，就應堅決出清持股出貨。但是在主昇段行情中，隨機指標的應用原則恰恰相反，當隨機指標反復高位鈍化時，投資者可以堅定持股，最大限度的獲取主昇段的利潤。而當隨機指標跌入超賣區，投資者要警惕主昇段行情即將結束。


四、多頭賺錢活用系統持股法

　　多頭與空頭有不同的操作策略和操作技巧，以上證50ETF為例，每次行情啟動時，投資者按照5天、20天均線買賣法，波段操作，將使投資收益最大化。多頭和空頭的區別在於：多頭中大盤的上昇時間長,下跌時間短；相反，空頭中大盤的上昇時間短，下跌時間長，相對應的操作策略也不同。

　　在多頭中賺錢應該是理所當然的事情，無非是賺多賺少的事情，如何才能賺到最多的錢呢？有人說，如果每天抓到一匹大黑馬當然是最好的，但可能嗎？筆者認為最佳方法是選擇好強勢股，按照5日、20日均線系統持股，最能賺錢。因為在多頭中大多數的股票都在上昇趨勢中，股票的技術圖形顯示該股票在反復震蕩中按一定的上昇軌跡上行。筆者經仔細研究後，發現採用5日、20日均線系統持股法，有很好的實用價值。

　　5日均線作為短期趨勢的軌跡線，20日均線作為波段趨勢的軌跡線，一旦5日和20日均線產生明顯的帶量的轉折點，其趨勢往往要持續一段時間。如果你選擇的是強勢股，趨勢將更長，只要5日、20日均線向上趨勢的角度不變，持股是最佳選擇,也是最安全的操作策略，把止盈點選擇在20日均線上昇趨勢走弱或發生向下轉折點時賣出，鎖住利潤。經過統計，這種方法對極大多數投資者是最有效的跑贏大盤的方法。

　　另外，在每輪上昇行情中，絕大多數的股票除強勢股外，漲幅基本上和大盤同步，如果你頻繁地換股，即使你每次操作都正確，你的交易成本誰來出呢？最終很難跑贏大盤。

　　五、辨識主力動向---五種預示主力出貨的徵兆

　　一，達到目標。有一個加倍取整的理論，這個方法在股市中還沒有被廣泛的應用，而一種理論在市場中掌握的人越少，可靠性就越大，所以，這是判斷股票高點的一個好方法。簡單的說，我們準備買進一支股票，最好的方法就是把加倍和取整的方法聯合起來用，當你用幾種不同的方法預測的都是某一個點位的時候，那麼在這個點位上就要準備出貨。當然，還可以用其它各種技術分析方法來預測。故當預測的目標位接近的時候，就是主力可能出貨的時候了。

　　 第二，該漲不漲。在形態、技術、基本面都要上漲的情況下不漲，這就是要出貨的前兆，這種例子在股市中是非常多的。形態上要求上漲，結果不漲。還有的是技術上要求漲，但該漲不漲。還有的是公佈了預期的利多消息，基本面要求上漲，但股價不漲，也是出貨的前兆；技術面決定了股票該漲而不漲，就是出貨的前兆。

　　 第三，正道消息增多。正道的消息增多，就是報刊上電視台、廣播電台裡的消息多了，這時候就是要準備出貨。上漲的過程中，報紙上一般見不到多少消息，但是如果正道的宣傳開始增加，說明主力萌生退意，要出貨。

　　 第四，傳言增多。一支股票你正在作著，突然這個朋友給你傳來某某消息，那個朋友也給你說個某某消息，又一個朋友又給你說某某消息，這就是主力出貨的前兆。為什麼以前沒有消息呢？

　　 第五，放量不漲。不管在什麼情況下，只要是放量不漲，就基本確認是處理出貨。

　　 如果有了這些徵兆，一旦出現了股價跌破關鍵價格的時候，不管成交量是不是放大，就都應該考慮出貨。因為對很多主力來說，出貨的早期是不需要成交量的。


六、投資瑰寶(心態篇)

