2016年首日開紅盤，由陸股股災引發全球股市巨大賣壓震驚市場，也對2016年投資市場投下不祥之兆，加上大陸首日實施「熔斷機制」就派上用場，更添市場不安情緒。雖然此一政策緊急喊停，然中國經濟硬著陸、美國升息高收益債崩盤，石油及原物料低迷導致中東、俄羅斯、中南美國家財政困難等3大因素，可能左右全球景氣及股市的重大榮枯轉折。
尤其是中國「去產能、去庫存、去槓桿」的「三去政策」熔斷股市行情，是否引發系統性風險的黑天鵝？值得密切留意。不過對台股而言，此波打底又是一個轉進未來趨勢大產業的好機會，順勢放掉小確幸的小產業。
經濟合作暨發展組織（OECD）最新全球經濟預測，將全球經濟成長率，今、明年分別下修至3.3％與3.6％，美國GDP成長預測也下調至2.5％及2.4％，修正幅度不大，但OECD還是警告全球貿易低迷程度已逼近上一波經濟衰退時的水準。所以中國、韓國、台灣等原以外銷導向的經濟體，出口數字都慘不忍睹，未來區塊經濟組織陸續成立，對全球貿易阻隔恐怕雪上加霜。OECD同時也下調中國今、明兩年的GDP成長率為6.5％及6.2％，未來兩年都低於去年的6.8％預估值，也是本波全球股災的焦點。
首先來看看中國大陸情況，2015年中國GDP成長預估約6.8％，但市場很少人會相信，甚至有外資直言應該不到5％。大陸中央經濟工作會議於去年12月21日結束，提出令人難以多空解釋的新年度「五大任務」，就是「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短缺」。中央定調主軸為財政刺激，但是市場對「去產能、去庫存、去槓桿」的「三去政策」解讀不同。
市場認為新年度的三去政策可能觸發一連串的違約、破產的倒閉潮，進而影響到金融機構的呆帳劇增，系統性金融風暴危機的疑慮升高，令全球股市如坐針氈。當然中國大陸長期產能過剩，導致全球總合供給（Aggregate Supply）大於總合需求（Aggregate Demand），很多原料、成品價格因此崩跌，但是去產能、去庫存、去槓桿，對長期全球產業次序是正面的，也是大陸產業轉型必要之惡。
全球經濟龍頭美國終於在去年12月首度升息，今年預料將數度升息，但幅度可能不大。所以未來觀察美國經濟已經不再是聯準會升息問題，而是短期重點在去年第4季的財報，長期則在今年11月的美國大選。根據最新彭博資訊預估，美國去年第4季S&P500企業獲利將衰退6.1％，創下近年來單季最大衰退幅度。部份原因是強勢美元侵蝕到跨國企業的海外獲利，及石油大跌影響能源產業的收入。自元月14日開始美國主要企業將密集公告財報，將是近期影響美股的主要因素。
而影響美國長期的深遠因素非11月的總統大選莫屬，下個月初選即將登場，不論是目前兩黨聲望最高的民主黨候選人希拉蕊，或是共和黨候選人川普，他們的政策、風格都充滿不確定性，也為全球政治經濟投下重大變數。至於石油和原物料價格大跌，的確會對產油國、紐澳、中南美洲等依賴天然資源國家財政造成不少衝擊，但是這些天之驕子剛好必須利用此一困境，好好撙節其財政支出，及思索如何轉型，脫離靠天給飯的宿命。
台灣近期出口、外銷訂單等數據還是非常差，內需的商業營業額也不佳，但是去年11月的景氣綜合判斷分數維持在15分，並未再次探底，9項指標中機械設備進口值與M1B為綠燈，顯示廠商還在投資，M1B已出現連續3個月綠燈，也持續與M2黃金交叉，領先指標下滑幅度縮小至0.7％，中經院公布12月的採購經理人指數微升至46.6％，雖仍處於50緊縮線下所幸未再破底。
由以上指標告訴我們，台灣景氣仍然在辛苦的U型底中掙扎。所以台灣未來景氣榮枯，主要還是看美、中的政經變化，兩大經濟體目前變數充斥，台灣景氣U型底長短，也端賴兩大經濟體的演變，當然再加上台灣本身總統、立委選後的政策了，但是歷史一再告訴我們，重大利空股市重挫之際，總是買進未來產業龍頭公司的良機。
留言列表