　　如果說把小散戶在這個市場上賺到的錢比喻成一個木桶裡裝的水，那麼決定水能夠裝多少是木桶邊上的木板的長短，這些木板包括了你本身的知識(證券基礎知識、法律法規知識、財會知識等等)、對你所投資的行業了解程度、你的投資理念和操作方法、對目前市場的理解程度、你的經歷和經驗甚至包括對人生的態度等等等等。而決定水能否裝滿是其中最短的那根木板，所以說對我們來說不是一定要有高學曆或經濟學博士，而是你的綜合素質。當然如果說你有一方面欠缺一點，可以多發揮自己的長處，也就是把木桶多向木板較長的那一面傾斜，以便水能裝的更多點。

　　 木桶光有邊上的木板是不夠的，最最最重要的就是木桶的底，而在市場中這個底就是你的心態。也就是說最終決定你在這個市場上能否成功是你的心態，再多的知識再高的學曆再高超的理念再豐富的經驗再遠大的理想沒有好的心態也是白搭。在這個市場中你有耐心滿手鈔票等待最好的入場時機嘛？有耐心看著有的個股瘋漲而不為所動嘛？有信心持有自己選中的好股等待它的拉昇嘛？有恆心堅持自己的風格理念(當然是在不段的改進)十年如一日嘛？能看到自己的股票正常調整而沒有恐懼心嘛？能看到市場中天天都有的賺錢效應而沒有貪婪之心嘛？能看到大盤個股爆漲爆跌而心平氣和的平常心嘛？很多股友不管是任何時候不管市場好壞手中都是持股滿檔的股票，剛賣了這支連一天也等不了馬上買入另一支，滿眼看到的都是機會，也絕不願意放過一次機會，這就是貪婪的表現。買入股票後只要稍微跌幅大一點就嚇的趕緊出清持股出貨，看到走勢好的股票反倒不敢買入，這都是恐懼心在作怪。大盤個股一大漲就心潮澎湃，恨不得讓全世界的人知道自己賺錢了，大盤個股一大跌就心急如焚，覺得世界一片黑暗，這種不平和的心態讓自己手忙腳亂，不知所措，結果一步錯步步錯一錯再錯。

　　 每個人進入這個市場都會有這種感覺，心態是隨著你對市場和自己的逐步了解而日見平和，了解的越深也就越平和。其實進進場場的大多都是對這個市場的未來抱有希望的，大的方向是向上的，然後大勢漲漲跌跌是很正常的，漲多了就跌跌多了就漲，大漲了大跌小漲了小跌，形勢好了大漲，問題多了大跌，是和世上萬物萬事相通的，日出日落潮漲潮退，三十年河東三十年河西。只是股市人為因素多了，比其它事情複雜多了，並不是一趨而就，而是漲時孕含著跌，跌時孕育著漲，大漲裡套著小跌，大跌裡套著小漲，漲跌互現，時漲時跌，似漲非漲似跌非跌。讓你頭暈目眩眼花繚亂。結果多的用也用不完的技術指標、分析軟體，各種各樣的分析方法研究理論，把複雜的東西搞的越來越繁雜，讓人是越來越糊塗。這時持股的找出Ｎ個要上漲的理由，滿手鈔票者也找出Ｎ個要下跌的理由，卻不知你己被股市漲漲跌跌的怪圈套在裡面，讓人欲罷不能。

　　 我們不能戰勝市場，只能戰勝自己，只能調整好自己的心態，冷眼看市，把複雜的事情盡量簡單化，以便保持清醒的頭腦，尋找最好的戰機。好的心態是要靠平時一點一滴積累，不段的學習總結，爭取盡早從量的積累到質的飛躍，當你平時積累到一定程度，也許一個人、一本書、一件事、一句話就可以讓你醍醐灌頂，走入人生的另一個階段。


　　七、賣點如何確定　簡述三種方法

　　賣股票是最難的事，從某種程度上講，何時賣股票甚至比何時買股票、買何種股票更難，而且更重要。雖然有關於股票目標價位的種種理論，但一般來說，投資者可以把握以下幾點：一、前期壓力點；二、大盤是否見頂；三、量度昇幅是否達50%或100%等。

　　所謂前期壓力點，是指當股價接近前期壓力點時，如果不能再增動量，則躍過此壓力點的難度會非常大，投資者不妨出局或減少持股。股價運動過程中，每次高點的形成都有其特殊原因，而這一高點一旦形成，將會對該股後續的股價運動產生極為重要的作用，一則是該點位附近被套的籌碼在股價再次運動至此時會產生解套要求，再則是股價行進至此時投資者會產生心理上的畏懼，獲利回吐的壓力也隨之增加。因此，如果前期壓力點，特別是重要的壓力點沒有被有效突破的話，或者投資者此時對股票的定價存在疑惑的話，則可以考慮減少持股，如果正好處於市場的高點，則有出局的必要。

　　在通常情況下，個股與大盤的聯動性還是非常強的，大盤處於昇勢時買股票賺錢的概率遠遠超過大盤處於盤勢或跌勢時，如果大盤見頂，則差不多90%的股票都會隨之下沉。故判斷大盤是否見頂是考慮是否賣出股票的一個重要指標。按這種方法操作有幾點需注意，一是對大盤的見頂跡像和信號能有一定把握，其次要承擔另外不隨大盤表現的10%股票此時繼續上昇的風險。也就是說。這一方法要求能看對大盤，另外，也要有“捨得”的勇氣至於量度昇幅的方法，有幾點特殊之處：首先，這一方法不是所有股票都適用，一般用在強勢股上更為有效；第二，量度昇幅的股價起始點需要小心處理。如果不能很好把握，最好不要使用該方法，否則，會誤導自己或別人。

　　除了上述的三種方法外，有經驗的投資者還有其他很有效的方法，如指標法，該法既可用於日線，也可用於周線或月線；平均線法，看股價是否跌破某一均線；頂底背離法，等等。

　　需要注意的是，每種方法都有不完善之處，使用時不可過於機械。另外，在最高點賣出只是奢望，故不應對利潤的不***過於計較，以免破壞平和的心態。在市場裡，如果過於苛求的話，到頭來都只剩一個“悔”字：悔沒買，悔沒賣，悔賣早了，悔進貨價位輕了……所以，在投資上留一點餘地，便少一份後悔，也才有可能小錢常賺。


　八、快速拉昇時的操作策略

　　快速拉昇階段：為主昇段，行情誘人且昇幅可觀。

　　技術特點：

　　1、經常走出獨立於大盤的走勢，一般發生在大勢樂觀之時；

　　2、強調快速，具有爆發性；

　　3、在拉昇初期經常出現連續軋空的走勢；

　　4、經常呈現漲時放量、跌時縮量的特點；

　　5、在同一交易日開市後不久或收盤前幾分鐘最易出現拉昇現像。

　　6、具有良好的技術形態。如均線系統呈典型的多頭排列，主要技術指標處於強勢區，日K線連續飄紅收陽。

　　運用手法：

　　1、夾板式：即在當日上攻時經常在“買三”和“賣三”位置上同時掛出大單子，之後把買賣價位不斷上移。

　　2、直拉式：此類主力一般實力強大，喜歡急功近利式的短線凶悍做作。

　　3、台階式：此類主力往往不具備控盤的實力，或者無法保證絕對保密不走漏消息，故採用此手法盡量減輕上行時的壓力。

　　4、波段式：多為中長線做主力，故採取循序漸進、穩扎穩搭計程車手法。

　　盤面特徵：經常在中(高)價區連拉陽線。從盤面來觀察，通常上昇行情開始時一定會有極強烈的買進信號告訴你可以大膽進場了，這個強烈的買進信號是放巨量拉長陽線。如果在盤整的行情中突然出現開盤跌停收盤漲停，往往代表著大行情可能開始，尤其是連續幾天放巨量拉長紅，便代表強烈的上攻慾望。

　　通常多頭行情開始時，股價呈現大漲小回的走勢，往往是漲3天，回檔整理1天；再漲3天，再回檔1倍時方才可能結束。在多頭市場裡，個股行情起點成交量均不大，隨著指數上昇而擴大，直至不能再擴大時，股價指數便開始下，也就是最高成交量對應著最高股價指數。有時股價指數雖然繼續上昇，成交量卻無法再放大，上昇行情極可能在數日內結束，與“先見量，後見價”相印證。投資人只要在3個月之中做一波真正的多頭行情就足已了。

　　拉昇行情的特點是換手積極，股價上漲時成交量持續放大，並沿著5日移動平均線上行；當股價下跌時，成交量過度萎縮，並且能夠在10或30日移動平均線處明顯止跌回穩，當成交量創新記錄直至無法再擴大，股價收大陰放大量時，上昇行情才結束。

宏觀和微觀確實在投機實踐中是可以達到幾乎完美的融合，而不再是哲學意義和高度上的融合。我認識的一個朋友（也可以說是我的老師），他在交易上的確已經接近了“無招勝有招”的境界，這在我以前是無法想像的。因為我非常看重細節和微觀上的技術套路，也即我們常提到的所謂“交易系統”。通過對他的交易決策的研究，我發現，真正達到將所有技術（傳統分析技術、指標公式、波浪江恩、時間周期、趨勢跟隨）融合為一體是完全可以作到的，只不過需要經歷非常痛苦思考、提煉、再思考、再提煉的循環過程，而我們大多數人，在這種冶煉的過程中，或者由於我們的悟性不夠，或者由於我們的韌性不夠，因此，９９％的人是無法在投機市場中實現自己的昇華和嬗變的，這個過程，我認為，叫做“煉金術”好像還不夠貼切，我更願意將她喻為一種“化蝶”的過程，再痛苦艱難，但如果我們堅持將專業投機作為我們的理想和職業，那麼我們就必須完成這一可能是非常漫長的轉變。
　　我的一個領悟是，以後的時間，我將不再滿足於對我的交易系統的一些技術細節的完善和發掘，我必須用更多時間去完成，可能有些人甚至認為是“毫無意義或浪費時間”的思考曆練。這種抽像的思考不再境界式或粗線條式的，這種抽像是必須建立在諸多細枝末節之上的超乎歸納綜合的一種質變式的提昇。我不知道，我這樣講，大家能否能引起共鳴。我再次感覺到語言的乏力，但我知道，我必須要影著頭皮，超越存在於語言之中的玄虛，完成自己生命和事業上真正的突破。
　　我對這種突破的艱難性、複雜性、不確定性已經有了足夠充分和清醒的認識，我也知道，我畢生都無法完成這種突破的可能性也完全存在。但我知道，我心靈所指的那個方向，才是超越投機、超越交易者、甚至超越市場、並幾乎接近生命之道的那個方向，不管能否抵達，至少，我必須調校好自己的方向，對準她，然後邁出我的步伐。
　　　　　其實，對於每一個職業交易者而言，心裡都明白交易系統的重要性。我最近有一個想法，將自己用了5年多時間建立自己交易系統的體驗，整理成文字，期望能對大家最終構建自己的系統有所啟發。
　　
　　建立一個真正經歷市場考驗的成熟可用的一致性的系統，我認為，必定會曆經兩個階段。
　　1。堆積
　　我說的所謂的堆積，大概等同於“厚積薄發”的“厚積”的過程吧。在這個積累階段，是大量儲備各種知識、技巧、方法的階段，強調的是盡最大可能，廣泛占有，兼收並蓄，甚至要發揚“囫圇吞棗”、“不求甚解”、“神農氏遍嘗百草”的雜家精神，把你能收集到的一切素材，積淀到你的大腦，以備後用。
　　積累從何而來？當然首先是書籍。你必須要有橫掃一切大小金融書店的氣概，不需要有太強的針對性，但必須有廣泛性，中西並舉，閱讀各類金融、經濟類書籍。有條件的最好請老手開一個書單，這樣閱讀起來更有針對性，效率也更高。這大概就類似於古人所說的“熟讀唐詩三百首”吧。我的經驗是，以西方經典的技術分析文叢開始下手，先開立一個20本左右的書單，英文能力高的最好直接閱讀原版，用最簡單的串行方式，將其一本本消滅。這整個過程完全沒有任何投機取巧，過程雖然枯燥冗長，卻不可替代、不可跨越。而且，對於好書，要一遍又一遍的讀，直到爛熟於胸為止。
　　堆積的過程更多使用的智慧，是記憶和少量的推理。你首要的是，牢記書裡的方法和教條，並不需要你有太多的懷疑主義和主觀能動。因為這兩者是必須在你有一定積累的基礎上才會涉及。你如果可以在國外任何一項標準智商測試中，輕鬆取得最前面兩個級別的評分的話，我想，這個階段對於你，可能只需要2-3年的時間，間中你還有餘暇閱讀些哲學、方法論類似的書籍，起到旁征博引、互相貫通的意義。
　　在閱讀階段，也不是我妄自菲薄，我認為應盡量少讀國內的讀物，而盡一切可能（如去國外網站訂購等）去不知疲倦的閱讀西方的經典文叢，尤其是技術分析方面的。其實，老手的書房中的書單，對於新手來說，就是最大的財富了，可以少讓你走許多的彎路。我本人就是在幾乎掃遍了國內幾乎所有的跟主力、投機書籍之後，才繞了個大彎，在朋友的指點下，開始閱讀西方的技術分析經典，也讀過少量幾本原版的“聖經”“儒家”類書籍。
　　積累的素材除了來自於書籍之外，當然還有網路。你應該有橫掃國內外大多數最著名的論壇的決心，以謙虛、容納的胸懷去閱讀一切壇子裡老手的文章和體會。個人的體會有時候比書籍來的更為直接、更為深刻。我個人來講，在其他論壇結識的一些好手，對我的幫助作用，可以說是極其深遠的。
　　除了這兩者之外，我認為，你應該把所有（記住，是所有）的時間用於看盤，讀盤，復盤！！！
　　看盤，其實對於剛開始的時候來說，無非就是個“外行看熱鬧”的罷了，但這個熱鬧，無論如何，你硬著頭皮，也得看下去。
　　有條件的，看一切你能看到歷史資料的市場行情：外匯、商品、利率、期指、股票等。尤其是指數，觀察、分析、預測各個市場指數現貨和期貨的走勢，至少要占到你所有看盤時間的70%左右。即使在股票市場，我的理念是，指數終於一切，永遠看著指數的臉色行事，絕對不做類似投顧老師的所謂“拋開大盤做個股”的傻事。我不認為，自己總可以驍幸抓到跑贏大盤或獨立於大盤走勢的個股。
　　而且，看盤的過程，也是很好的總結、運用你閱讀的知識的一個場合和機會。

我在看盤、盯盤的過程中，經歷了這樣幾個階段：
　　一、看熱鬧階段
　　天天盯著漲幅榜第一板的看，眼睛裡只看到漲、跌的曲線，心裡沒有任何感覺。
　　二、初級階段
　　買了書，知道了比如量比等技術指標，知道了綜合排序，知道了分鐘排行，知道了資金流向，知道了題材類股和集團式題材，看的時候稍微有了目的性和篩選性。就像上網衝浪一樣，知道用搜索引擎來過濾出自己需要的資訊了。
　　三、進階
　　目的性更加明確，有了分門別類的自選項目、類股，從十幾只個股的走勢能大致判斷大盤的運行趨向，學會了公式選股，自創指標，測試交易公式（還談不金易系統）等進階技術，開始排斥傳統技術和指標，自以為進入了交易的核心，醉心於編寫公式和所謂的“交易系統”，並利用自己設計的指標來衡量指數和股票。
　　四、系統化
　　對幾乎所有具備歷史資料的市場進行長時間的盯、復盤，尤其是美指、曰經和恆指。（這三只是我最喜愛的個股）不過，盯外盤的代價也是巨大的，所有與我年齡不相稱的疾病接踵而至，呵呵。我在長時間堅持跨市場的研究中，終於構建出自己的交易系統。徹底屏棄所有寫指標、公式（除了我系統中需要用到的）的玩意兒（現在看起來，那些依靠高、開、低、收、量所運算得來的“祕密公式或系統”都是些可笑而不置一提的東西），回歸到了最簡單、原始的幾項技術（說出來，這些技術我敢說剛進進場場的人可能都聽說過）。看盤的目的是為了驗證系統，完善系統。
　　五、整合階段
　　你終於發現，在有效的交易系統的指導下，你可以迅速熟悉陌生的市場並成為該市場的專家，正是應驗了那句話，“股價運動包含一切資訊”。你能想像，我幾乎完全不懂也完全不關心天然膠、大豆、銅等基本面方面的供求分析技術的前提下，卻在並不完善的國內商品市場上同樣沒有障礙的獲利。我在只做了一周模擬交易之後，就用自己的保證金開始了交易。我不懂基本分析，我也瞧不起那些並不專業的偽基本分析者。我只知道，有效的系統和心理控制力，就可以保證我，在任何市場獲利，就這麼簡單。
　　上面我提到的第四個階段，是非常關鍵的。是你能否最終擁有適合自己交易系統的關鍵。
　　這個階段，他可能只是些又費時、又費力、而且暫時還看不到任何效果的簡單工作。甚至有時候，你自己都會懷疑自己是否在做無謂、無意義的努力。但我要說，這個階段是不可逾越的，你只有盯盤盯到“為伊消得人憔悴、衣帶漸寬終不悔”的程度，你才有可能進到“驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”的境界。不要顧及別人的懷疑或恥笑，要堅定自己的信念。你既然選擇了職業投機，那麼這個階段就是你義無返顧的選擇，別無他途。你要設法在曲線的運用中，綜合你所有知道的交易技術知識，去解釋已有的和預測還未發生的。
　　我不敢保證，人人都能走出這個階段。我發現，投機這個行業，是為數不多的你即使付出心血、辛勞和汗水，卻未必能登頂成功的幾個行業之一。這個完全需要概率化、容忍失敗和不完美的行業，注定最終成功的，只能是那些同時擁有勤奮、天賦和機遇的少數幸運兒。所以，選擇職業交易者是必須要經過極其慎重選擇的，因為，有的時候，回報並不理所當然的與你的付出成正比。除非你從心裡熱愛投機，甚至樂於接受一事無成的最終結果，否則，我真的勸你，請慎重你的選擇。
　　我想用海特的一句話，和大家共勉：
　　首先,你要有一套有效的價格預測系統,更重要的是良好的資金管理和風險控制機制.用“分散”而“持久”的眼光對待交易,在投機市場上長期地占有概率優勢,而不是孤注一擲.這就是金融交易的全部.
　　2.嬗變
　　如果說前面的堆積階段只是個簡單、線性的累積知識的話，那麼這個階段，你就必須利用你智慧中的諸如推理、綜合、歸納、聯想、頓悟等對第一階段所積累的素材，做集中的消化和吸收了，直至這些雜亂無章的知識被你咀嚼為一種靈性的東西，並浸潤你思維的血液。
　　你必須最大限度的發揮你的懷疑主義，懷疑一切你所讀、所看的東西，用你的思維去重新詮釋，而不論這種詮釋在別人看來，是極其幼稚可笑甚至是荒謬的。我認為這是學習的關鍵，總之你必須邁出你思維獨立的腳步，徹底擺脫“人云亦云”的境地。別人的高明終歸是別人的，你必須經過思考，獲得屬於你自己的高明。創造和學習永遠是相輔相成的，互為基礎。學習別人的經驗和知識只是手段，如果學習反而讓你喪失自己的創造、創新能力的話，那就背離了學習的初衷。學習，只不過是為你後續的創造提供素材和養料而已，而變成你自己的血液這個過程，則需要創造來提昇。
　　學習是線性的，而創造則屬於非線性。正是後者，給世界帶來了多姿多採。
　　簡而言之，就是融會貫通，提煉、萃取出自己的系統交易方法。
　　我有一個體會，語言是幫助你整理頭緒、理清思路的很好借助。昇華的過程不可能一蹴而就，你在這期間依然要籍借一些瑣碎的方法，比如，堅持寫交易曰記，做詳盡的案例分析等。我想，很難用具體的文字去描述“嬗變”這個階段，我只能大致的說，你必須活動開你思維的肌肉，不拘一格，運用你靈活有力、充滿靈性的神經系統，去不斷的接近你所探求的東西？？？市場的本質。
　　判斷市場的趨勢，是至關重要的。
　　說實話，為了成為真正職業的交易者，我幾乎喪失了所有的興趣愛好，過著孤獨、清淡甚至有些枯燥生活。不過，時間讓我逐漸樂在其中，而無須去忍受。有時候，我也懷疑過，這樣的生活是否值得，又是否必要。但是，所謂的得失其實全是相對的，況且，在交易中，我確實獲得了除了盈利之外的樂趣，難以言表的樂趣。
　　交易實踐讓我喪失了太多的衝動和激情，原來需要忍受的東西，漸漸的變得享受並沉醉其中，甚至會讓人滋生出些須自戀的傾向。週末時刻，便是將監禁並遭受各種控制的心情，放出來放風的時候。我逐漸適應了容忍自己甚至兩天不看專業書籍或圖表，而聽任自己找個地方，去爬爬山，或聽聽音樂，即使思考，也讓他遠離交易和市場。我知道，我如果要將交易作為我終生的樂趣和事業，我必須訓練自己的心情，可以隨時在市場和生活中快速的切換角色。畢竟，專業的交易者，他首先是個具備豐富內心世界和涵養的人。
　　我周圍幾乎所有的朋友，都說我的生活，極其枯燥而缺乏色彩，少了那麼多的人生樂趣。當然，也有極少數朋友，過者比我更深居簡出的生活。電腦行情中的曲線，幾乎成為了他們人生的軌跡。我總想折中，可我深知這種折中，以我目前的閱歷和智慧，還遠遠不夠。
　　市場的本質是交換，其實，生命中，何嘗又不是充滿了得與失的交易？我選擇了一般人無法忍受的“枯燥”的生活，可我交換得來了更強大的自信心和比別人更能有力的思考能力、洞察能力。而且，交易的成功直接換來的是獲得了“享有未來美好生活的期權”！
　　所以，我想鼓勵我們從未謀面的但有著相同理想的年輕人，為了獲得這份期權合約，我們共同努力！
　　最近重新讀尼可。李森的自傳，感受極深。
　　李森交易的失敗，在我看來，有兩個最主要的原因：
　　1。逆勢場中級趨勢而為，認為自己可以干預和戰勝市場。我甚至都能體會到李森在SIMEX中孤獨絕望的孤注一擲的賭徒心態。他在試圖了結自己多頭頭寸的時候，經常會不小心發現自己又累積了500份多頭。最後，整個市場只有他一個人在買，在看多，而他周圍的經紀人全成了他的交易對手。當他在1995年2月積累了6萬多張曰經多頭（折合約100億美金），他已經完全喪失交易員必須的冷靜和客觀，他不再有能力觀察市場，卻經常以為可以操控市場。事實上，他確實經常可以令市場反彈個100-200點，而且，一旦失去了他的買盤，市場就顯現出羸弱的疲態。道氏很早就極其正確的指出，長期趨勢（PRIMARY
　　TREND）是無法被操縱的。而李森，最明顯的，違反了這個常識性的認識。而他，在當時，被認為是世界上少數理解期權、期貨市場運做原理的人。
　　2。交易時機的失誤。事實上，曰經指數在李森做多的時候，也確實處於某級別下跌趨勢末期。但是，市場在很多時候，都證明空頭（或多頭）在最後抵抗的時候也是非常凶猛的。高明的交易者總是等待一方力量竭盡枯竭的時候，收獲漁翁之利，給頑抗者最後一擊。在一方力量仍然未到強弩之末的時候，貿然迎擊並非明智之舉。我們必須要盡量躲避市場最後的反撲，努力使自己不要被消滅在黎明前的黑暗。李森的多頭成本大約位於18000附近。事實上，他在1995年2月底被新加坡警方抓獲，而曰經指數於1995年6月底7月初的時候，探至14000左右的低點，並在其後一年的時間裡展開了強力的單邊反彈，最高反彈至22750的位置。當然，可憐的李森已經在監獄中服刑了，而他所巴林銀行，也等不到艷陽高照的這個時刻了。
　　總之，在明顯的空頭市場中中（下跌接近收尾階段），逆勢場趨勢而為，試圖阻止市場下跌趨勢的發展、發育、完成，並超出能力的加下如輸紅眼的賭徒一般的沒有後路（沒有停損及相應保護措施。事實上，李森在對衝的個股JGB中，同樣看反）的死法，是李森及巴林銀行最終犧牲在革命戰爭取得勝利的前夕的最終原因。
　　其實，解決你問題的最根本辦法，就是建立自己的交易系統。建議你讀一下波濤的三步曲，重點讀一下 《系統交易方法》。不過，我本人對這套書的看法，並非向業內其他人一樣，給予那麼高的評價。其實，他確實沒有提供一點具體的系統規則或設計思路上的東西，他更多的給出的是一種哲學上的思考，以及如何測試及維護一套交易系統。書中雖然給出了建立交易系統的大致框架性的步驟，但你要試圖找出一些具體的線索，那絕對是徒勞，因為，畢竟那是真正的商業祕密。天下沒有免費的午餐吶。
　　不過，我覺得，這套書，在你構件自己的交易系統時，確實可以提供宏觀思路方面上的指導。
　　其實，史蒂夫。尼森的《曰本蜡燭圖技術》是我的案頭必備，也是我最愛讀的書籍之一。而且，在我的交易系統中，蜡燭圖技術是占有相當權重的，我把他當做重要的驗證信號之一。我認為，這門古老的東方投資藝術，如果可以和西方的技術分析手段互為驗證，將發揮更大的作用。事實上，這本書的作者本人也非常強調融會貫通。畢竟，各類技術都有他相應最擅長的場合和成功率，互為驗證，取長補短，是適當使用技術分析的關鍵。
　　我的承受大風險槓桿的資金頭寸無論如何也不會超過10
　　%的。而且，在這10%的風險頭寸中，我會將其細化為三級，即在高風險檔中，再細分為低中高三檔，以期更合理化的規劃、分佈和控制整個風險頭寸中的風險度。不過，和大多數國外對衝基金經理的做法不一樣的是，我從不對衝風險，也不做套利。在真正的市場機會下，我在設計好退出計畫的基礎上，我操作的多類衍生產品，全部是同方向的！比如，我甚至會設計成用期指來保障我的CALL
　　OPTION的PREMIUM。呵呵，我想，國外同行恐怕很難理解並贊同我這種怪異的做法。其實，說穿了，真正核心的，就是你有沒有NB的交易系統，可以分解並理解目前的市場趨勢，這才是核心所在。至於那些用期權、期指來設計的各種套利策略組合，在我看來，如果你擁有了有效的交易系統，這些手段全部不值得一提。我所要做的，不是去鎖定風險，而是在同一個方向，放大放大再放大！
　　文字總結了自己在建立交易系統過程中的一些體會、經驗以及心路曆程和幾個必經階段，祁望能對志同道合者有些許啟發和共鳴。至於具體的技術細節和實現過程，我想這是每一個職業投機者所必須經歷的，最終只能由你自己長時間的堅持、積累、總結、歸納再加上一點點的機緣，才有可能達到目標。你如果選擇投機為自己的終身職業，就不要幻想可以獲得不須努力的現成結果。換句話說，沒有辛勤的努力和汗水，就算得到了優秀的系統，也不可能發揮他的真正功力，因為系統正確使用的前提，是需要使用者各方面的深厚積淀和素養的堆積的。所以，我只能對您的要求說抱歉了。
　　其實預測系統只是交易系統中很小的一部分。而且，盈利的大小和預測對錯也並非總是成正比。我有時也犯看對了沒賺夠的錯誤，順勢才是關鍵。我有個朋友，他幾乎從來就不預測，只跟隨趨勢，永遠在右側交易，而我幾年的平均獲利率目前還不如他，這就證明了，沒有神奇的預測，一樣可以成為大贏家。